中國基金報記者 張燕北

銀行股表現超亮眼，在年初“蕭瑟”的行情中多次逆勢上漲，多家上市銀行的歸母淨利潤創出近年來歷史新高，更是帶動銀行板塊喜迎開門紅。

公募投研人士認爲，近期銀行股表現較好主要是穩增長、地產風險緩釋以及市場風格切換等多因素共振所致。今年銀行板塊估值和倉位修復空間較大。

多因素共振帶動板塊走強

截至1月14日，Wind銀行指數在2022年前9個交易日上漲3.1%。

萬家基金基金經理助理劉林峯總結，三因素共振推高板塊股價：穩增長（社融增速出現拐點）、地產風險緩釋和風格切換（對低估值偏好提升）。

博時基金行業研究部副總經理、基金經理金晟哲進一步分析，2021年底中央經濟工作會議提到穩增長以後，大家對穩增長這條線索有所反應，因此對於偏經濟週期的板塊，市場預期在修正和改善。

“第二，整個美債利率的上行以及成長板塊的調整，令銀行這種經營比較穩健的板塊得到了市場更多的關注，加上多家銀行發佈預增公告，得到資本市場更多的關注。”金晟哲表示。

永贏基金策略分析師戴清介紹，從近期多家銀行業績快報來看，不僅營業收入增速平穩，盈利增速大幅上升，不良貸款情況也有所改善，同時撥備覆蓋率得到提升。多家銀行歸母淨利潤創出近年來歷史新高。

“如果剔除2020年讓利導致的基數變化，我們觀察兩年複合口徑的利潤增速，結論一樣是保持上升趨勢。反映銀行的內生性盈利能力確實在恢復。” 劉林峯說道。

一季度可積極佈局銀行板塊

在受訪人士看來，銀行板塊一季度表現仍然值得期待。

華寶銀ETF基金經理胡潔分析，銀行板塊具有低估值，高分紅的特徵。根據Wind資訊最新數據，銀行市淨率位於10年來絕對估值低位，處於歷史底部區域；銀行板塊當前股息率約4.7%，爲近3年的高位。

“再者，降準已經落地，政策信號更爲積極，預計到明年上半年的降準、降息等總量政策仍可期待；從資產的風險角度看，‘房住不炒’仍是大基調，但邊際上的提法有些緩和，比如支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，地產信用風險有所下降。”胡潔說道。

國海富蘭克林基金表示，首先，在投資上，我國財政赤字率截至2021年10月份約爲1%，與2021年年初設定的3%有約2%的差距，這部分財政資金可以爲今年做儲備。第二，在消費上，今年消費刺激政策值得期待，去年市場普遍認爲經濟是K型復甦，隨着共同富裕的推動，今年可能會有針對中低收入人羣消費上的刺激和補貼，所以今年投資及消費有望進一步恢復。第三，目前房地產行業基本處於“冰凍”狀態，今年政策上可能會有糾偏。基於以上原因，今年銀行板塊的走勢還是值得期待。

銀行股投資邏輯發生變化

去年，銀行板塊利潤水平基本符合市場預期，但走勢一般。金晟哲直言，“今年我們對於經濟企穩的信心更強，預計銀行股的表現會有一些機會。依然看好那些具有財富管理能力的銀行。”

“短期看，銀行的經營情況出現兩大變化，一是央行推出的碳減排支持工具。二是房地產政策出現微調，如房地產的按揭貸款、開發貸以及併購貸款，重點維護整個房地產市場的健康發展。”金晟哲強調。

劉林峯從貨幣政策方面分析，今年將從“寬貨幣”向“寬信用”進行轉變，1月政策已經明顯轉向。地產方面，併購貸不計入三條紅線，甚至鼓勵大型國企定向支持部分民企。基建方面，1月10日國常會提出要“有針對性擴大最終消費和有效投資”，明確提出“力爭一季度形成更多實物工作量”。票據貼現利率從0%直線反彈到2021年二季度水平，信貸項目投放迅速。

國海富蘭克林基金這認爲，由於去年出口持續超預期，很多政策尚未發力，隨着共同富裕、科技壟斷、雙減等政策的落地，今年的政策空間非常充足，財政發力將發揮穩增長效力，今年的經濟增長質量和數據都值得期待。

重點關注兩大投資主線

談及看好的銀行板塊細分領域，受訪公募人士普遍表示，重點關注財富管理和科技賦能等所帶來的投資價值以及區域型銀行的估值修復機會。

金晟哲認爲，銀行的投資價值，最重要的觀測基本面的指標其實就是ROE（淨資產收益率）水平。一般來講，一家企業具備保持或提升ROE的能力，第一是通過零售業務或者財富管理；第二是一些區域性的銀行，深挖自己區域經濟的特徵和區域客戶，特別是在一些經濟相對發達的地區，能伴隨企業的蓬勃發展，賺取收益。

“我們建議選擇那些過去證明過自己，具有比較明確經營特色的優質銀行。”他說道。

劉林峯他直言看好三個細分方向，一，地產鏈估值壓制的銀行股；二，優秀區域的成長性銀行股；三，開門紅信貸投放穩健的銀行股。

戴清則表示，在資產質量穩健的基礎上，他比較關注銀行未來的成長性，包括財富管理和科技賦能等所帶來的投資價值值得重點關注；此外，他也關注優質區域性銀行的估值修復機會。節奏上，關注重要會議釋放的“穩增長”政策信號和經濟數據帶來的階段性行情機會。