随着2021年末资管新规过渡期结束，2022年资管新规元年正式开启，银行理财市场进入全面净值化时代。自2018年4月资管新规正式发布以来，银行致力于理财产品转型，理财市场迎来大变革。

理财产品转型现状：保本理财、90天内封闭式理财退出，中小银行完成净值化整改任务

资管新规出台之后，保本理财产品有序退出，自2019年开始，就不断有银行清零保本理财产品，交通银行、邮储银行、青岛银行、贵阳银行、长沙银行等率先清零保本理财产品。

在各大银行中，农业银行、建设银行保本理财产品规模最大，不过2021年初开始已经停发保本类理财产品，存量产品当年基本上自然消化。2021年发行保本理财产品的大多为地方性小型城商行及农商行。

根据资管新规，为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。

截至2021年末，90天以内封闭式理财产品已全部退出。目前理财市场上，3~12个月中短期理财产品依然占据市场主流，由于理财产品在封闭期内无法赎回，流动性偏差，投资者更倾向于购买中短期理财产品。不过产品期限有拉长趋势，尤其是理财公司发行的封闭式产品，平均期限已经超过400天。

在理财产品净值化转型方面，各银行进展差异较大，地方性银行充分发挥“船小好调头”的优势，产品净值化转型走在前列。根据上市银行公布的年报数据，截至2021年上半年末，城商行净值型理财产品规模占比平均在90%左右，股份制银行净值型理财产品规模占比平均不到80%，国有银行则平均不到70%。

银保监会副主席曹宇1月15日在“全球财富管理论坛 上海苏河湾峰会”上表示，经过各方共同努力，银行业保险业已于2021年底基本完成资管业务过渡期整改任务，整体符合预期。截至2021年末，保本理财、不合规短期理财产品实现清零，绝大部分银行如期完成理财存量整改任务，特别是中小银行已按时完成整改工作，为银行理财业务健康发展奠定坚实基础。

不过部分理财产品只是完成形式上的转型，在资产配置、产品估值方面需要加强监管，防止出现期限错配、过度使用成本法估值等行为。

进入2022年以来，只有中国银行、渤海银行等个别银行仍在发售非净值型产品，以对接未能按期处置的存量老资产，绝大部分银行已停发预期收益型产品。

理财产品逐渐打破刚性兑付

理财产品向净值化转型，主要目的是为了打破刚性兑付，让卖者尽责、买者自负。近几年，理财打破刚性兑付取得了很大进展，大部分投资者都不再闭眼买理财，明白理财产品不再保本，银行不再兜底，产品亏损只能由投资者个人承担。

近两年，理财产品净值阶段性下跌，甚至跌破初始净值的现象很常见。根据零售金融新视角监测的数据，截至2021年12月末，理财公司有5240只人民币非现金管理类产品披露净值数据，其中37只产品累计净值低于1，占比0.71%；四季度首尾均披露净值的产品3315只，期间净值下跌的产品103只，占比2%。

从产品实际净值表现来看，净值波动较大的大多为中高风险理财产品，净值型产品整体亏损比例不高，投资者只要持谨慎态度，可以将风险控制在可承受范围内。

银行及理财公司在投资者教育方面也下了不少功夫，通过宣传单、漫画、短视频等方式，以简单易懂的形式向投资者科普净值型产品，提升投资者的理财专业知识。

理财公司成为主要发行机构，中小银行谋划转型

根据媒体报道，未成立理财子公司的银行今后或不能新增理财业务，个别地方监管部门已经要求辖区内银行压降理财业务规模。未来理财公司牌照将更有价值，2021年下半年，北京银行、乌鲁木齐银行、西安银行、贵阳银行等多家城商行公告称将成立理财子公司。

但理财子公司成立门槛较高，最低10万元实缴注册资本，将会直接消耗银行核心资本，影响银行开展其它业务，且很多地方性银行理财业务能力与大中型银行差距较大，或需谋划理财业务转型，未来只能从事代销理财业务。

目前合资理财公司共4家，均为国有银行理财子公司与海外资管机构合资成立，其中汇华理财、贝莱德建信理财已开业。中小银行或考虑与其他银行或资管机构合资成立理财公司，但目前还没有先例，如果是中小型银行互相“抱团取暖”，虽然能解决资本问题，但对理财产品研发、硬件系统、人才配备等方面帮助不大，与有实力的资管机构合作更能帮助中小银行提升理财业务水平。

（零售金融新视角）