微軟吞暴雪騰訊買黑鯊互聯網諸神黃昏開戰

出品：新浪財經創投Plus

作者：shu

元宇宙的新年第一把火，從遊戲界燒了起來。

1月18日，微軟官方宣佈將以每股95美元的價格收購著名遊戲製作公司動視暴雪，總交易金額高達687億美元，刷新遊戲行業歷史併購金額。據公開報道，此次收購溢價約45%，將以全現金方式交易，預計於今年6月至明年7月之間完成。財大氣粗的微軟一舉將動視暴雪旗下各大著名遊戲IP、電競聯盟MLG的全球電競賽事以及全球4億月活用戶收之麾下，成爲僅次於騰訊和索尼的第三大遊戲公司。

無獨有偶，僅在一個星期前，據多家媒體報道，騰訊擬以約27億元人民幣對價收購遊戲手機公司黑鯊科技。交易完成後，黑鯊團隊將併入騰訊的平臺與內容事業羣，主營業務重心則將從遊戲手機轉向VR設備。去年在與字節的競價中痛失VR一體機Pico的騰訊，顯然沒有放棄搶灘元宇宙的野心。

出身小米賣身騰訊

如今被稱爲騰訊元宇宙入場券的黑鯊科技，對外曾一直以小米系自居。

成立於2017年，黑鯊科技的前身是樂視控股的智能硬件公司衆思科技，也是樂視手機業務線下三大板塊之一，曾參與智能手機樂視Pro3、樂視Kido兒童智能手錶等產品的設計研發。樂視出現資金危機後，創始人吳世敏便帶領團隊從樂視剝離，創辦了專攻遊戲手機的黑鯊科技。

2018年4月，黑鯊科技研發的國內業界首款遊戲手機面世。與新產品同時公佈的還有其完成天使輪融資的消息，投資方是小米全資控股的私募機構天津金星創業投資有限公司以及國資背景的南昌金開集團旗下資本管理公司。其中，小米持股46.44%，金開集團持股共計26.63%。

作爲當之無愧的大股東，小米爲黑鯊科技在供應鏈、銷售渠道和技術等方面提供了全方位的支持。黑鯊科技手機中搭載的驍龍處理器，便是出自小米的芯片供貨商高通之手。手機系統JOY UI也是基於小米MIUI系統定製的專屬系統。

彈藥充足的黑鯊，對未來充滿了希望。

2017-2018年，智能手機的發展正如日中天。據調研機構Counterpoint統計，2017年全球智能手機出貨量共計15.66億臺，國內智能手機出貨量爲4.59億臺，同比下跌1%，銷量卻增長5%。移動遊戲端更是形勢一片大好，公開數據顯示，2018年我國移動遊戲用戶規模高達6.26億人，同比增長7.28%。

但故事卻沒有朝着預期發展，黑鯊始終沒能迎來破圈時刻。

由於缺乏獨佔內容，外觀和性能同質化嚴重，加之目標用戶羣是對硬件有高需求的小衆遊戲發燒友和電競選手，價格不算便宜的遊戲手機市場規模難以拓展。

據調研機構Canalys數據顯示，2020年全年遊戲手機全球的出貨量僅爲160萬臺，在國內市場年銷量始終不破50萬，與動輒銷量破億的智能手機相比不可同日而語。而遊戲手機市場上，背靠vivo的IQOO以23%市場佔有率空降第一，黑鯊科技的市場份額爲13%，僅位列第四。

另一方面，2019年小米內部孵化了主打遊戲場景的電競手機Redmi。2021年發佈的Redmi K40遊戲增強版，售價爲1999元，開賣僅1分鐘，銷量就突破10萬臺。賽馬機制下，黑鯊科技的資源被蠶食，逐漸淪爲小米生態帝國中可有可無的“雞肋”。

內憂外患，黑鯊科技開始探索VR和AR領域。2021年中國國際數碼互動娛樂展覽會上，黑鯊科技攜手AR眼鏡廠商Rokid，新品消費級AR眼鏡Rokid Air實現與黑鯊智能手機兼容，可以支持用戶在虛擬屏幕上玩遊戲。

