原標題:匯市周評:鮑威爾給升息降溫施壓美元,英國疫情擔憂緩和支持英鎊

週六(1月15日)當週美元指數震盪回落,美元指數下跌56點,跌幅0.59%。美聯儲主席鮑威爾本週發表相對鴿派言論,爲加息降溫,同時美國通脹持續攀升,這些都給美元帶來壓力。

其他非美方面,主要貨幣呈現不同程度的上漲。分析師預期歐洲經濟增速或將超過美元,支持了歐元;而英鎊收到加息預期,和防疫政策放寬的樂觀情緒的支持。下週市場又會迎來一系列重要的經濟數據,同時投資者還要關注疫情、美聯儲升息前景等重要焦點事件。接下來,我們具體看一下幾個主要貨幣對的當周走勢。

美元指數本週震盪回落,美聯儲主席鮑威爾本週發表鴿派言論,同時美國通脹飆升經濟前景蒙陰均施壓美元

圖:美指日圖走勢

美聯儲主席鮑威爾本週發表鴿派言論施壓美元。本週美聯儲主席鮑威爾的證詞暗示,儘管美聯儲將使政策正常化,但尚未就縮減其近九萬億美元資產負債表做出決定,同時鮑威爾也未如一些鷹派官員一樣釋放出急於在3月加息的信號。

此前外界認爲美聯儲的舉措比預期更激進。此前公佈的美聯儲12月會議記錄顯示,美聯儲可能需要提前升息和縮減總資產持有規模,以抗擊持續高漲的通脹。目前,聯邦利率期貨市場的數據顯示,交易員們普遍預期美聯儲在今年3月的議息會議上就將加息,同時全年有望加息3-4次。

鮑威爾本週二在長達兩個半小時的提名確認聽證會上表示,美聯儲正邁向開始從接近零水平提高利率及縮減龐大的8.8萬億美元資產負債表的路程。如果美聯儲看到通脹持續的時間比預期的要長,那麼將不得不隨着時間的推移進一步上調利率。

鮑威爾指出,高通脹是阻礙充分就業的嚴重威脅,預計通脹壓力將持續到2022年年中,如果通脹持續時間更長,這意味着更根深蒂固的風險,我們的政策將作出回應,且美聯儲願意靈活地調整政策。如果我們未來不得不進行更多次加息,我們會這麼做,我們將使用工具來控制通脹。

顯然,鮑威爾的言論相比於他的一些鷹派同僚們要更爲謹慎,部分美聯儲官員此前已公開呼籲在3月會議上開始加息。而儘管鮑威爾在最新證詞演講中對於加息和縮表話題均蜻蜓點水般地有所提及,但其根本未流露出任何明確的時間表,甚至也沒有表達出任何急於這麼做的傾向。

美國通脹飆升經濟前景蒙陰施壓美元。本週公佈的重磅數據顯示,美國2021年12月美國消費者價格指數(CPI)同比上漲7%,創近40年來新高。美媒稱,這凸顯出美國供應鏈及通貨膨脹問題的嚴峻,物價飛漲導致美國家庭財務壓力劇增,重挫民衆對經濟的信心,並給美國經濟的前景蒙上了不確定性的陰影。

綜合報道稱,美國勞工部12日公佈的數據顯示,2021年12月美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.5%,同比上漲7%,創1982年6月以來最大同比漲幅,這對美政府及經濟政策制定者來說都是令人不安的。

此前,政策制定者們用了數月時間等待通脹消退,希望供應鏈問題能有所緩解,希望企業能滿足日益增長的消費需求。然而,現實是一波未平一波又起的新冠疫情導致工廠停工,航運公司難以處理大量積壓的貨物。

數據顯示,價格上漲的範疇已經超出了常受疫情影響的幾個品類。房租繼續穩步上漲,勞動力成本更高。與此同時,許多餐館通過漲價的方式將不斷增加的勞動力和食品成本轉嫁給顧客,餐廳的飯菜就更貴了,有從業者表示,這是我們近年來看到的最嚴峻的通脹環境。

控制通脹主要是美聯儲的工作,而物價飛漲則是美政府的政治負擔,一些議員指責民主黨2021年的貨幣政策過度寬鬆推升了物價,近期的民調也可以反映出民衆的不滿情緒。根據消費者調查,隨着高通脹的持續,許多美國人對經濟的信心受到打擊。

美聯儲褐皮書顯示美國經濟增長溫和。北京時間週四凌晨,美聯儲公佈了由堪薩斯城聯儲編制的最新經濟展望調查褐皮書,顯示去年末美國經濟仍在穩步增長,但持續受到供應鏈中斷和勞動力短缺的制約。數據採集自12個地方聯儲,截止日期爲今年1月3日。

