近期由於南美的巴西和阿根廷乾旱天氣因素擾動，使得降水低於正常水平，爲外盤大豆期價帶來天氣升水的情況，加上美豆出口的轉好、豆粕壓榨利潤較好，美豆站上1300美分，日線6連陽。國內豆二、豆粕、豆油價格均有所上移，豆油受原油價格走弱的拖累，短期走勢弱於豆粕，油粕比縮小。展望後市，目前天氣炒作成分較大，中長期看巴西播種早有豐產預期，可能會縮短美豆出口時間，壓制美豆價格。所以豆粕短期或維持強勢，未來關注1月中旬巴西定產情況、3月巴西大豆對美豆替代、南美大豆產區天氣的影響。

01．南美天氣擾動

本月中旬USDA（美國農業部）出的大豆供需報告，無論是單產、種植面積、收貨面積等和11月份的預估值沒有變化，美豆自身短期的驅動並不多，上週美豆淨出口增加81萬噸，出口好轉；賴氨酸漲價使得美豆粕的性價比提高，對消費有提振；美豆榨利逐漸提高；加上整體商品市場情緒好轉，內外大豆及豆粕都迎來反彈。

南美大豆來看，主要焦點集中在巴西和阿根廷，其中阿根廷產量並不是很大約阿根廷的1/3，近期巴西南部南里奧格蘭德州和巴拉那州降水偏少，低於正常水平，天氣因素給美豆帶來一定天氣升水。所以未來大豆的主導邏輯可能轉向南美，天氣擾動及1月中旬的定產，對於美豆替代的衝擊情況引導大豆市場發展。

02．國內豆粕重心提升

國內自己種植的大豆主要是非轉基因大豆，用來製作豆製品等食物，基本不用來榨油，所以國內的豆油基本上是通過進口大豆來榨油。四季度前2月我國進口大豆分別爲510萬噸、857萬噸，2020年我國大豆進口量在1億噸附近。

截至昨天，華東地區豆粕現貨價格3470元/噸，進口大豆壓榨利潤良好，近期維持在100-300元/噸附近，上週國內大豆壓榨量184萬噸，豆粕庫存小幅回升至63萬噸，但總體看處於同期偏低位置。截至收盤，豆粕2205合約基差+207，2205合約和2209合約價差-46。

消費需求看，年初至6月份國內能繁母豬存欄逐月提高，6月達到年內最高點，按照生豬從出生到商品豬約10個月的生長週期來看，年內下半年或明年上半年生豬供應相對寬鬆，所以短期從生豬對於飼料的需求來看，消費需求不大可能有大的減量。蛋雞存欄雖然低於往年，但今年並沒有大的集中淘汰，所以下游飼料對於豆粕的需求相對平穩。

03．豆粕綜合觀點

綜合來看，美豆消費出口好轉、南美天氣助外盤大豆期貨升水、國內消費需求良好，所以短期豆粕或繼續震盪偏強運行，中長期博弈的關鍵點還在於未來天氣對於南美阿根廷和巴西大豆生長的擾動、1月份巴西定產後產量狀況、3-4月上市對於美豆出口替代等。

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（牛錢網）