財聯社（上海，編輯 趙昊）訊，隨着微軟在美股盤前發表官方聲明以687億美元收購動視暴雪之後，市場出現了廣泛的動盪。

被收購的動視暴雪大漲25.88%，作爲出資方的微軟收跌2.43%。不過波動的不止這兩家，微軟在遊戲主機方面的競爭對手索尼美股收跌超7%，而暴雪的同行、多家遊戲開放商則出現了反彈，其中包括美國藝電公司（EA）、Take-Two互動軟件、法國育碧、波蘭的CD Projekt等。它們似乎都在用股價走勢訴說對“微軟併購動視暴雪”的看法。

微軟收跌

分析公司Ampere Analysis報告稱，2020年遊戲機市場在全球創造了創紀錄的539億美元。索尼在2020年保持領先地位，佔主機市場的46%，任天堂佔市場的31%，微軟的市場份額爲23%。

對於微軟而言，收購動視暴雪也能進一步擴大公司的Xbox Game Pass遊戲庫。微軟在主機市場排名第三，但與前兩名索尼和任天堂的差距明顯，併購暴雪將賦予其追趕同行的最新動力。

（圖源：Xbox官網）

在收購動視暴雪這筆交易上，微軟顯得非常慷慨。以動視暴雪37億美元的2021全年預測稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）來看，這筆交易的企業價值倍數倍數在18-19倍；而以動視暴雪87億美元的2021全年預測營收來看，市銷率倍數在7-8倍。這兩個倍數均高於行業平均值。

雖然微軟能達成併購協議是一件大喜事，不過讓這筆交易離產生利益還需要一定時間。

動視暴雪大漲 但仍未達到95美元

動視暴雪擁有衆多工作室和全球知名IP，例如《使命召喚》、《魔獸爭霸》、《星際爭霸》、《爐石傳說》等。對於動視暴雪而言，如果最終自家更多的遊戲能登上Xbox那將是一個重大利好。

Xbox負責人Phil Spencer週二也證實：“我們將在Xbox Game Pass和PC Game Pass中儘可能多地提供動視暴雪的遊戲。”最新數據顯示，微軟的視頻遊戲訂閱服務Xbox Game Pass現在擁有超過2500萬的月訂閱用戶。

價格上，微軟對動視暴雪的每股報價爲95美元，較上週五收盤價溢價45%。週一美股因公衆假期而休市。

不過，動視暴雪週二收盤報82.31美元，仍未達到95美元，反映出人們擔心該交易可能會引起監管機構的關注。

（動視暴雪日線圖 圖源：Tradingview）

Doyle， Barlow & Mazard PLLC．律師事務所的Andre Barlow表示，這筆交易將使微軟成爲全球第三大遊戲公司，這必然會受到立法者的關注。“微軟在遊戲領域已經很厲害了。”

一位熟悉此事的消息人士稱，如果交易失敗，微軟將支付30億美元的分手費，這表明它對贏得反壟斷批准充滿信心。因此，不論動視暴雪是否被成功收購，它都處於穩賺不賠的低位。

擺脫Kotick

《華爾街日報》報道稱，微軟和動視暴雪已經有共識，在整個收購動作完成後將會讓動視暴雪首席執行官Bobby Kotick離開。在這之前，動視暴雪正在走下坡路，Kotick也被認爲是罪魁禍首之一。

Bobby Kotick

雖然在Kotick 的帶領下，動視暴雪躋身遊戲業巨頭，但Kotick恐怕也是最臭名昭著的遊戲公司老闆之一，他對底層員工裁員不手軟，裁員後再把多出的利潤分給股東與其他高層。

不僅如此，從去年7月開始，動視暴雪就接連被曝出性騷擾的醜聞。去年11月《華爾街日報》曝光稱，Kotick多年來一直知曉公司存在性騷擾事件但未及時向董事會報告。他還被曝曾騷擾下屬，甚至威脅“要殺了她”。

網友@Asmongold評論稱，“醒來發現動視暴雪被微軟收購，雖然不是我期望的，但Kotick會在收購後離開公司。我希望這是一件好事。”

