行情回顧：2021年黃金價格震盪下行，同時呈現震盪收斂的態勢。白銀隨黃金震盪，走勢同樣趨弱。

行情展望：2022年貴金屬震盪下行。

中短期來看，預計黃金將在1800美元/盎司左右震盪。本週美聯儲開始加速縮債，並且利率點陣圖顯示2022年可能加息三次。因之前美聯儲已在發言中多次提及收緊貨幣政策，市場對此已經有所預期，金價走出一波賣預期買事實的行情。目前來看，高通脹還將持續一段時間，我們預計2022年實際利率將維持低位，給金價提供一定支撐。

2022年整體而言，看空黃金。美聯儲將在某個時間節點開始逐步收緊貨幣。全球經濟仍在逐步復甦，如果美國四季度和明年一季度經濟增長良好，在退出QE後美聯儲可能就會考慮爲加息做準備。美國經濟復甦，加息帶動美債收益率上升，美聯儲貨幣政策相對偏鷹，這些因素疊加下，我們預計明年美元指數走勢震盪偏強，作爲避險的非孳息資產，黃金的投資價值將會下降。

供求機制對金價的影響有限，現在市場供過於求，同樣利空黃金。從持倉量來看，目前ETF持倉降幅逐漸趨穩，CFTC持倉呈下降趨勢，表明長短期投資者對金價態度偏空。其他相關性較高的商品方面，預計油價和銅價2022年重心將小幅下移，給金價一定壓力。預計白銀走勢大體上隨黃金波動。雖然白銀的商品屬性受光伏、新能源產業需求支撐，但目前白銀供過於求，預計白銀受其金融屬性的影響更大。

價格預測上，預計美元指數在100左右運行，高點爲103左右；預計黃金沿着楔形通道震盪下行，均價較今年下跌7%左右。區間上方仍參考今年下半年高點1880美元/盎司，區間下方參考楔形通道下沿。預計滬金價格區間爲【338，385】，COMEX黃金價格區間爲【1500，1880】，均價1673美元/盎司，對應滬金361.5元/克。

風險點：美元走勢，美聯儲近期表態，多國經濟數據，數字貨幣市場走勢

研究員

李迅