原標題：罕見跨年崩！去年大跌16%，今年13交易日竟暴跌22%！基民要哭了！A股風格突變，績優基金經理緊急調倉！猛買兩大板塊 

2022年新年伊始，A股市場風格快速切換，新能源、軍工板塊面臨重挫，部分基金開年以來跌幅很大。公開數據顯示，截至1月20日，今年以來跌幅超10%的主動偏股基金在200只以上，其中跌幅最大的當屬長安基金旗下長安鑫禧和長安裕盛，開年以來短短13個交易日，兩隻基金的A份額單位淨值分別暴跌了22.25%和22.11%，短期內如此大的跌幅，讓人大跌眼鏡，儼然熊市。

而值得注意的是，這兩隻基金在去年的結構性市場中已經出現虧損，單位淨值分別大跌16.87%和18.29%，而去年主動權益基金的平均收益約9%。這兩隻基金淨值連續重挫實在難以置信。

2022年以來跌幅較大的主動權益基金

而今年以來，銀行、地產、家電漲幅居前，去年集中持股新能源的公募基金，在市場風格快速切換中，也開始積極調倉換股。

據記者業內調研，目前部分績優公募積極加倉銀行、地產等低估值板塊，以獲取這類低估板塊估值修復的機會，並從估值優勢中構建基金組合的“安全邊際”；部分公募則繼續堅守新能源、芯片、軍工等高景氣度行業，在行業整體高估值中，尋找更具確定性、更有估值合理優勢的個股去投資；也有部分公募投資人則秉持“均衡配置”理念，同時持有高景氣和低估值板塊，以分散市場大幅波動的壓力。

低估值板塊被青睞

公募積極加倉銀行、地產板塊

多位接受記者採訪的基金經理表示，出於對估值安全的考慮，歲末年初他們進行了調倉換股，主要加倉的方向是銀行、地產、金融等低估值方向。

北京一位中型公募投資總監表示，他在投資中會關注估值的安全邊際，在去年四季度新能源估值較高時，公司投研判斷，從基本面和業績上新能源繼續超預期增長的可能性不大，在資產配置上就開始傾向於均衡配置了。歲末年初，公司減倉了新能源個股，加倉了銀行、地產股，目前持股倉位在中高水平，組合配置中，銀行、地產、新能源等板塊的持倉處於均衡態勢。

據該投資總監分析，目前在銀行、地產、家電等低估值板塊中，他更看好銀行板塊，由於銀行去年四季度業績增速亮眼，近期四季報披露業績都有不錯的表現，但銀行板塊在去年一年幾乎沒漲，也讓銀行股的估值處於歷史較低的位置，這類板塊有機會獲取板塊估值修復的錢。金融板塊中，他還配置了券商股，主要是基於券商開展資產管理業務的預期較好，但由於今年一季度資管產品發行比較冷，階段性的投資機會可能還需要等待。

針對地產股，他認爲在去年收信用的情況下，出現了部分龍頭地產企業爆雷，但地產行業不會消失，央企地產的行業地位也不會削弱，反而在當前地產估值低位中，如果企業經營數據可以支撐業績，這類地產股就可以持有；但是針對部分存在經營風險和現金流問題的地產企業，這類企業可能集中在民企，就需要規避投資風險和精挑細選了。

滬上一位公募績優基金經理也基於估值優勢和逆向投資角度，比較看好地產股的投資機會。

據該基金經理表示，開年以來A股地產板塊走強，濱江集團、新城控股等地產股均現不同程度的上漲。他在投資上積極調向地產、銀行等低估值板塊。在過去兩年，受經濟動能轉型、房住不炒等大環境因素影響，A股地產板塊股價明顯回落，估值性價比也在回調之後日益凸顯。如今憑藉着低估值、低倉位、低預期+高分紅、高業績鎖定性，同時伴隨利空出盡、政策持續邊際改善等催化，市場對於地產的關注熱情明顯提升。

該基金經理分析，一是我國城鎮化仍“不完全”，從不完全階段向成熟階段過渡，將是房地產行業未來值得重視的增長紅利。第二，從估值看，目前中證800地產指數的ROE仍接近14%，同時指數PE僅有7倍，估值性價比突出。此外，近1年接近5%的高分紅提供了優質安全墊，且板塊在基金配置中處於低配水平，政策引導也在逐步化解行業風險。

