隨着2021年末資管新規過渡期結束，2022年資管新規元年正式開啓，銀行理財市場進入全面淨值化時代。自2018年4月資管新規正式發佈以來，銀行致力於理財產品轉型，理財市場迎來大變革。

理財產品轉型現狀：保本理財、90天內封閉式理財退出，中小銀行完成淨值化整改任務

資管新規出臺之後，保本理財產品有序退出，自2019年開始，就不斷有銀行清零保本理財產品，交通銀行、郵儲銀行、青島銀行、貴陽銀行、長沙銀行等率先清零保本理財產品。

在各大銀行中，農業銀行、建設銀行保本理財產品規模最大，不過2021年初開始已經停發保本類理財產品，存量產品當年基本上自然消化。2021年發行保本理財產品的大多爲地方性小型城商行及農商行。

根據資管新規，爲降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品期限不得低於90天。

截至2021年末，90天以內封閉式理財產品已全部退出。目前理財市場上，3~12個月中短期理財產品依然佔據市場主流，由於理財產品在封閉期內無法贖回，流動性偏差，投資者更傾向於購買中短期理財產品。不過產品期限有拉長趨勢，尤其是理財公司發行的封閉式產品，平均期限已經超過400天。

在理財產品淨值化轉型方面，各銀行進展差異較大，地方性銀行充分發揮“船小好調頭”的優勢，產品淨值化轉型走在前列。根據上市銀行公佈的年報數據，截至2021年上半年末，城商行淨值型理財產品規模佔比平均在90%左右，股份制銀行淨值型理財產品規模佔比平均不到80%，國有銀行則平均不到70%。

銀保監會副主席曹宇1月15日在“全球財富管理論壇 上海蘇河灣峯會”上表示，經過各方共同努力，銀行業保險業已於2021年底基本完成資管業務過渡期整改任務，整體符合預期。截至2021年末，保本理財、不合規短期理財產品實現清零，絕大部分銀行如期完成理財存量整改任務，特別是中小銀行已按時完成整改工作，爲銀行理財業務健康發展奠定堅實基礎。

不過部分理財產品只是完成形式上的轉型，在資產配置、產品估值方面需要加強監管，防止出現期限錯配、過度使用成本法估值等行爲。

進入2022年以來，只有中國銀行、渤海銀行等個別銀行仍在發售非淨值型產品，以對接未能按期處置的存量老資產，絕大部分銀行已停發預期收益型產品。

理財產品逐漸打破剛性兌付

理財產品向淨值化轉型，主要目的是爲了打破剛性兌付，讓賣者盡責、買者自負。近幾年，理財打破剛性兌付取得了很大進展，大部分投資者都不再閉眼買理財，明白理財產品不再保本，銀行不再兜底，產品虧損只能由投資者個人承擔。

近兩年，理財產品淨值階段性下跌，甚至跌破初始淨值的現象很常見。根據零售金融新視角監測的數據，截至2021年12月末，理財公司有5240只人民幣非現金管理類產品披露淨值數據，其中37只產品累計淨值低於1，佔比0.71%；四季度首尾均披露淨值的產品3315只，期間淨值下跌的產品103只，佔比2%。

從產品實際淨值表現來看，淨值波動較大的大多爲中高風險理財產品，淨值型產品整體虧損比例不高，投資者只要持謹慎態度，可以將風險控制在可承受範圍內。

銀行及理財公司在投資者教育方面也下了不少功夫，通過宣傳單、漫畫、短視頻等方式，以簡單易懂的形式向投資者科普淨值型產品，提升投資者的理財專業知識。

理財公司成爲主要發行機構，中小銀行謀劃轉型

根據媒體報道，未成立理財子公司的銀行今後或不能新增理財業務，個別地方監管部門已經要求轄區內銀行壓降理財業務規模。未來理財公司牌照將更有價值，2021年下半年，北京銀行、烏魯木齊銀行、西安銀行、貴陽銀行等多家城商行公告稱將成立理財子公司。

但理財子公司成立門檻較高，最低10萬元實繳註冊資本，將會直接消耗銀行核心資本，影響銀行開展其它業務，且很多地方性銀行理財業務能力與大中型銀行差距較大，或需謀劃理財業務轉型，未來只能從事代銷理財業務。

目前合資理財公司共4家，均爲國有銀行理財子公司與海外資管機構合資成立，其中匯華理財、貝萊德建信理財已開業。中小銀行或考慮與其他銀行或資管機構合資成立理財公司，但目前還沒有先例，如果是中小型銀行互相“抱團取暖”，雖然能解決資本問題，但對理財產品研發、硬件系統、人才配備等方面幫助不大，與有實力的資管機構合作更能幫助中小銀行提升理財業務水平。

（零售金融新視角）