1月20日晚间，新宙邦（300037．SZ）披露业绩快报，经初步核算，公司2021年实现营业总收入69.51亿元，同比增长134.76%；实现归属于上市公司股东的净利润13.07亿元，同比增长152.39%。

由此可见，去年第四季度新宙邦盈利4．39亿元，创下单季度最佳业绩。至此，公司已连续6年实现业绩增长，2019年、2020年公司净利润分别为3．25亿元、5．18亿元。

事实上，受益于锂电池行业火爆发展，新宙邦2021年全年处于高盈利区间，仅去年前三季度盈利已超2020年全年。不过，从单季度业绩增幅来看，公司去年前三季度的单季度净利润环比增速分别为8．04%、80．93%、53．15%，而第四季度较第三季度仅增长1．86%，环比增速大幅放缓。

业绩快报称，盈利增长主要得益于一方面公司主营业务销售快速增长。这主要体现在2021年新能源汽车及动力电池产业发展超预期，市场需求强劲，带动公司电池化学品业务产销量快速提升。另一方面公司通过加强与战略客户的合作，加大对产品技术的研发创新投入，提升原材料自供率，有效提升了公司的经营绩效。

而对于四季度业绩环比增速的下滑，界面新闻从新宙邦董事会办公室处了解到，主要是因为股权激励费用增长以及资产减值。

电解液业务毛利率较低

新宙邦以电容器电解液业务起家，主营精细化学品，经过多年布局，目前公司已拥有电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大业务板块。

电池化学品业务是新宙邦的营收支柱。2019年至2020年，电池化学品营收占比由49．76%升至56.03%。到2021年上半年该业务占比又进一步增至69．22%。去年上半年，新宙邦来自电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品这四大业务的营收占比分别为69.22%、13.45%、12.75%、3.48%。

电池化学品收入的增长带动新宙邦整体业绩上涨。2021年半年报显示，当期新宙邦实现收入25.57亿元，同比增长114%。其中，电池化学品收入17.70亿元，同比增速为200%。

值得注意的是，锂电业务收入较快增长的同时，新宙邦也面临着毛利率下滑风险。去年上半年，公司毛利率为34.01%，同比下滑近6个百分点，其中，电池化学品毛利率为27.42%，同比下滑2个百分点。而同期，天赐材料（002709．SZ）的锂电池材料业务毛利率则同比增加7个百分点为36.18%。

新宙邦在毛利率上相对弱势与其电解液主攻方向有关。据了解，电解液是锂电池的关键材料，主要以有机溶剂、添加剂和以六氟磷酸锂为代表的电解质三部分构成。在电解液的成本构成中，六氟磷酸锂占据其核心成本，约50%；有机溶剂、添加剂占其成本比例分别约30%和10%。

而2020年7月以来，受供需关系紧张影响，六氟磷酸锂价格开始新一轮暴涨。由2021年年初的10.7万元/吨逐渐涨至2022年年初的接近60万元/吨。这导致新宙邦锂电业务的毛利率不升反降。反观主攻六氟磷酸锂技术的天赐材料则量价齐升，成为本轮涨价周期的赢家。

六氟磷酸锂涨价风险几何？

六氟磷酸锂的高景气行情下，天赐材料、多氟多（002407．SZ）、石大胜华（603026．SH）等公司纷纷大手笔扩产。而新宙邦该原料布局却迟迟没有动静，受到市场的关注。

对于投资者在互动平台上频频提问如何看待电解液行业的大幅扩产，为何没有跟上市场机遇布局六氟磷酸锂。新宙邦回应称，行业景气度提升必然吸引众多公司扩大投产，跨界布局，六氟磷酸锂大规模扩产有利于改善行业的供应瓶颈，将来产生过剩也属正常。公司投资项目众多，尚未投资六氟磷酸锂项目，主要是与供应链伙伴长期合作解决供应问题，在核心原材料的布局方面公司一直按自身的战略规划和节奏进行中。

目前来看，除了六氟磷酸锂尚未布局，新宙邦在其他的电解液上游原材料上均有所涉及。

电解液产品产能方面，新宙邦表示，目前，公司锂电池电解液生产基地主要在广东省（惠州市）、江苏省（南通市、苏州市）、福建省（三明市），合计产能约9万吨。公司投资在建的电解液相关项目有荆门锂电池材料项目、波兰锂电池材料项目、海斯福二期项目等；此外，天津新宙邦锂电池材料项目、荷兰新宙邦锂离子电池电解液及材料项目、重庆新宙邦锂电池材料项目及珠海新宙邦电子化学品项目处于前期筹建中。电解液在建及筹建产能约54万吨。

东亚前海证券最新研报称，新能源汽车行业将持续放量，六氟磷酸锂价格或将持续处于高位。假设2025年我国新能源汽车销量将达汽车总销量的35%，则对应2025年新能源汽车销量为916.03万辆，对应动力电池装机量321.3万吨，较目前将有两倍以上增长空间。在未来行业需求持续放量的情况下，预期六氟磷酸锂供需关系将持续偏紧，带动该产品价格持续高位运行。

界面新闻从新宙邦董事会办公室处了解到，公司在六氟磷酸锂上也做过尝试，“在2020年年底有过该原料的布局计划，尝试收购一家相关公司，但最终因为各种原因没有成功。也就是说，公司有这样的计划但是也在寻求市场时机。”

而对于未来是否面临六氟磷酸锂涨价风险，该负责人也表示，“未来价格无法预测。现在看到的情况是2021年年底至整个2022年，六氟磷酸锂的供应会增加，导致价格下降”“公司应该已经度过了最艰难的时候。”

可以看到，新宙邦不跟风扩产一定程度上避免了六氟磷酸锂价格“周期性”可能带来的风险的同时，也面临着身为“电解液二哥”的尴尬。在电解液行业风头正盛之时，天赐材料股价自2020年初至2021年10月底大涨近13倍，总市值一度突破1600亿元。而在此期间新宙邦股价涨幅仅3倍，总市值最高约660亿元。

不过，2020年10月底以来电解液行业上市公司股价均出现回落。截至1月21日午盘，新宙邦股价收于99.86元/股，涨4.68%，较去年10月底回落逾30%，市值来到412亿元。