不過，探索和躬身入局仍有很大差距。雖然黑鯊科技核心團隊出自華爲研究院，對消費電子硬件有豐富經驗，智能手機和VR頭顯供應鏈上也有一定的重合，但想要真正量產研發成果，黑鯊科技還有很長的路要走，屬實算不上最優收購標的。

這筆表面上看起來各取所需的交易，黑鯊科技的迫切程度實則更勝於騰訊，在談判中也落於下風。公開報道顯示，黑鯊的自身估值爲30億元，騰訊給出的對價卻打了8.5-9折。雖然沒有明確黑鯊未來是否要完全放棄遊戲手機業務，但在VR賽道重新出發是既定事實，孰強孰弱，一目瞭然。

元宇宙的攔路虎：反壟斷監管

站在元宇宙的門前，微軟斥巨資買內容，騰訊將目光瞄準硬件，巨頭們做着在平行虛擬世界裏繼續尋找增量的美夢。

然而，這場美夢是否能順利成真，還得看監管政策答不答應。

微軟官宣天價收購案數小時後，美國司法部和聯邦貿易委員（FTC）啓動了一項反壟斷執法現代化的聯合行動，並就兩家機構如何在針對科技巨頭的案件中適用現行法律徵求意見。高舉元宇宙大旗的Meta已經進入監管部門的視野，FTC不僅向美國聯邦法院提出分拆Meta旗下的社交軟件Instagram和WhatsApp業務，還聯手多個州調查VR頭顯Oculus的競爭行爲。消息一出，Meta股價應聲下跌超3.5%。

微軟和動視暴雪顯然對即將到來的長期合規戰爭做好了準備，交易的完成日期定在了2023年6月，距離宣佈日期近一年半，期間任何變數都有可能影響交易的完成。

值得一提的是，美國的監管只是這筆併購案需要面對的第一關。微軟和動視暴雪在全球有大量的關聯公司、專利和業務，涉及不同國家地區的企業利益。以動視暴雪在中國的業務爲例，早在2008年，其就與網易合資成立公司網之易，將《星際爭霸2》、《守望先鋒》、《風暴英雄》等遊戲IP的中國大陸獨家運營權交由網易遊戲負責。不難預想，這筆交易也需要獲得中國、歐盟和英國等國家地區的監管部門同意。

國內對互聯網企業的反壟斷監管也在同步收緊。2020年11月開始執行的《金融控股公司監督管理試行辦法》中提到，成爲控股股東或實際控制人的非金融企業，應當最近三個會計年度連續盈利，年終分配後淨資產達到總資產的40%（母公司財務報表口徑），權益性投資餘額不超過淨資產的40%（合併財務報表口徑）。

1月19日，發改委等9部門聯合發佈《關於推動平臺經濟規範健康持續發展的若干意見》。意見提出，要落實金融控股公司監管制度，嚴格審查股東資質，加強穿透式監管，強化全面風險管理和關聯交易管理。嚴格規範平臺企業投資入股金融機構和地方金融組織，督促平臺企業及其控股、參股金融機構嚴格落實資本金和槓桿率要求。

兩個法規的出臺一定程度上限制了非金融企業的無序吞併擴張，不僅保障了初創企業的生存空間也保護了募資難度本就很大的中小GP不被捲入“燒錢大戰”中，推動一級市場健康發展。

隨之而來的是互聯網企業投資業務的縮水和撤退。自去年年底至今年年初，騰訊投資陸續減持了京東和東南亞互聯網平臺SEA，全面退出知乎，一改此前“互聯網企業中的投行”形象。1月19日，字節跳動對外回應整體撤裁戰略投資部消息時表示，公司年初對業務進行盤點和分析，決定加強業務聚焦，減小協同性低的投資，將戰略投資部員工分散到各個業務條線中，加強戰略研究職能與業務的配合。業內紛紛高呼，互聯網CVC戰投時代終於要落幕了。

元宇宙概念的持續火熱離不開互聯網企業的推波助瀾，掌握海量用戶信息數據的微軟、騰訊或Meta自然也掌握着元宇宙的生產資料，軟件+硬件+內容是目前各大巨頭不約而同選擇的進攻路徑。只是在日益嚴格的反壟斷監管下，這場權利的遊戲將會如何展開，還存在着許多不確定因素。