A股盤前迎來大利好，降息來了！

1月17日，MLF、逆回購操作利率雙雙下降10個基點。受此影響，早盤A股三大指數以及國債期貨三個主力品種全線高開。

截至午間收盤，上證指數上漲0.59%，深證成指上漲1.35%，創業板指上漲1.56%。國債期貨方面，10年期、5年期、2年期主力合約分別上漲0.07%、0.12%、0.06%。

人民銀行17日發佈公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，2022年1月17日人民銀行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。

圖片來源：中國人民銀行

近兩年來首次下調

值得注意的是，上次一年期MLF利率下降是2020年4月15日，操作利率從3.15%下調至2.95%。上一次公開市場7天期逆回購利率下降則是在2020年3月30日，操作利率從2.4%降至2.2%。

來源：天風證券研究所

不僅利率降了，此次MLF還實現了超量續做，逆回購操作也較前期有所放量。

人民銀行此次開展了7000億元MLF操作，中標利率2.85%；同時開展1000億元7天期逆回購操作，中標利率2.1%。Wind數據顯示，1月17日至21日當週，共有500億元逆回購到期、5000億元MLF到期。

“MLF續做量增價降，力度超預期，體現人民銀行加大了逆週期調節力度，穩定市場信心。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，這主要是由於經濟面臨三重壓力，近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求偏弱，另外，美聯儲加息可能節奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。

多位市場人士也表示，當前降息存在必要性。華泰證券固收首席分析師張繼強認爲，降息有助於企業降成本，減輕微觀主體負擔；穩增長任重道遠，疫情和地產下行決定了政策仍需要適度加碼。此外，PPI見頂回落，也令降息制約因素緩解。

本月LPR料跟進下調

此前，有業內專家表示，降息有利於推動社會融資成本下降，提振需求。此外，考慮到美聯儲可能加快收緊貨幣政策，此次降息也有一定的“搶跑”意味。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平表示，當前市場對於美聯儲首次加息的預期時點進一步提前至2022年3月，加之國內2021年12月CPI與PPI同比漲幅雙雙回落，通脹預期下降，均使得2022年一季度成爲較好的降息操作窗口。同時，作爲中長期政策利率，下調MLF利率將會推動中長期信貸增長，達到優化信貸結構的政策效果。

相較上次MLF利率調降20基點，此次調降的幅度有所減小。對此，連平解釋，2021年12月降準所釋放的1.2萬億元長期資金尚未完全運用到實體經濟，對信貸增長的拉動作用將集中體現在2022年初。在美聯儲加息預期提前的情況下，大幅降低MLF利率從而推動LPR大幅下行的空間較爲有限，下調10基點的幅度較爲合適。

MLF利率調降意味着什麼？光大證券固定收益首席分析師張旭表示，MLF利率是債券市場定價的錨。在過去的一個月中，市場中充盈着對MLF降息的預期，因此10年期國債收益率也從2.85%左右下降至2.80%以下。MLF之所以能成爲定價錨，至少是因爲以下兩點：第一，MLF利率是政策利率；第二，MLF利率影響的金融產品衆多、規模龐大。市場中其餘的利率很難同時滿足這兩點。

往後看，周茂華預計，MLF利率是LPR利率的錨，或許將導致本月LPR利率同步下調10基點。

降息利好多個板塊

市場普遍認爲，降息對A股市場地產、銀行、證券、有色等板塊構成利好。

梳理歷次MLF降息後上證指數的表現發現，降息後上證指數多爲收漲。2020年4月16日漲0.31%，2020年2月18日漲0.05%，2019年11月6日跌0.43%，2019年2月22日漲1.91%。

浙商證券首席經濟學家李超表示，降息可適度緩解非穩增長鏈條相關行業的下行壓力，後續看好股市結構性機會。一是金融領域尤其是銀行板塊可能有突出表現，主要受益於2021年一季度天量信貸帶動銀行業務規模增長；二是地產及其後週期相關板塊，可能受益於“租購併舉”背景下的地產投資超預期；三是基建相關的建築建材領域，可能受益於2021年一季度基建項目發力前置，此外也將受益於地產投資超預期。

也有市場人士表示，降息有利於大宗商品的價格上漲，有色金屬大部分在大宗商品市場上有交易，從而會刺激有色板塊的上漲。同時，降息將有效地刺激投資，提升房地產等市場需求，穩定、提振市場對經濟前景的預期，從而提升對有色金屬行業的需求。

招商證券宏觀經濟分析師張一平表示，近期人民銀行可能還會推出降準等政策措施，集中火力扭轉市場預期，“春季躁動”行情依然可期。

此外，對於降息後利率怎麼走？天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認爲，歷次政策利率調降後國債利率都會有一小波下行，但能否持續下行則存在不確定性。

編輯：宋兆卿 亞文輝