每經記者 任飛    每經編輯 葉峯    

1月19日,貝萊德基金公佈了首隻公募基金2021年四季度報告,即貝萊德中國新視野混合A、C四季度業績,儘管前十大重倉股多數在季內收漲,但兩類份額產品季內利潤均告負,季內淨值增長率分別-0.83%和-0.96%。

記者在其資產組合配置中發現,該混合權益產品股票配置倉位63.31%,另有近25%倉位買入返售金融資產。有分析指,此類交易類似股權質押回購,雖然有一定的低風險投資色彩,但風險猶存。

重倉股“普漲”卻現淨值虧損

作爲外資控股的貝萊德基金,在去年三季度完成貝萊德中國新視野混合A、C首發之後,四季度已完成建倉,投資資產佔基金總資產100%。作爲一隻混合型基金,權益資產配置季內普遍收漲。

具體看來,該基金選股和投資策略與其他QFII大同小異,追求穩健且公司基本面持續向好的上市公司,尤其對標北上資金的投資偏好,貝萊德中國新視野A、C的重倉股多爲北上資金熱衷的標的。

2021年四季度報告顯示,前十大重倉股中,立訊精密和士蘭微佔基金資產淨值比例分別爲5.74%和5.28%。需指出的是,從外資持股變動來看,四季度內,立訊精密和士蘭微分別有89家和63家外資機構持有,前者在四季度後期有明顯的機構加倉動作。

此外,包括招商銀行、貴州茅臺等,也是最近三個月內北向資金淨買入的活躍個股,截至2021年1月18日,分別淨買入60.99億元和40.34億元。兩隻個股也是四季度內該基金的第三和第六大重倉股。

以低估值、低波動藍籌作爲重倉股來配置,至少在目前主流的國內公募基金的選股配置中比較少見。但對於主流的賽道股配置,基金經理也坦言風險猶存。

基金經理唐華、單秀麗在季報總結中指出,去年三季度表現較好的週期板塊,隨着疫情以及政策糾偏的強化,普漲行情進入尾聲,煤炭、鋼鐵、石油石化行業出現較大幅度回調。新能源以及新能源車等高景氣賽道在高位開啓震盪走勢。針對A股市場風格切換頻繁、震盪博弈的行情,兩位基金經理表示,該基金採取了比較穩健的建倉策略,主要佈局於食品飲料、消費電子、半導體、醫療服務等。

但需指出的是,前十大重倉股中,僅有士蘭微和招商銀行在去年四季度內收跌,其餘全部收漲,且立訊精密季內漲幅達37.78%,道通科技、貴州茅臺等季內漲幅均超10%。然而統計顯示,四季度基金業績處於虧損,A、C兩類份額季內利潤分別虧損0.44億元、0.07億元;季內淨值增長率分別-0.83%和-0.96%。

大比例買入返售金融資產

權益資產的大比例“走紅”,爲何基金淨值出現下跌,除了建倉成本之外,記者也在該基金的大類資產配置中發現與衆不同的細節,即季內大比例買入返售金融資產,這與多數混合權益基金有所不同。

統計顯示,貝萊德中國新視野A、C季內股票倉位僅63.31%,處於基金合同約定的股票配置60%~95%的區間下限;而在低風險資產配置中,該基金並非主打債券,轉而買入返售金融資產,後者投資比例佔到基金總資產的24.92%,債券投資比例僅0.54%。

事實上,所謂返售金融資產是指先按約定買入再按固定價格售回的金融資產,是一種靈活配置資產組合的金融手段。簡單來說,類似於一種股權質押回購,可以視作爲以證券爲抵押的借貸。“看起來是一樁買賣,實際上是一次借貸,而且這類資產不受利率限制,在期限、還款方式、質押資產等方面都由雙方約定。”上海一位投資界人士告訴《每日經濟新聞》記者。

具體來看,融資方向出借方融資,融資方以約定的券麪價格向出借方買入相關資產(債券),一段時間後會再以低於券麪價格向出借方返售,相當於這類資產(債券)回到出借方手中,但融資方爲出借方收取差價以作利息。

可見,類似借貸的關係雙方是一種債權關係,融資方在取得返售金融資產之後,也要在約定的期限內對出借方進行返售。而從貝萊德基金的做法來看,該基金無疑是作爲融資一方對出借方進行融資。

“可供投資範圍的一種,但相比於債券投資,此類資產的靈活度更高,而且在風控嚴格的前提下,或許比債券投資的收益更大。”前述投資人告訴記者,如果對手方償還能力尚可,借貸利率甚至會高出債券投資收益。

可見,類似金融工具的應用在理論上有望提前鎖定部分收益,疊加在返售期限和利率上的靈活性,國外投資者往往善用此項。但就國內投資機構的配置風格而言,運用此類投資工具依然比較少見。

返售金融資產是否已在季內兌現收益不得而知,但就投資風險而言,此類資產也面臨着質押風險和返售交割的風險,前述投資界人士告訴記者,如果涉及返售資產交割以及資產減值等風險爆發,可能會給融資方帶來直接損失。

封面圖片來源:攝圖網500621873

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