褐皮書稱,美國經濟活動在去年末數週內溫和擴張。從各地區企業合約簽訂情況看,持續的供應鏈瓶頸和勞動力短缺問題對增長構成挑戰。儘管增長步伐溫和,但企業對原材料和投入品的需求以及對工人的需求仍然很高。

分行業看,在奧密克戎變體迅速傳播之前,消費者支出繼續以穩定的速度增長。但隨着最近幾周新病例數量的增加,大多數地區都注意到休閒旅行、酒店入住率和餐廳客流量突然回落。製造業在全美範圍內繼續擴張,但增長速度存在一些地區差異。交通運輸業持續回暖,農業部門收入增加,但部分地區種植環境受到乾旱氣候影響。

調查顯示,受訪者總體上樂觀情緒仍然很高,但一些地區引用了企業的報告稱對未來幾個月的增長預期在過去幾周有所降溫。

勞動力市場的緊張狀況推動了美國全國範圍內工資的強勁增長,一些地區在報告中強調了與非工資福利相關的勞動力成本的額外增長。許多地區的報告指出低技能工人的工資增長特別強勁,各行業、各工人羣體和各地區的報酬增長遠遠高於歷史平均水平。除薪資增長外,多數地區僱主對工作需求進行了調整,比如適應兼職工作或調整資格要求等,以吸引更多的勞動力並保留現有員工。

多數地方聯儲報告本地區物價繼續穩步上漲的情況,但也有部分聯儲報告指出物價上漲比此前數月經歷的強勁速度稍有減緩。

市場對美聯儲年內加息的前景仍然有較高期待。高盛首席經濟學家哈祖斯(Jan Hatzius)在一份研究報告中稱,隨着美國就業市場正在快速恢復,並且美聯儲12月會議紀要中發出了鷹派信號,暗示貨幣政策可能會加速正常化。他預計,美聯儲今年可能會四次加息,並可能在7月份開始縮表。

哈祖斯說,因此,我們將縮表時間預測從12月提前到7月,甚至可能更早舉行。在通脹可能仍遠高於目標水平的情況下,我們不再認爲開始縮表將會取代季度性加息。我們繼續預計美聯儲將在3月、6月和9月加息,現在還在12月增加了一次加息的預期。

高盛預計,最終聯邦基金利率將達到2.5%-2.75%,這一預期與此前一致。哈祖斯寫道:即使是四次加息,我們對2022年基金利率的預期也只是略高於市場定價,但在隨後的幾年裏,這一差距將顯著擴大。

歐元兌美元本週震盪攀升,主要受益於美元走軟,而市場分析預期歐元區經濟增速超過美國也支持歐元

圖:歐元兌美元日圖走勢市場分析預期歐元區經濟增速超過美國支持歐元。高盛分析師預計,今明兩年歐元區的經濟增長速度將快於美國,主要原因是政府政策的不同。

該行預計,擁有19個成員國的歐元區今年將以4.4%的速度增長,而美國的增長率爲3.5%。展望2023年,高盛預計歐元區經濟將增長2.5%,也超過美國的2.2%。

高盛首席歐洲經濟學家Sven Jari Stehn表示,儘管短期內歐洲的形勢“具有挑戰性”,但該地區仍“有更大的增長空間”。他說,支持歐洲經濟增長的主要因素有兩個。

就近期新冠疫情限制措施對歐元區經濟的影響而言,他表示:與去年相比,此次打擊更可控。到目前爲止,儘管在2021年底發現了新的奧密克戎變種,但歐洲國家尚未開始實施廣泛的封鎖規定。這避免了2022年疫情頭幾周出現的更嚴重的經濟衝擊。

此外,Stehn表示,歐洲財政政策今年可能仍將保持寬鬆,這與一些分析師對美國的預期形成鮮明對比。

歐元區各國政府預計將在未來幾年投入大量資金,此前它們在2020年同意從市場融資7500億歐元。這些資金從2021年底開始向很多歐盟國家發放,如果實施關鍵改革,這些資金將在2022年全年繼續發放。

而在大西洋彼岸,有人懷疑美國總統拜登的“重建美好”計劃能否成爲現實。這項立法可能意味着1.8萬億美元的投資,但國會議員們的分歧對整個計劃構成了威脅。高盛分析師週一在一份報告中稱:在去年年底有關重建更美好法案的談判陷入僵局後,財政立法的前景尤其不明朗。

