中国基金报记者 张燕北

银行股表现超亮眼，在年初“萧瑟”的行情中多次逆势上涨，多家上市银行的归母净利润创出近年来历史新高，更是带动银行板块喜迎开门红。

公募投研人士认为，近期银行股表现较好主要是稳增长、地产风险缓释以及市场风格切换等多因素共振所致。今年银行板块估值和仓位修复空间较大。

多因素共振带动板块走强

截至1月14日，Wind银行指数在2022年前9个交易日上涨3.1%。

万家基金基金经理助理刘林峰总结，三因素共振推高板块股价：稳增长（社融增速出现拐点）、地产风险缓释和风格切换（对低估值偏好提升）。

博时基金行业研究部副总经理、基金经理金晟哲进一步分析，2021年底中央经济工作会议提到稳增长以后，大家对稳增长这条线索有所反应，因此对于偏经济周期的板块，市场预期在修正和改善。

“第二，整个美债利率的上行以及成长板块的调整，令银行这种经营比较稳健的板块得到了市场更多的关注，加上多家银行发布预增公告，得到资本市场更多的关注。”金晟哲表示。

永赢基金策略分析师戴清介绍，从近期多家银行业绩快报来看，不仅营业收入增速平稳，盈利增速大幅上升，不良贷款情况也有所改善，同时拨备覆盖率得到提升。多家银行归母净利润创出近年来历史新高。

“如果剔除2020年让利导致的基数变化，我们观察两年复合口径的利润增速，结论一样是保持上升趋势。反映银行的内生性盈利能力确实在恢复。” 刘林峰说道。

一季度可积极布局银行板块

在受访人士看来，银行板块一季度表现仍然值得期待。

华宝银ETF基金经理胡洁分析，银行板块具有低估值，高分红的特征。根据Wind资讯最新数据，银行市净率位于10年来绝对估值低位，处于历史底部区域；银行板块当前股息率约4.7%，为近3年的高位。

“再者，降准已经落地，政策信号更为积极，预计到明年上半年的降准、降息等总量政策仍可期待；从资产的风险角度看，‘房住不炒’仍是大基调，但边际上的提法有些缓和，比如支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，地产信用风险有所下降。”胡洁说道。

国海富兰克林基金表示，首先，在投资上，我国财政赤字率截至2021年10月份约为1%，与2021年年初设定的3%有约2%的差距，这部分财政资金可以为今年做储备。第二，在消费上，今年消费刺激政策值得期待，去年市场普遍认为经济是K型复苏，随着共同富裕的推动，今年可能会有针对中低收入人群消费上的刺激和补贴，所以今年投资及消费有望进一步恢复。第三，目前房地产行业基本处于“冰冻”状态，今年政策上可能会有纠偏。基于以上原因，今年银行板块的走势还是值得期待。

银行股投资逻辑发生变化

去年，银行板块利润水平基本符合市场预期，但走势一般。金晟哲直言，“今年我们对于经济企稳的信心更强，预计银行股的表现会有一些机会。依然看好那些具有财富管理能力的银行。”

“短期看，银行的经营情况出现两大变化，一是央行推出的碳减排支持工具。二是房地产政策出现微调，如房地产的按揭贷款、开发贷以及并购贷款，重点维护整个房地产市场的健康发展。”金晟哲强调。

刘林峰从货币政策方面分析，今年将从“宽货币”向“宽信用”进行转变，1月政策已经明显转向。地产方面，并购贷不计入三条红线，甚至鼓励大型国企定向支持部分民企。基建方面，1月10日国常会提出要“有针对性扩大最终消费和有效投资”，明确提出“力争一季度形成更多实物工作量”。票据贴现利率从0%直线反弹到2021年二季度水平，信贷项目投放迅速。

国海富兰克林基金这认为，由于去年出口持续超预期，很多政策尚未发力，随着共同富裕、科技垄断、双减等政策的落地，今年的政策空间非常充足，财政发力将发挥稳增长效力，今年的经济增长质量和数据都值得期待。

重点关注两大投资主线

谈及看好的银行板块细分领域，受访公募人士普遍表示，重点关注财富管理和科技赋能等所带来的投资价值以及区域型银行的估值修复机会。

金晟哲认为，银行的投资价值，最重要的观测基本面的指标其实就是ROE（净资产收益率）水平。一般来讲，一家企业具备保持或提升ROE的能力，第一是通过零售业务或者财富管理；第二是一些区域性的银行，深挖自己区域经济的特征和区域客户，特别是在一些经济相对发达的地区，能伴随企业的蓬勃发展，赚取收益。

“我们建议选择那些过去证明过自己，具有比较明确经营特色的优质银行。”他说道。

刘林峰他直言看好三个细分方向，一，地产链估值压制的银行股；二，优秀区域的成长性银行股；三，开门红信贷投放稳健的银行股。

戴清则表示，在资产质量稳健的基础上，他比较关注银行未来的成长性，包括财富管理和科技赋能等所带来的投资价值值得重点关注；此外，他也关注优质区域性银行的估值修复机会。节奏上，关注重要会议释放的“稳增长”政策信号和经济数据带来的阶段性行情机会。