來源:每日經濟新聞

時間倒退7年。2014年3月,騰訊突然發佈公告宣佈入股京東。騰訊創始人、當時的騰訊總裁馬化騰,和時任騰訊電商控股有限公司董事長的劉熾平發佈了內部郵件,表示通過與京東的深度合作,騰訊將繼續參與增長迅速的實物電商業務,並大力發展支付平臺。

7年之癢。2021年12月23日,這樁當年由京東投資人、高瓴資本集團董事長兼首席執行官張磊牽頭策劃的交易,走到了一個轉折點。

當天一早,騰訊突然宣佈以中期派息方式,將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。本次派息後,騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%,不再爲第一大股東,同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

一時間,業內外刷屏、熱議不斷。

若以京東集團昨日(12月22日)港股收盤價279.2港元/股計算,4.6億股派發對應市值1284億港元(約合人民幣1049億元),堪稱目前國內上市公司裏最高的分紅之一。

儘管騰訊方面表示,分配後騰訊仍持有京東股份,作爲京東戰略投資夥伴的身份不會變,並對京東的前景依然充滿信心,與京東共贏的業務關係亦不受影響,但受此消息影響,港股開盤後,京東股價一度跌超10%,騰訊則保持了不低於4%的漲勢。與此同時,同樣屬於騰訊被投企業的快手、美團,在今日港股中出現了2%-4%不同程度的跌幅。

業內對騰訊的此番舉動,也出現了爭議與分歧。究竟,撕掉騰訊標籤,對京東是喜是憂?

截至記者發稿,京東集團港股跌幅7.88%,總市值7999.65億港元。

騰訊投資路徑轉換

根據騰訊公告的派息安排,合資格股東持有每21股股份,將獲得1股京東集團A類普通股。非合資格股東將無權收取京東集團股份,但將按於記錄日期就所持有的每21股股份獲發1股京東集團A類普通股的基準就彼等持有的股份收取現金代替京東集團股份。

而隨着此次騰訊派息式轉讓京東股權這一標誌性事件,成爲其已有的近13年投資歷史的一次重要轉折點。騰訊背後萬億級投資規模也正式曝光臺前。

騰訊浩浩蕩蕩的投資生涯始於2008年。

2008年,騰訊成立了投資併購部,專注於全球範圍內消費互聯網和產業互聯網相關領域投資和併購。此後的13年間,騰訊在文娛傳媒、消費零售、民生教育、金融科技、企業服務等各個重要領域均有投資觸手,每一領域均有數個響噹噹的賽道“頭號玩家”。

即便在即將過去的2021年,騰訊依舊無愧“投資之王”的頭銜。IT桔子數據顯示,騰訊系(主體包括騰訊、閱文集團、騰訊音樂娛樂集團、騰訊雲、騰訊衆創空間)在2021年一共投資了251家公司。

在社區團購賽道,騰訊今年參與了興盛優選30億美元的D輪融資,又在4月美團的百億募資中認購了4億美元;電商、物流方面,騰訊參與了日本樂天的投資,甚至傳出對極兔速遞的投資。此外,火熱的新消費賽道同樣也沒少騰訊的身影,如新茶飲品牌喜茶,中式糕點墨茉點心局,中式麪館和府撈麪,“玻尿酸龍頭”福瑞達,新國貨美瞳品牌MOODY。此外,就在今年雙11,騰訊還領投了小紅書新一輪5億美元融資。

劉熾平曾在2019年的一次對外演講中,將騰訊的合作伙伴分爲三大族羣:To C合作伙伴、To B合作伙伴、投資領域的合作伙伴。他強調,對外投資爲騰訊打開了很多To C和To B的新領域,讓公司能夠與一個比騰訊更大、更豐富的生態進行合作。

在看得見和看不見的戰場,遍及喫喝玩樂衣食住行,騰訊幾乎都參與其中。作爲中國最大的互聯網公司之一,騰訊戰投規模異常龐大,投資也成爲騰訊的核心優勢之一。公開數據顯示,騰訊對外投資規模在2020年就已經突破萬億級規模。

北京工商聯副主席、振興國際智庫理事長李志起在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示,騰訊的做法很聰明。

一方面,這樣可以讓騰訊的廣大股東有一個好的投資收益,也側面體現了騰訊在產業投資方面已經形成了“投資-扶持-收益-分配”這樣一個完整的循環。騰訊未來整個生態佈局,可能都會按照這種模式爲股東創造價值。

另一方面,這種派息式的分配方式也符合當下中央提倡的共同富裕目標。同時,這種分散股權的方式,也避免將騰訊和京東捆綁在一起,減輕了當下來自平臺經濟反壟斷等層面的壓力。

此外,李志起還認爲,事實上,騰訊在投資收益上的利潤和收益,本身也屬於騰訊的全體股東,只不過(股東們)以往是間接地持有股份和得到回報,現在則是更加透明地均攤,分攤到每一個股東身上,在財務角度來看,也是完全合理合法的。

李志起判斷,對於騰訊而言,這樣的做法也體現了騰訊“功成身退”的投資風格,也就是不過分追求投資企業在市場份額上的壟斷性,以及具備先天優勢的優越感和存在感,而是追求在資本層面上給股東創造價值。

