美聯儲的鷹派轉變和不斷演變的新冠病毒正給華爾街的預測人士帶來挑戰。

以Ned Davis Research首席策略師Ed Clissold的最新預測爲例。他認爲，在標普500指數反彈並小幅走高之前，企業盈利放緩和美聯儲收緊政策有可能推動美國股市明年進入“小熊市”。

這種謹慎的語氣與瑞信和摩根大通的分析師形成鮮明對比。瑞信的Jonathan Golub不久前將標普500指數2022年的目標上調了200點，至5200點，理由是企業盈利前景改善，金融環境寬鬆。摩根大通的Marko Kolanovic及其同事表示，當明年疫情結束、經濟全面復甦時，市場波動將會消退。

從投資者三年來首次不得不與鷹派的美聯儲打交道，到可能破壞增長的進一步封鎖措施威脅，這些矛盾的分析幾乎令市場難以被預測。截至目前爲止，相關機構統計，市場對2022年標普500指數的預期範圍在4400至5300點——預期差達到20%，爲過去十年來的第二大差距。

TD Prime Services董事Joshua Leonardi表示：“目前有更多的變數在起作用，無論是美聯儲的政策，通貨膨脹，還是在應對疫情時出現持續搖擺不定的局面。這可能只是因爲我們從宏觀的地緣政治角度出發，提供更廣泛的可能結果。”

雖然Ned Davis的Clissold屬於看漲的一方，但他對未來市場動盪的預測突顯出，對市場保持信心依然困難。他預計標普500指數明年將收於5000點，較週三收盤價上漲6%，但在此之前該指數將至少下跌10%。在過去13個月裏，市場僅經歷了一次超過5%的回調。

“幾乎可以肯定，2022年的市場環境不會像現在這樣有利，”Clissold在週三的一份報告中寫道，“我們預計漲勢將放緩，回調將更加頻繁，出現兩位數回調的可能性很高，小熊市的可能性也很高。”

Clissold還指出，有一個不確定性因素可能會打亂其預測：利潤率。他預計，由於工資壓力，企業利潤率將收縮30個基點。不過他也指出，在過去40年裏，利潤收縮很少出現在經濟擴張期間。

另一個不確定性與美聯儲的貨幣緊縮政策有關。雖然加息不一定會扼殺牛市，但加息速度對股市在緊縮週期的第一年影響很大。根據Ned Davis彙編數據顯示，緩慢加息時股市平均漲幅爲11%，快速加息時平均跌幅爲2.7%。

而根據Ned Davis的週期綜合模型，在市場復甦之前，股市在2022年上半年將出現大規模下降趨勢。

Clissold稱：“疫情、供應鏈和通脹風險對經濟的影響將決定2022年上半年的下降趨勢是否會實現。”在波動加劇的風險下，他建議投資者關注優質大盤股和增長穩定的公司。