融通逆向策略基金經理劉安坤近期就表示看好金融和地產，“後市看好的行業主要是兩個方面，第一是金融優質個股凸顯價值：一方面銀行板塊可左側優選個股；另一方面券商板塊，關注短期貝塔行情。第二是地產及基建產業鏈調整或可加倉。從長期投資來看，處於房住不炒的大前提下，房地產競爭格局會逐步優化，能受益於優化過程的相關機會值得長期投資，因爲相關標的估值普遍處於10倍以下。近期，穩增長價值股受到階段性壓力，調整或是佈局的好時機。”

不過，也有基金經理直言沒有進行大規模調倉換股。“其實我們的持倉並沒有太大改變，也沒有根據市場的預期去做行業層面的切換。”滬上一位基金經理表示，今年的機會是全面的，各個行業都有機會，因爲復甦是整個經濟體的復甦，着重看個股，他認爲挖掘公司層面的機會可能是比較能夠匹配今年市場的做法。

“我們近期其實調整不大，在去年11月、12月間已經進行了部分調整，主要方向是消費、金融等。”一位基金經理表示，今年會比較重視低估值板塊，會多關注家電、建材、銀行、地產等領域機遇。

華南一位公募基金經理也坦言，由於目前市場風格比較極致，在這種情況下，他的持股倉位沒有太多調整，但公司內部觀點和分歧也比較大，都在按照自己的投資邏輯和產品定位，做好產品的投資。

此外，富榮基金表示，對於銀行板塊，目前市場對於放水基本形成一致預期，近期央行操作也在逐步驗證，在一季度形成實物工作量的官方表述、以及寬信用預期下，銀行利差有望好轉。但考慮到實體經濟發展的結構性情況以及銀行授信邏輯，實際投放方向仍值得跟蹤，後市建議關注強財富管理及強地方經濟類的銀行。

高景氣板塊仍被長期看好

需要定投和長持有期去匹配

在幾乎一致看好低估值板塊“安全墊”的同時，對待估值處於高位的新能源等板塊，基金經理們的觀點就存在不少的分歧。

北京一家大型公募科技基金經理表示，他近期並未進行相關標的的短暫持倉調整。該基金經理仍看好新能源板塊，在投資上，會更加側重從新能源產業鏈的中游挖掘投資機會。

該基金經理表示，新能源板塊近期波動確實比較大，這背後有很多因素交織影響，但更多是資金、交易層面。或許有一些資金從某個角度來看，覺得好像這個板塊漲了不少，想要兌現一些去買一些更低的資產，這些行爲都會導致板塊出現一定的波動和調整。但大量新能源的龍頭公司2021年股價漲幅是低於銷量業績漲幅的。也就是說這些龍頭公司的估值相比於2020年底是有一定收縮的。這些公司的上漲主要是業績驅動爲主，在最近業績預告出來後，也帶來相應股價表現。

該基金經理認爲，客觀上說，股票資產長期來說就是一個收益率很高的資產，但是它的波動率很大，更多的是要通過比較長的持有期去匹配，這樣才能夠獲得它的真正的收益。其中，新能源板塊的波動率相對更明顯，所以對於新能源主題的基金，通過定投這種模式會更適合投資者來應對。而且，確實從歷史的經驗來看，無論是對於大部分基民甚至是專業投資者，其實波段操作的難度是非常大的。

展望後市，他更看好新能源產業鏈的中游。具體投資邏輯如下，首先，絕大部分新能源產業鏈中游的龍頭公司經歷了2017到2019年的行業大洗牌後存活到現在，說明它有比較好的競爭能力。其次，上游環節的資源稟賦確實是有價值的，但暴利一定會吸引大量資本進來開發這樣一類資源，中長期看都將均值迴歸；下游領域是能夠誕生真正大市值企業的領域，但未來大贏家是誰，可能還需要去觀察。所以，中游的確定性更高。最後，我國新能源產業鏈中游的任何環節都有很強的競爭力，我國的電池和電池材料，放到全球都是吊打國外任何競爭對手的存在，具備全球競爭力。

