山雨欲來風滿樓？新興市場資金淨流入近2年來首現負值

來源：華爾街見聞 作者： 韓旭陽

受疫情和奧密克戎毒株的影響，新興市場經濟增長乏力，而美聯儲的加息信號更是讓投資者失去了對新興市場的熱情。

出於對美聯儲加息和奧密克戎病毒的擔憂，投資者“進入新興市場的意願已經在衰減”。

根據國際金融研究所（IIF）的數據，11月底，除中國以外，新興市場的非居民資本流入爲負值，這是去年3月疫情爆發引發市場動盪以來的首次。

與此同時，新興市場的股市和債市也十分疲軟。

以美元計算，摩根士丹利資本國際（MSCI）新興市場股票指數今年以來已下跌4%，遠遠低於該指數在發達市場19%的漲幅。

債券也面臨壓力，摩根大通全球新興市場債券指數（J.P.Morgan Global GBI-EM index）追蹤以本幣發行的新興市場債券，以總回報率和美元計算，今年以來下跌了4.5%。

IIF的數據還顯示，流入新興市場股票和債券的外國資金在2020年第四季度達到了頂峯。

國際金融協會首席經濟學家Robin Brooks表示：

我們看到，投資者進入新興市場的意願已經在衰減。

他補充稱，這不僅僅是土耳其這樣的個例。

華爾街見聞此前提及，受土耳其總統埃爾多安壓力影響，土耳其央行自去年9月以來已將利率下調了400個基點，考慮到目前土耳其的通脹水平，這意味着土耳其實際利率目前遠低於零。

這導致土耳其里拉在最近幾周內大幅貶值。Brooks指出：“土耳其的情況反映了一個更爲廣泛的問題，那就是新興市場缺乏增長。”

新毒株奧密克戎也給新興市場帶來了不小的打擊。

根據標準普爾公司的研究，近幾周奧密克戎的出現對疫苗接種率較低的國家產生了更大的影響，而大多數新興市場國家的疫苗接種率低於70%至80%的羣體免疫水平。

許多新興經濟體，特別是巴西、南非和印度等中等收入的國家，從國際和國內市場大量舉債，爲其應對疫情提供資金。

據英國金融時報報道，法國巴黎銀行（BNP Paribas）新興市場經濟學家Luiz Peixoto表示，在過去一年的大部分時間裏，債務上升帶來的財政影響被人們所忽視，債務比率上升10個百分點好像是“微不足道”的。

Peixoto警告稱，包括智利、墨西哥、波蘭和印度在內的10個主要新興國家面臨着信用評級下調的風險。

在疫情的前幾個月，美元貶值，推動了新興市場資產的上漲。但隨着疫苗接種率的提高以及美國經濟的復甦，美元在近期已經升值。

美國加息預期

11月30日，美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會的聽證會上表示，“現在是時候放棄關於通脹‘暫時性’這個詞了”，這句話一度令美股跌幅擴大。

鮑威爾隨後提及，隨着通脹上升和經濟增長，美聯儲可能會更快地完成縮減購債（taper）：

“可能加速taper令其提前幾個月結束，我們將在下次會議（即12月FOMC）上討論這個問題。”

這一更鷹派的立場，加劇了投資者的擔憂。投資者紛紛提前了對美國加息的預期時間，並加大了對高風險資產的拋售。

同時，美聯儲自11月以來的Taper支撐了美元走強，這可能會破壞土耳其、巴西、南非和印度等國的經濟穩定。土耳其大量借入美元，而巴西、南非和印度等國借入本幣。

據英國金融時報報道，T Rowe Price的投資組合經理Samy Muaddi指出：

鮑威爾的態度轉變使得許多發展中國家本已十分艱難的政策調整變得更加困難。

雖然新興市場債券的收益率頗具吸引力，但投資者現在可能面臨來自美聯儲加息和新興國家貨幣疲軟的壓力。

“中國除外”

IIF將中國與其它新興市場的數據區分開來，因爲中國的資金流入規模仍然十分龐大。

今年以來，全球對中國股票和債券的持有量增加了超過1200億美元。

根據中國人民銀行的數據，在截至9月底的12個月裏，外資持有的人民幣計價債券已超過3.9萬億元人民幣，而外資持股已攀升至近3.6萬億元人民幣，兩個指標均較去年同期增長約30%。

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