“這是騰訊在投資風格上的重要變化,這或許不是最後一個案例。”李志起補充道。

香頌資本執行董事沈萌在接受《每日經濟新聞》記者採訪時則表示,選擇以特別分紅形式,將京東股份分配給股東,無論是對於騰訊、京東、還是騰訊的股東,都是一種成本最低、影響最小、獲益最大的選擇。

沈萌認爲,騰訊對部分企業的初期投資,目的應該有兩個,首先是它們自身都具有較好的成長潛力,能夠帶來收益保障,其次是這些項目本身有可能和騰訊在某些角度具有合作的空間。

“但是對於騰訊來說,不可能所有的投資標的都有合作空間的考慮,所以第一個目的更突出。而且被投資的部分企業也有比如同股不同權的架構,騰訊話語權並不大,因此就只能單純作爲財務投資考慮,像對京東這樣的操作,未來很可能還會出現。”沈萌說。

“這種派息也是一種退出。”李志起解釋,“退出以後,(騰訊)更多的資金會流向真正的科技創新、原始創新,以及一些基礎的創新力,這也是騰訊長遠發展的重要保障。”

對京東未必是件壞事

騰訊與京東的牽手,也曾是圈內的熱門話題,頗多猜測。直到2018年,知名財經作家吳曉波對話了京東創始人劉強東,在那次對話中,劉強東首次透露了爲什麼騰訊最後會將電商業務交給京東來做。

“在此之前我和Pony(馬化騰)、Martin(劉熾平)見了好多次,祕密談判,但每次他們都說再等等。後來我去了美國待了八個月回來後,一談立馬就給我了。”劉強東在回憶最初騰訊投資京東時的細節說道。

原因在於,劉強東赴美留學七八個月的時間,騰訊調動所有資源,強勢灌流量、投物流,最後沒有與京東的差距縮小,反而更大了。“競爭對手的老闆不在公司,底下的兄弟們都打不過人家。既然沒法打,交了吧。”劉強東回憶。

2014年3月,騰訊宣佈入股京東,同時騰訊原有的電商業務也加入了京東,此後,騰訊還參與了京東IPO認購,雙方在各個領域開展了許多層面的合作。

而在牽手近8年後,這樁由京東投資人、高瓴資本集團董事長兼首席執行官張磊牽頭策劃的交易,來到了一個突如其來的轉折點。

騰訊公告稱,“我們認爲現在是適當的時間,採用適當的方式向騰訊股東直接分享我們對京東的投資成果。雖然我們直接持有的京東股份大幅減少,但京東仍將是我們重要的戰略伙伴,我們之間的戰略合作關係還會繼續保持,雙方團隊的深厚友情不會變化。”

這句話可以解讀爲,一方面,騰訊與京東在戰略業務方面依舊能夠打配合,另一方面,從長期來看,京東的基本面實際並沒有變化。此番“騰訊標籤”的撕去,對於京東而言未必是件壞事。

從京東角度而言,近幾年其相對穩定的業績表現及增長,加之不斷拓寬業務版圖的進擊,逐漸形成了自己的“生態系統”,京東對騰訊的依賴度也在降低。

8年間,京東成功從PC向移動互聯網轉型,GMV實現了超10倍的增長。此外,無論是業務構成、模式轉變還是品類擴張,京東均走在第一梯隊。如今,京東美股市值超過千億美元,2020年成功回港上市,旗下京東健康、京東物流紛紛獨立拆分登陸港股,具備獨立融資的能力。

如今,京東不斷夯實新型實體企業的定位,在全渠道出擊,此番騰訊標籤的“掉落”,對京東來說,是加速回歸自身價值本位。

就在今年雙11前夕,京東在主站開設“附近”入口,上線小時購業務,這也是京東本地零售供應鏈的重要落子,至此,京東佈局的“三大五種”供應鏈形成了完整的生態場景。

首先,除以京東零售主站爲代表的B2C模式外,京東也擁有京東生鮮、京喜、京東物流產地倉爲代表的產地模式。在本地零售方面,京東擁有京東小時購、京東到家爲代表的到家模式,以京東便利店、七鮮超市、京東家電專賣店等實體門店爲代表的到店模式,以及京喜拼拼爲代表的社區模式。

從外部環境而言,互聯互通已是當下大勢,換個角度講,過去通過股權捆綁加持的騰訊流量優勢也將並非絕對稀缺。從拼多多作爲電商第三極的崛起,到如今抖音電商、快手電商不斷釋放新勢力的號角,電商市場趨向更加公平競爭的態勢。但同時,駛出騰訊“避風港”後的京東,也需要加強戰鬥力,直面競爭。

沈萌認爲,京東目前對獨立發展的需求愈加明顯,適時解除兩者深厚的股權關聯,有利於雙方接下來的發展。

“對於京東來講,(此次減持)既符合目前京東的現狀,因爲其實騰訊是不怎麼參與京東的日常管理和決策的,這樣能讓京東更好地成爲一家公衆上市公司,避免了單一大股東對它的影響,其實是完善了京東的治理架構,讓它變得更加透明和公平。”李志起認爲,電商市場逐步走向規範化,是一個不可逆的過程。前期無序的野蠻擴張終將結束,一個更加公平競爭的態勢將到來,商業世界也將回歸本質。

京東集團23日發佈的公告

記者|王鬱彪 陳婷 編輯|劉雪梅孫志成 易啓江

校對|段煉

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