近日，中證協向行業通報了兩融業務風險管理專題討論會的情況。

目前市場兩融餘額在1.8萬億左右。會議認爲，各家公司普遍建立了覆蓋客戶授信、合約期限、擔保品質量、持倉集中度、市場發展環境等維度的業務風險管理框架，風控措施有必要進一步細化完善。同時，兩融業務的信用減值也應當基於風險管理目的進行動態調整和差異化控制，合理運用逆週期風控思路，充分反應預期信用風險，促進行業長期平穩健康發展。

一家大型券商兩融業務負責人向券商中國記者表示，這個通報沒有實質性的影響，主要是就兩融業務的風控與信用減值這兩問題，對全行業進行提示。現在監管層總體上對風險管理的要求更高了，部分中小券商在有些方面可能做得不太完善，後面估計會有改進。

“總體影響不大。信用減值計提影響不會很大；風險管理措施這塊，是券商長期以來一直在完善的，去年監管應該開了至少2次會，一次說繞標、一次說莊股。減值計提之前一直是風控部在主管，從2020年開始，全行業就按照監管要求在做信用風險統一垂直管理了。”另一位兩融業務人士向記者表示。

部分券商加強對高淨值客戶授信管理

近期，隨着資本市場持續交投活躍，融資融券餘額突破1.8萬億，順週期風險有所積累。爲進一步完善證券公司風控措施和信用減值管理，切實防範業務風險，2021年12月16日，中證協融資融券業務委員會在北京召開專題討論會。各委員單位圍繞兩融風險管理、信用減值準備計提進行了充分討論，結合業務屬性和行業實踐提出了完善思路和建議。

兩融風險管理方面，經長期實踐，行業普遍建立了多維度、矩陣式的風險動態管理體系，以匹配融資融券業務發展，切實防範風險。

首先是審慎授信，把好融資准入關。根據客戶的資產狀況、徵信調查結果及風險承受能力，對客戶的信用等級、授信額度、保證金比例等進行動態管理。

部分券商對高淨值客戶的盡調和管理進行了補充和強化，並通過提高平倉線、降低持倉集中度等風控措施，降低潛在違約風險；有的公司通過優化“黑白名單”管理機制，加強對於客戶信用行爲的把控。

其次是緊盯風險，做好事中動態管控。信用賬戶結構、擔保品質量和交易風險偏好等，共同決定了市場波動下信用風險發生概率和潛在違約損失。

有的公司構建了多因子風險計分體系，量化個股風險，實現對擔保證券的分類管理，並根據市場表現定期或不定期進行調整。有的公司採取交易前端控制和事中風險防範相結合的方式，綜合信用賬戶的維持擔保比例、持倉風險分佈、板塊集中度等動態控制新開倉限額，實現事中風險增量管理；同時對高負債/高集中度、疑似關聯交易賬戶等情況重點監控。

最後是趨勢思維，用好逆週期措施。多數公司建立了全面的風險監測體系，在確定風險限額時引入宏觀調整因子，當市場持續交投活躍、融資融券餘額快速上漲時，適度從緊調整風控指標，防範風險快速積累。當市場處於估值低位，信用賬戶持倉分散且槓桿交易意願較低時，恢復適中風控措施，以維持業務持續平穩發展。

未發生減值合約按0.05%-1.5%的區間計提

融資融券信用減值準備的計量與風險管理一脈相承，應當貼合交易邏輯，基於謹慎性原則，充分考慮業務風險，足額計提信用業務減值準備。

首先是嚴守會計準則，完善減值框架。融資融券業務應當綜合評估融資/融券主體履約的可靠性、擔保資產的安全性、業務發展的週期性，建立健全減值模型或減值框架，合理評估業務信用風險程度。

其次是細化判斷標準，審慎評估損失風險。目前，行業對已發生穿倉合約的減值準備計提已有相對成熟操作，通常將其納入信用減值第三階段管理，對潛在損失敞口的覆蓋基本充分。未發生信用減值的合約，考慮到各家公司業務規模、合約狀態、客戶構成等存在一定差異，應在與業務風險管理邏輯保持相對一致的基礎上，綜合考慮市場因素、自身因素、 客戶因素、合約因素，定期評估並適時動態調整信用減值階段和比例。

部分公司還提出，考慮到融券交易通常涉及複雜策略，且近年來規模增加較快、潛在風險較高，宜單獨就融券業務設置預期信用減值評估體系，充分反映其風險特徵。

然後是遵循業務邏輯，優化模型參數。信用減值模型方面，公司多運用賬戶違約概率、違約損失率及違約風險暴露等進行信用風險定價。融資融券業務爲有擔保的交易性業務，常態運行情況下整體違約率相對較低，但順週期性強，對市場波動、個股異動和流動性較爲敏感，需要在選取預期信用損失模型參數時，充分考慮市場情況並做前瞻性調整。

例如，有的公司基於業務歷史風險數據建立遷徙矩陣，結合宏微觀影響因子，得到調整後遷徙矩陣和對應剩餘期限內的違約概率。有的公司應用客戶風險畫像和內部評級，將資金大進大出、高集中度持倉、激進交易行爲等賦予高風險權重，提高計提比例。有的公司結合歷史異常波動情景，加入壓力測試調整因子，充分體現前瞻性風險管理思路。

最後是總結實踐經驗，形成參考標準。與會專家討論認爲，結合融資融券業務歷史運行情況和行業實踐，建議將未發生信用減值合約的減值比例按照0.05%-1.5%的區間計提信用業務減值損失較爲合理。對於個別公司基於內部減值模型測算結果超過該區間標準的，應按照審慎原則以模型測算結果爲準。

同時，考慮到減值準備已充分反映當期信用損失和預期信用風險，且風控指標已對融資融券業務按照10%計算信用風險資本準備，爲避免因重複計算而加重資本消耗，可將融出資金信用減值準備超過公司信用減值模型測算（經審計師認可，原則上不低於0.05%）的部分，在《淨資本計算表》第 16 行“其他調整項目”加回核心淨資本。