歐元區通脹有所回升,歐洲央行內部仍然維穩政策保持觀望。歐元區12月通脹繼續上漲,連續兩個月創造了歷史紀錄。而與此同時,德國的通脹率卻半年來首次回落。

這些數據對歐元區的通脹前景傳遞出了不確定的信號。一方面,歐元區通脹率仍在繼續上漲,意大利、西班牙等規模較大的經濟體通脹率大幅提升。另一方面,歐元區最大的兩個經濟體德國和法國的通脹卻出現了達到高峯乃至開始回落的跡象。再加上德國新任央行行長本週正式就職,歐洲央行近期相對寬鬆的貨幣政策就走上了風口浪尖。

與美國和英國的央行不同,歐洲央行去年在面對高通脹時一直採取暫不緊縮的政策,堅持認爲當前的通脹是由疫情期間臨時性的因素引起,未來將很快回落。直到去年12月,歐洲央行才決定縮減緊急抗疫購債計劃(PEPP),使其在明年3月結束。但歐洲央行同時卻大幅擴張了常規的資產購買計劃(APP)的規模,以期實現貨幣政策的“平穩過渡”。

隨着德國央行新任行長約阿希姆?納格爾週二正式就職,歐洲央行內部關於緊縮問題的爭論也愈演愈烈。上一任德國央行行長魏德曼是歐洲央行裏著名的鷹派。歐洲央行管理委員會的25名成員中僅有5人給12月的政策決定投下了反對票,魏德曼就是其中之一。他在任十年期間呼籲歐洲央行緊縮無果,最終在任期還剩5年時就於去年年底辭職。

而納格爾的就職演講表明,他很可能與魏德曼一樣同屬貨幣政策鷹派,繼續與歐洲央行內部占主導地位的鴿派抗爭。納格爾強調,自己在央行行長任上將延續前任魏德曼的政策風格,並警告稱高通脹給窮人帶來的損失最大。

歐洲央行行長拉加德也出席了納格爾週二的就職儀式並發表講話,但她並未直接提及歐洲央行內外關於緊縮與否的爭議,也未強調自己此前所持的相對寬鬆的立場。她只表示歐元區擔心價格上漲的民衆可以信賴歐洲央行。

拉加德說,我們知道很多人十分關心價格上漲,我們對此也嚴肅對待。人們可以相信我們對價格穩定目標的堅定支持,這對於錨定通脹預期和提振貨幣信心都十分關鍵。

英鎊兌美元本週維持震盪攀升,主要受益於美元走軟,而英國央行2月加息預期和英國國內防疫政策放鬆也支持英鎊

圖:英鎊兌美元日圖走勢市場對英國央行2月加息的預期升溫支持英鎊。有市場分析指出,英國央行2月份加息的可能性正在上升。通貨膨脹率將達到高於先前預期的峯值,而奧密克戎的損害可能比過去的影響更低,持續時間更短。我們認爲2月份採取行動的可能性約爲50:50,儘管政策制定者將等到5月才能全面評估奧密克戎的打擊。

分析稱,英國央行是否會在2月初再次加息?市場認爲答案是肯定的。我們認爲委員會將等到五月,儘管二月份的會議看起來比幾周前要快50:50得多。部分原因是,看起來奧密克戎的經濟影響既不是巨大的,也不是持久的。

上個月的加息決定。由於奧密克戎的浪潮在倫敦的影響。表明委員會與美聯儲一樣,越來越重視奧密克戎。在沒有更嚴格的限制的情況下,很大程度上可能取決於病例和住院人數在2月3日會議之前是否在全國範圍內達到頂峯。

也許更重要的是,通脹顯然將達到峯值,遠高於幾個月前央行的預期。我們預計4月份將達到約6.5%的高點,並預計2022年底整體CPI將接近4%。

英格蘭央行行長安德魯?貝利和其他鷹派委員會成員此前曾對整體通脹上升以及可能影響預期和未來通脹率發出警告。消費者通脹預期的一些指標已經上升,儘管在實踐中這些指標傾向於跟蹤當前的CPI利率。我們不太相信,孤立地提高英國通脹率將推動鷹派英國央行成員所擔心的工資/價格螺旋。

儘管如此,由於就業市場看起來也相當緊張,央行將進一步加息。更高的通脹峯值意味着政策制定者可能更傾向於在2月份再次採取行動。

投資服務集團BDSwiss分析師Marshall Gittler表示,英國市場本由於年底假期而趨於平淡,但繼12月加息後,市場普遍預期英國央行將在2022年進一步加息,這提振了英鎊。上週,市場對英國央行的加息預期一直在緩慢上升。與此同時,人們樂觀地認爲,奧密克戎變異株不會導致嚴重的疾病,也不需要實施嚴格的限制措施,因此,儘管病例數量不斷上升,但與奧密克戎變異株相關的死亡病例在英國相對較低。

