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业绩不够，概念来凑。靠炒作辉瑞暴涨360%的雅本化学迎来了“二进宫”，而此前有“工业大麻”和“长生不老药”炒作前科的雅本化学，在本次复牌后还能靠“讲故事”支撑“高市梦率”吗？

妖股炒作不断，雅本化学算是其中的佼佼者。

1月16日，雅本化学发布公告，因为公司股票价格异常波动，1月17日起停牌，自披露核查公告后复牌。

而此次停牌实则是雅本化学近一个月以来的“二进宫”，此前2021年12月29日-2020年1月5日，公司曾首次因异动停牌核查。

此次停牌前雅本化学已在五个交易日内实现两个“20cm”涨停，近两个月的股价涨幅飙高近360%。

本次二级市场的股价异动与辉瑞新获批的新冠特效药息息相关。虽雅本化学多次发公告澄清与辉瑞暂无合作，但二级市场炒作热情不减。

从基本面上看，雅本化学成色欠佳，自2018年至2021年公司扣非净利润增速持续下降，2021年开始增速呈现负增长。

真实力还是“烟雾弹”？

再停牌的背后，是雅本化学蹭上辉瑞新冠特效药的热度，股价两个月涨超三倍。

2021年11月16日，美国辉瑞公司宣布已向美国食品药品监督管理局（FDA）递交新冠口服药Paxlovid的紧急授权申请（EUA）。同时辉瑞也正向包括英国、澳大利亚、韩国在内的多个国家开始滚动提交上市申请。

据了解，Paxlovid被称为是新冠病毒的“游戏规则改变者”，其可以减少患者的住院率和死亡率，可有效减轻医疗保健系统的压力。

而消息一经传出，雅本化学便被贴上了“辉瑞供应商”的标签，此后股价的上行区间便也顺应拉开了帷幕。

需要指出的是在11月4日，雅本化学曾在其官网“自曝”公司研发生产的医药中间体卡龙酸酐商业化量产工作顺利，目前月产规模达到20吨，而Paxlovid原料药中间体正是卡龙酸酐。

自2021年11月15日当天上涨20%后，公司股价开始进入上涨通道，截至1月14日收盘，两月内公司股价涨幅已超350%。

频繁的股价异动引来了深交所的“关照”。12月23、30日，深交所要求雅本化学说明公司是否存在间接向辉瑞公司提供卡龙酸酐产品的情形、且与辉瑞公司新冠口服药产品之间究竟存在什么样的具体关联。

雅本化学回复深交所关注函时表示，公司自2012年起进行卡龙酸酐及其衍生产品的合成工艺和产业化研发，龙酸酐及其衍生产品主要为抗病毒药物初级中间体及高级中间体，目前暂未与辉瑞有任何合作。

而二级市场炒作热情实则并非没有依据。此前在成为“辉瑞供应商”的传言流出后，不少投资者通过互动平台向公司证实这一传言，而董秘回答却也“朦胧”，即否定又留给广大投资者想象空间。不少投资者戏称，这是典型的“此地无银三百两”。

近两月来，公司互动平台上频繁出现“辉瑞”的字眼，而在雅本化学“隐晦”说“没有”下，一推一搡，成就了公司的高股价。

而需要注意的是，目前雅本化学拥有国内卡隆酸酐的生产专利，虽与辉瑞暂无直接合作，但辉瑞的Paxlvoid的市场需求量较大，时间紧迫且可选供应商较少，而制备特效药所需的大部分原料和中间体主要供应商大多在中国，不排除国内代理供应商从雅本化学购入卡隆酸酐间接向辉瑞供货，这也是众多投资者想知道的问题。

截图来自雅本化学互动平台

但目前看来，雅本化学暂时并未与辉瑞有直接的合作关系，后续有没有直接间接的合作我们暂时不可知。

机构退场散户接盘

一边高喊口号，一边陆续减持。在近期股价上涨期间公司创始股东及实控人汪新芽持续减持。对此，雅本化学表示，公司不存在应披露而未披露的重大事项，也不存在处于筹划阶段的重大事项。