上述北京中型公募投資總監則對新能源板塊短期表現並不看好，其他基金經理則希望從新能源行業分化中，尋找細分行業的結構性機會。

上述北京中型公募投資總監分析，與2021年相比，新能源板塊的景氣度進一步大超預期的可能性不大，股價繼續大漲概率比較小，未來很可能會股價橫盤去消化高估值，雖然長期景氣度值得看好，但短期內付出的時間成本比較大。而高景氣度中的軍工板塊，目前基本面很好，整體行業的業績也不錯，目前主要是做好估值的把握，可以去挖掘估值合理的軍工股的投資機會。

諾德基金基金經理謝屹表示，新能源的行業層面的機會應該會弱於去年，新興行業增長速度的高點或者拐點會逐步接近。當然有可能在高位再持續幾年，這取決於海內外對新能源行業的政策。但個股層面始終能找到機會的，就像在任何其他行業裏一樣，事實上在新能源行業，機會出現的概率還是高於其他行業的。

“當前的回調也使得部分企業的估值存在一定的吸引力，但這些我們認爲都是個股層面的機會，而非行業層面的機會。”謝屹表示。

“新能源長期趨勢明確，調整後可以尋找內部的結構性機會。”創金合信數字經濟基金經理王浩冰也表示。

不過，除了基金經理對新能源和低估值板塊的分歧外，更多基金經理更傾向於均衡配置高景氣度和低估值，以獲取各個細分領域的結構性機會。

浦銀安盛基金表示，當前國內寬鬆週期下，短期市場結構性機會還會強化，但美國進入加息週期的海外風險也需要保持關注。展望2022年市場，我們關注三大配置方向，第一，穩增長主線，包括家電，建材，基建，銀行，券商等；第二，新能源主線，如未來能源革命、新能源車、光伏等仍是值得中長期配置的板塊；第三，消費主線，例如大衆消費和地產酒等。

北京一位績優“固收+”新基金經理也表示，在權益倉位上，今年開年A股調整較多，但股市估值本身就處於相對中性位置，行業間的分化比較大。他在新基金的投資中，將更爲側重均衡配置，一是穩增長政策受益板塊，比如新基建產業鏈、消費升級等與穩增長政策相關板塊的投資機會；二是關注軍工、新能源、半導體等景氣度較高板塊投資機會；三是關注疫情受損板塊的復甦機會。

市場震盪不改後續機遇

掘金結構性行情

對於開年以來的A股行情，不少基金經理並沒有太大悲觀，認爲短期市場波動是正常的，在穩增長的大背景下，後續仍有結構性行情。

“短期市場的行爲總是難以理解，更沒有辦法預測。但是儘管如此，A股目前的情況還是在情理之中。”謝屹就表示，降息受益的相關行業有了比較顯著的反彈，尤其金融地產板塊。雖然市場上在降息原本預期的市場整體的反彈並沒有出現，有可能是資金面的滯後反應導致的，也有可能是市場需要看到更多堅實的數據的出現纔會入場，或者說市場買入了估值更合理、更具有性價比的港股，等港股修復到一定程度，A股再跟上。長期看，中國經濟復甦在進行中，政策在呵護市場，大的方向就沒有問題。

謝屹進一步表示，目前主要是精選個股，最後的組合是相對均衡的，從消費到製造，從金融到週期或許都有機會，增長優秀的公司開始大量的以合理的價格出現，重點在精選個股。

王浩冰也表示，近期市場調整可能是一方面擔憂海外流動性收緊，另一方面對穩增長髮力的進度信心不足。國內貨幣政策以我爲主，穩增長後續終將繼續發力，因此我們對後續市場並不悲觀。

“一季度比較看好泛基建產業鏈、CPI相關產業鏈、景氣成長領域。當前市場風險點主要在海外流動性收緊超預期、國內穩增長髮力不達預期。”王浩冰表示。

而長城基金投資總監楊建華表示，現在市場對於穩增長政策能否落地存在一定擔憂，所以走勢相對較弱，偏高估值的個股存在一定壓力，在市場整體估值中樞仍在下移的情況下，比如新能源、醫藥、食品飲料等，可能短期仍然需要繼續消化估值。

“我們當前關注的，一方面是去年由於成本壓力較大而受損較多的個股，今年成本壓力減小後，會有一定修復機會，另一方面就是低估值公司，包括家電、建材、銀行、地產等。今年來看，估值會是投資比較重要的考量因素。”楊建華表示，中央經濟工作會議強調“穩”字當頭，相信穩增長政策一定會落地，市場預期一定會修正，但這需要時間。

編輯：艦長

責任編輯：石秀珍 SF183