技術的輪迴：投資者爲什麼會錯過英偉達、特斯拉、蘋果？

首創證券分析提出，技術是在螺旋式創新中輪迴發展的，而投資不宜追求技術的絕對創新。

投資有時候看起來像一門玄學，比如投資者錯過特斯拉和蘋果兩大科技巨頭，在2016年之前認爲英偉達只是做遊戲顯卡而已，在2020年之前認爲電動車只不過是重複多年前的產品。

爲什麼科技股的投資機會難以把握？爲什麼出現一個大家都耳目一新的技術，但最後公司卻沒有得到很好的發展？什麼樣的技術可能是曇花一現？什麼樣的技術衰落後又會再度發展？

首創證券通過分析近幾十年來科技領域的技術發展路徑後發現，技術是在螺旋式創新中輪迴發展的。

什麼是技術的輪迴？

首創證券電子行業首席分析師何立中認爲，技術演進的本質，就是達爾文進化論“適者生存”。好的技術通過市場的檢驗，會被選中做進一步應用，從而不斷進化。

而促生技術演進的原因是，技術具有“遞歸性”。在某項技術出現瓶頸後，另一項技術被重新考量並改進創新。然而，一直沿用的老技術有老技術的問題，爲解決老問題而採用的新技術又會引起新問題，從而出現技術輪迴、交替演進的現象。

因此何立中認爲，過去的技術演進路徑是輪迴的，並且這種輪迴的現象在各個領域都有出現。

爲什麼會有技術輪迴？

通過不斷推演，何立中分析得出，產生技術輪迴的原因可能有以下四點：

一、技術具有路徑依賴，技術創新是對已有技術的新組合。即原始技術被作爲現在的創新技術的組成部分，現在的創新技術又成爲構建更新技術的基礎組成部分。

二、市場需求倒逼創新，易從歷史中挖掘靈感。在競爭環境下“爲了創新而創新”，這種時候創新技術更大程度上取材於原有的技術。

例如，手機攝像頭個數從1個增加到多個，手機屏幕從平面到曲面屏，再到現在的摺疊屏，都是爲刺激消費需求的“被動創新”。

三、創意領先基礎設施和大衆認知，有些好創意“操之過急”。比如，在蘋果手機之前出現過黑莓手機。

技術的發展總是循序漸進的，市場對新事物的接受度也需要逐漸提高。有的好創意成爲了前期的“嘗試”，有的則成爲了後面的“產業”。

當打敗這些好創意的“勝利產品”遇到瓶頸時，這些曾經落敗的好創意有一部分就成了未來創新的土壤，體現在產品演變形式上就成了輪迴。

四、經營策略的問題，好技術未必來自好公司，有些好產品被公司拖累。

比如微信之前曾有過飛信，飛信從PC端到手機短信端的連接概念、意識、技術在當時十分超前，但飛信在IM、功能上沒有追上騰訊的腳步，以及移動單一運營商的侷限性，跨運營商、跨平臺的問題沒有得到解決，導致被微信取代。

這些由於經營策略消亡的產品也爲技術的輪迴埋下了種子，飛信這種通過網絡發送短信的形式仍在蘋果手機上以“iMessage”的名字存在。

技術的下一個輪迴出現在何處？

值得一提的是，何立中指出技術是組合進化的，技術一直在根據當下需求與其他技術點不斷結合，投資的方向與需求的變化方向具備一致的趨勢，所以投資不宜追求技術的絕對創新。

展望未來，何立中認爲，以下五個方向可能會成爲技術下一個輪迴的出處。

一、手機個性化需求日益強勁，自研芯片大勢所趨。

二、橫向摺疊屏不溫不火，縱向摺疊屏和摺疊平板未來可期。

三、萬物互聯時代到來，模擬IC迎來需求上升期。

四、技術和標準阻礙逐步破除，電力線載波通信迎來重生。

五、半導體IDM模式將再次興起。全球地緣政治競爭、產能緊缺、摩爾定律發展遇阻倒逼自建產線走IDM模式。

本文源自首創證券1月20日研報《技術的輪迴：電子行業深度報告》，作者：何立中

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。