而从12月28日深交所披露的严重异常波动明细表中可知，12月20日至12月28日期间自然人买入占比77.14%，卖出占比84.15%；机构买入占比22.86%，卖出占比15.85%。 

截图来自深交所

其中，23日，著名牛散、顶级游资“徐留胜”买入1085.01万。27日，著名游资“方新侠”及中信证券“上海溧阳路”分别大笔买入3720.90万、2569.99万。

需要注意的是，虽然被资金疯狂炒作，但从去年起公司的前十大流通股东已无基金等投资机构的身影。

2020年中报，位列前十大流通股东的华商基金、金元顺安基金、金鹰基金开始陆续减持，同年三季报中，前十大流通股东中最后一次出现基金身影金元顺安，而此后金元顺安也持续减持，直至2020年财报中也从前十大流通股东中消失。 

图片来自雅本化学2020年三季度财报

而自2021年一季度财报至今，前十大流通股东中均再未出现基金的身影，取而代之的均为自然人。

从雅本化学的股权架构来看，公司大股东为北京雅本科技有限公司持股29.12%，蔡彤通过北京雅本科技有限公司及雅本化学共持股11.383%成为第一大股东。而一番股价异动已经让雅本化学手握高“市梦率”，当前雅本化学动态市盈率逾163倍。

图片来自看究竟APP

“炒作”老手，成色如何？

实则，此次蹭上辉瑞热度的雅本化学此前就有“炒作”前科。

2020年3月雅本化学被证监会立案调查，此前雅本化学在互动平台回复称，子公司朴颐化学是阿扎那韦 （Atazanavir）以及达鲁那韦（Darunavir）关键中间体的主要供应商。

达鲁那韦即达芦那韦，而李兰娟院士团队研究成果显示，“阿比朵尔、达芦那韦能有效抑制冠状病毒”。该消息直接使得雅本化学连续4个交易日涨停。

而蹭上“新冠”概念后的雅本化学经证监会查明，其披露的销售收入将下游客户江苏八巨药业有限公司销售的氯醇和BOC环氧物等达卢那韦医药中间体统计成自己的收入。由此夸大了公司的收入、产量、销售和市场地位，具有较大的误导性。

此外，2020年6月雅本化学因一致行动人累计持股变动达到5%时，未按照《上市公司收购管理办法》停止买卖公司股份并及时履行报告、公告义务而收到深交所监管函。

频繁蹭热度，叠加屡受深交所“关照”，这些也不仅仅是基金出走的唯一原因，细究雅本化学的业务板块，近年来业绩表并不是很漂亮。

公开资料显示，雅本化学主营业务包括创新农药中间体、医药中间体的研发、生产和销售。核心业务为农药中间体业务，2021年中报显示该板块营收比重占73.55%，医药中间体业务占13.6%，环保产品、其他业务、特种化学品占比均不足6%。

而2015年新《环保法》的出台对化工企业的清洁生产、环保处理提出更加严格的要求。农药行业“十三五规划”中也将“加大环保投入，开发推广先进适用的清洁生产工艺和三废处理技术，减少污染物排放量”作为重要内容。

公司的生产基地全部集中在江苏，江苏省持续多年的化工园区综合整治使得公司的中间体业务发展受到干扰。从毛利率也不难看出，虽该数据有所回升，但依旧大不如从前。

营收方面来看，近三年雅本化学营收维持在18亿上下，震荡并未实现明显增长。2018年至2020年，公司扣非净利分别为1.57亿元、1.55亿元、1.44亿元。从单个季度看，去年三季度至今年三季度的五个季度，公司扣非净利润持续下降，其中去年四季度为亏损0.04亿元。

而归属上市公司股东净利润震荡尤为明显。2018年至2020年归属上市公司股东的净利润同比变动119.52%、-49.17%、97.22%，波动明显。

数据来自雅本化学财报

除去2017年并入上海朴颐化学，2018年艾尔旺新能源环境，公司主营业务可以说是原地踏步。缺乏成长性的硬伤也成了公司在二级市场难受资本青睐的主要原因，公司股价自2015年大牛市创新高后，持续震荡下行，并在2020年创下阶段新低。