英國疫情的擔憂緩和,英國月底全面解除防疫限制支持英鎊。英國官方最新數據顯示,公療系統NHS能夠有效應對本輪奧密克戎疫情,英政府將於1月26日全面解除去年底爲了應對奧密克戎變株疫情的限制措施。

專門研究流行病和經濟數據之間聯繫的學者表示,鮑里斯以最小的防疫限制“硬闖”奧密克戎疫情的決定,對英國經濟來說可能是一個正確的決定。他們認爲,奧密克戎變株在12月和1月期間可能只對經濟造成了適度的衝擊。

過去一週,英格蘭所有地區和所有年齡組的新冠病例數都有所下降。本週一,英國報告了142,224個病例,比上週一報告的157,758個病例減少了10%。

目前英格蘭實行的防疫B計劃包括儘量居家辦公、在公共交通和公共場所佩戴口罩、參加大規模活動時需要出示疫苗接種證明。威爾士、蘇格蘭和北愛爾蘭在採取了類似措施的基礎上,還對室內社交活動和大型集會進行了限制。

住房大臣Michael Gove表示,英國必須學會與新冠病毒共存,並承認在政府內部倡導進一步限制是錯誤的。

一位政府內部人士表示,樂觀情緒正在增長,防疫措施將在兩個多星期後結束。內閣收到了數據,一切似乎都在朝着正確的方向發展。

另一位接近這一進程的官員稱,人們將1月26日視爲放鬆防疫的一個時間點,而不是維持現狀或加強防疫。“該消息人士補充說,政府正在按照結束防疫措施的基礎上進行工作。

蘇格蘭解除戶外大型活動限制。蘇格蘭第一大臣Nicola Sturgeon宣佈,從1月17日起,針對包括足球比賽和音樂會在內的大型戶外活動不超過500人的限制將被取消。

取消戶外活動的人數上限將允許球迷在下週迴歸蘇格蘭超級聯賽的比賽現場,而在Murrayfield舉行的Six Nations橄欖球比賽也將在下個月繼續進行,並有全部觀衆參與。

但針對室內活動和場所的防疫限制仍將保持至1月24日。Nicola Sturgeon稱希望屆時可以取消這些限制。

專門研究流行病和經濟數據之間聯繫的學者表示,鮑里斯以最小的防疫限制“硬闖”奧密克戎疫情的決定,對英國經濟來說可能是一個正確的決定。他們認爲,奧密克戎變株在12月和1月期間可能只對經濟造成了適度的衝擊。

獨立經濟學家、英國央行前官員Tony Yates表示,與其說是判斷,不如說是運氣,奧密克戎疫情看來無需實施更嚴格的措施,可能就會過去。

隨着越來越多證據表明,在大量接種疫苗的社會中,奧密克戎變株對健康的影響沒有想象中那麼嚴重,許多經濟學家認爲,目前的疫情只不過是英國經濟的一個小插曲。

澳元兌美元本週震盪小幅攀升,主要受益於美元走軟,同時大宗商品價格走高也支持澳元

圖:澳元兌美元日圖走勢

澳洲聯儲對經濟前景表示樂觀。澳洲聯儲樂觀地認爲,奧密克戎變種的推廣不會破壞正在進行的經濟復甦。如果經濟活動數據保持樂觀,澳洲聯儲可以選擇提前結束量化寬鬆。

當前仍致力於將利率維持在0.1%的超低水平,但考慮到經濟復甦,正在考慮何時結束每週40億澳元(28.4億美元)的債券購買計劃。

澳洲聯儲在2月份的下一次會議上考慮的方案包括將債券購買行動延長至5月份,金額不變或減少,或在2月份完全結束債券購買。這一決定將取決於經濟表現,特別是就業、通貨膨脹和支出方面的數據。

澳洲國民銀行(NAB)的經濟業務主管Tapas Strickland說:我們認爲澳洲聯儲將再次對經濟表現感到驚訝。澳大利亞國家銀行認爲聯儲將在2月結束量化寬鬆,因爲失業率已降至4.6%,並且美聯儲準備在3月結束量化寬鬆。