巧合的是，就在微軟宣佈收購動視暴雪的前一天，公司宣佈已經解僱37名涉及性騷擾或者其它不當行爲的員工，另外還有44人面臨其它形式的紀律處分。

索尼如臨大敵

投資者認爲，微軟這筆重磅的收購挑戰了索尼傳統的遊戲機業務模式。週二索尼美股收跌7.17%，報115.84美元；日股現跌9.45%，每股報12，885.00日元。索尼擅長將高知名度的獨家遊戲與硬件銷售相結合以賺取收入。財報顯示，遊戲和網絡服務約佔索尼收入的30%。

（索尼美股日線圖 圖源：Tradingview）

不知是否“存心”，在微軟收購動視暴雪的同一天，分析機構NPD公佈了2021年美國Xbox、PlayStation最暢銷遊戲TOP10，包括了實體遊戲和數字遊戲在內，《使命召喚》仍是美國Xbox、PlayStation主機最吸金IP。

據IGN報道稱，這也是《使命召喚》連續第13年成爲美國最暢銷的系列遊戲，並標誌着自《荒野大鏢客2》在2018年打破COD之前的銷量連冠紀錄以來，《使命召喚》遊戲連續第三年蟬聯遊戲銷量冠軍。

而《使命召喚》是動視暴雪的經典系列作品，這也讓一個索尼PlayStation用戶最害怕的一個問題浮出水面——“微軟會不會讓《使命召喚》等動視暴雪作品成爲Xbox獨佔遊戲？”如果執行的話，意味着《使命召喚》系列的新作可能不會登陸PlayStation主機。

（推特網友：這對PlayStation的使命召喚意味着什麼？）

Asymmetric Advisors的Amir Anvarzadeh 說：“在這場消耗戰中，索尼將面臨巨大的挑戰，它只能靠自己站穩腳跟。使命召喚現在最有可能添加到（微軟的）Xbox Game Pass的獨佔遊戲名單中，逆風的索尼只會變得更加艱難。”

Morningstar Research分析師 Kazunori Ito表示，“索尼在購買流行遊戲IP的資金方面很難與微軟匹敵，股價下跌表明投資者擔心，索尼可能無法繼續獲勝。”

遊戲開發商看到被收購的商機

與其同時，動視暴雪同行的股票價格集體上行。美國藝電公司（EA）收漲2.66%，Take-Two互動軟件漲0.96%，法國遊戲巨頭育碧娛樂和波蘭CD Projekt SA也在長期跌勢中迎來反彈。

微軟與動視暴雪的交易意味着它們也極有可能成爲被收購的目標。隨着包括Meta Platforms Inc． 在內的科技巨頭對遊戲和元宇宙的興趣不斷增加，投資者提高了對該行業在未來出現更多併購交易的預期。

Mirabaud Securities分析師Neil Campling將EA視爲“最有可能的被收購目標”，“如果微軟能夠在沒有任何反壟斷問題的情況下過關，那麼發生一切都有可能。育碧被視爲另一個潛在目標，但可能會受到其家族控股結構的影響。 ”

Cowen分析師Doug Creutz推測索尼“可能不得不考慮在重磅收購上跟注，以增強自己的獨佔遊戲列表。” Creutz表示，“如果是這樣，EA將是最合乎邏輯的選擇。”

國外遊戲媒體GamesIndustry的負責人Christopher Dring在去年年底分享的統計數據顯示，2021年在歐洲地區，任天堂和索尼分別佔據各國遊戲主機銷售榜首的位置，而最暢銷的遊戲是EA的《FIFA 22》。如果EA旗下的遊戲成爲PlayStation的獨佔，對微軟和任天堂來說必然不好受。

值得一提的是，資管公司Piper Sandler認爲Unity Software Inc．也是微軟-動視暴雪交易中的間接受益人，“這筆交易代表了元宇宙軍備競賽的開始。”

Unity Software Inc．業務主要是生產3D遊戲引擎、爲視頻遊戲和其他程序提供動力，並且公司還從廣告服務中獲得收益，其客戶包括EA、微軟、索尼和騰訊等。