更多可能是存量資金博弈帶來的波動

A股市場的“新年禮包”並沒有隨着新年一起到來。隨着A股市場高景氣賽道股紛紛回調，諸多知名百億私募業績“翻車”。

私募排排網數據顯示，今年以來，截至1月19日收盤，目前市面上有業績展示的2727只百億私募產品中，有2372只百億私募產品業績收益爲負，佔比高達86.98%。

遭遇“開門黑”的百億私募機構中，更是不乏金匯榮盛財富、汐泰投資、林園投資、正圓投資這種業內知名私募機構的身影。

多傢俬募機構因業績不達預期遭受投資人靈魂拷問

私募排排網數據顯示，截至1月19日，金匯榮盛財富旗下金匯榮盛一號今年以來虧損額達18.01%，在有業績展示的2727只百億私募產品中虧損幅度最大。

此外，汐泰投資旗下12只產品、林園投資旗下2只產品、正圓投資旗下4只產品、華潤信託旗下8只產品，今年以來虧損幅度均超過10%。

由於業績不好，多家百億私募遭遇了投資人的“信任危機”，這其中就包括了曾奪得2021年上半年百億私募業績冠軍的汐泰投資。

1月12日，有消息稱，汐泰投資旗下一隻私募基金產品開年以來大幅虧損觸及淨值預警線，有投資人收到風險提示函。汐泰投資在接受媒體採訪時證實了該消息。

據悉，該產品於2021年7月成立，自2021年12月開始出現較大虧損。今年開年之後，創業板遭遇快速調整，該只產品淨值虧損幅度進一步擴大。

汐泰投資投資總監朱紀剛此前給投資人發佈觀點時表示：“5年來成長股第一次全系統地接受中期邏輯變化的拷問，過去一個季度的市場風格，集中到了一週再次演繹。而且由於主動交易原因，部分持倉個股下跌幅度被加劇，對我們來說如同噩夢一般。”

因業績而接受投資人靈魂拷問的不止汐泰投資。

1月4日，一份《關於正心谷資本違規操作——投資人聯合實名舉報》的文件在金融圈流傳開來。舉報文件表示，正心谷私募產品2021年成立至今，作爲“頂級”百億私募，截至2021年12月31日，淨值已下跌到0.66，三百多億的產品給投資者造成了百億虧損。

投資者代表認爲，正心谷資本存在虛假宣傳、誘導購買；態度冷漠、缺乏溝通、敷衍拖延；言行不一致、操作激進、風控缺失等方面問題，還表示正心谷在2021年給投資者最終帶來的“只有日復一日毫無抵抗的淨值回撤”。

存量資金博弈帶來波動

多名分析人士認爲，多家百億私募近期業績遭遇集中回調，和近期景氣行業波動息息相關。比如新能源車、光伏、風電、儲能、CXO、軍工等未來幾年景氣行業在2022開年以來，回調明顯。

私募排排網基金經理胡泊表示，去年業績表現好的頭部私募今年的回撤幅度會更大，因爲他們去年業績良好的主要原因在於高景氣賽道的倉位較重，盈虧同源的情況下，近期在高景氣賽道大幅回調的情況下，這些頭部私募的業績回調幅度也會更大。而那些配置較爲均衡的頭部私募，可能調整的幅度相對較小。

中植基金產品研究員李嘉瑤對記者表示，頭部私募淨值回撤與上述行業股價回調有一定關係。在經濟下行背景下，增長是稀缺的，意味着尋找高景氣行業難度的增加，這導致以行業景氣度爲出發點的管理人持倉集中在新能源車、光伏、風電、儲能、CXO、軍工等行業。部分管理人從長期邏輯，以終局思維估值，因此對高估值容忍度有所增加，即便在調整中依舊守住上述行業核心持倉，導致淨值出現回撤，這背後亦體現出投資久期的增加。

其次，除上述行業外，私募重點關注的其他行業跌幅同樣較大。隨着期待的開門紅沒有到來，市場情緒低迷，春季躁動不再被提起，風格快速輪轉，說明市場對“經濟企穩與信用寬鬆”的預期正在瓦解，預期混亂且缺乏主線，有所表現的板塊也與“舊經濟”相關，機會被認爲是短暫或交易性的。這同樣會導致部分管理人即便在持倉上有所調整，但在當下市場環境中，也難有較好表現。

公開資料顯示，汐泰投資基金經理何亞東在2021年一季度就非常看好新能源，並表示：“看好新能源汽車板塊的投資機會，行業基本面較爲強勁，可能出現連續多個季度的EPS的上調。”

今年1月初，在一次線上交流會上，何亞東依舊認爲2022年是更稀缺的流動性去追捧更稀缺的景氣度賽道，表示會堅持在高端製造、新能源領域進行投資，可見其對新能源領域的“執着”。

即使短期遭遇波折，基金經理們仍看好這些高景氣行業。

在2022年年初，泰達宏利舉辦的年度策略會中，投資部總經理王鵬表示，去年11月份特別是中央提出穩增長以來，新能源車、光伏、風電、儲能、CXO、軍工等未來幾年景氣的行業發生明顯的回調，但在基本面角度沒有看到什麼大的變化。

大概率更多的是存量資金博弈帶來的波動，這種情況在一季度業績真空期容易出現，市場選擇參與位置低有反轉邏輯的行業和個股，但這種風格大概率在即將到來的季報期會經歷大考。

王鵬強調，景氣行業從來沒有簡單因爲估值高而帶來股價趨勢性崩塌，決定股價的核心是基本面數據的變化，據王鵬的觀察：

目前新能源車排產和批零數據繼續強勢，2022年保持50%增長，雖然鋰價繼續上漲導致市場對盈利能力有擔憂，但另一方面，面向C端用戶的價格容易傳導。除去鋰以外其他原材料價格都在回落，他判斷對電池環節盈利能力影響不大；

而光伏領域，硅料價格回落帶動組件開工率明顯回升，行業在經歷一年的博弈後正在走向右側，2022年大概率出現40%的量的增長。

王鵬預計儲能市場2022年增速可能超過100%，投資核心是找到更純和更有核心競爭力的公司。