澳新銀行料澳洲聯儲將於2月結束QE。該行認爲,澳洲聯儲中期經濟前景的改善,以及美聯儲更加強硬的立場,將使澳洲聯儲在2月結束量化寬鬆。澳洲聯儲將每週購買債券視爲額外支持,這一事實對這一決定至關重要。我們認爲,由於奧密克戎毒株疫情爲前景帶來風險,澳洲聯儲將推遲幾個月決定是否啓動量化緊縮,即是否對到期債券的收益進行再投資。

雖面對奧密克戎疫情,交易員仍預計澳洲聯儲2022年會加息。儘管疫情惡化,但澳大利亞的利率交易員仍然對經濟前景保持樂觀。他們仍押注澳洲聯儲將在今年啓動緊縮週期,未來六個月會至少加息一次。

新冠變異毒株奧密克戎導致感染病例創紀錄增加,已在衝擊消費者支出,並促使經濟學家對經濟增長預期進行了一系列下調。澳洲聯儲將於2月1日進行今年的首次政策會議,此前該行多次重申將把基準利率維持在紀錄低點0.1%,直至通脹率持續保持在2-3%目標區間內,而央行預計要到2023年末才能實現這一目標。

大宗商品上漲也提振澳元。大宗商品價格不斷上漲進一步提振澳元,美元走軟加上供應中斷,將銅和鎳推高至10年來的高點,而石油和鐵礦石延續了近期的漲勢。

不過,能源指數較11月下跌0.4%,爲4月份以來首次月度下跌,原因是汽油價格下跌。食品價格上漲0.5%。截至去年11月,澳大利亞的貿易順差爲1120億澳元(815.7億美元),與美國創紀錄的貿易逆差形成鮮明對比

荷蘭國際集團(ING)將美元的反應描述爲“對7%的美國CPI漲幅的普遍反應略有不同尋常”。但美元已經計入了美國利率的走勢,而美元貶值是對全球增長投下的信任票,大宗商品價格的反彈表明了這一點。

CBA預測美元今年將走弱,因爲美元的反週期貨幣地位意味着,隨着全球經濟復甦,美元將貶值。作爲一個安全的避風港,它的走勢並不一定與美聯儲的利率軌跡完全一致。CBA預計年底澳元兌美元將達到80美分。

美元兌日元本週震盪回落,受累於美元走軟,目前市場焦點轉向下週日本央行決議是否轉鷹

圖:美元兌日元日圖走勢

日本央行週二公佈的一項季度調查顯示,日本家庭普遍預計明年通脹率將達到5%,該數據爲自2008年12月以來的最高預測水平。他們還預計未來五年物價平均每年上漲3%,這是日本央行官員在引導貨幣政策時密切關注的時間跨度。

儘管調查結果偏離了核心通脹率遠低於1%的現實,但這些數據也顯示,席捲全球的價格上漲浪潮也在衝擊常年無“通脹之憂”的日本,儘管只是以稍微溫和的形式。

這些預期還強調了這樣一種風險,即在經濟復甦需要消費者支出之際,對物價上漲的擔憂可能會打擊消費者信心。但目前看來,這似乎不太可能發生。

週三的一項調查顯示,日本製造商對1月份業務狀況的樂觀看法減弱;日本央行行長黑田東彥則強調經濟正處於復甦的軌道上,同時伴隨通脹的上升。

日本央行的調查還顯示,隨着經濟從新冠疫情中逐漸復甦,日本家庭對經濟前景的悲觀程度達到了2013年以來的最低水平。

另外分析師也預計,隨着產出和消費的回升,10-12月和本季度的增長將有反彈,儘管最近奧密克戎的感染數字飆升令前景蒙陰。

投資者需要密切關注日本央行下週會否轉鷹。隨着原材料成本上升的影響滲透到消費領域,預計日本央行下週將上調其物價預測,但會強調在通脹率遠低於2%目標的情況下保持貨幣政策超級寬鬆的決心。

央行行長黑田東彥可能會強調,日本的貨幣環境將保持超寬鬆,即便美聯儲已經明確今年將多次加息。這將繼續令日元處於被動的局面,各大機構均預測日元在2022年將迎來大跌。

日本家庭通脹預期躍升至13年來最高水平,這在一定程度上表明,儘管目前總體物價漲幅仍遠低於日本央行的目標,但昂貴的能源價格正在影響市場情緒。

據知情人士透露,日本央行可能會在下週的政策會議上討論是否可能放棄長期以來認爲價格風險主要是下行的觀點。該行將於1月17日至18日召開會議。

鑑於日本央行認爲,在該行可預測的時間範圍內,物價漲幅不會持續達到2%的目標,分析人士普遍預計日本央行在可預見的未來仍將堅持其刺激計劃。

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