每經記者 曾子建    每經編輯 肖芮冬    

投基Z世代,Z哥最實在。

週末,Z哥看到一個新聞,既震驚,又頗有感觸。

據報道,廣州一位年近7旬的獨居老婦,加槓桿融資炒股,券商給了她超過6000萬的授信額度。結果遭遇市場下跌,被強平了。這位股民不但爆倉,而且倒欠了券商1000多萬。

這個事情發生在2017年,糾紛一直持續了好幾年,如今才被媒體報道出來。

Z哥看了之後,不得不感嘆,對於一個69歲的獨居老婦而言,得有多好的“心理素質”,才能融資這麼多錢去炒股。

大家都知道,融資炒股是一把雙刃劍,如果用得好,可能會加速你財富增長的速度。但是如果用得不好,這可能讓你的財富一夜清零。Z哥的身邊,這兩類人都有。有比較專業的投資者,利用融資交易,在牛市中實現了財富自由。也有人,曾經因爲融資炒股爆倉,不說虧得傾家蕩產,至少也需要好幾年才能逐漸翻身。成功的案例終究是少數,更多的還是失敗後的悔恨。

不知道如何去評價這位融資炒股失敗的老婦,或許是因爲貪念,或許是風險控制不力。但Z哥覺得,券商或多或少也是有一些責任的。對券商而言,兩融業務是一個重要的盈利手段。不管是融資還是融券,幾乎都是穩賺不賠的生意。幾乎每年,都有券商發債,或者是配股,或者是定增,通過再融資,獲取大量資金,其中很多融資就是用來擴充兩融業務。前不久,還有一家券商配股融資不超過280億,其中大部分資金都將用來發展資本中介業務,說白了就是做兩融等業務。

券商搞兩融,既然政策允許,Z哥也不好多說什麼。但是,在對融資客戶的篩選,還有風險把控上,我覺得還是應該再多下些功夫纔行,保護投資者利益,不能僅僅是嘴上說得好聽。到底哪些客戶適合做兩融,哪些股民不適合做,還需要在事情發生之前就把好關。

看了這個新聞,Z哥覺得,投資這件事,一定要想清楚,“有多大的頭,戴多大的帽子”,對於普通投資者而言,還是千萬不要想着槓桿炒股一夜暴富的事情。

接下來,聊一下近期密集披露的基金2021年四季報。截至週末,基本上出完了,大的趨勢上,白酒、醫藥兩大賽道基本上是被基金減持得比較明顯。龍頭寧德時代被減持,貴州茅臺則重新成爲基金第一大重倉股。而對於新能源賽道,如果還想繼續長期看好的話,那麼可能就需要忍受短期調整的痛苦了。

但新能源上游產業、光伏領域還是被基金加倉,比如鹽湖鉀肥、晶澳科技、天合光能都被明顯加倉。另外,消費電子也被基金加倉,比如立訊精密、東山精密等加倉明顯。

接下來,分享一下學霸基金經理林英睿的最新觀點。

去年上半年,廣發林英睿管理的廣發價值領先,業績一度排名前列,而到了下半年,基本上以調整爲主。不過今年初以來,林英睿突然就“又行了”。截至上週末,廣發價值領先今年以來有6個點的收益,近1個月以10%以上的收益,在全市場都排名靠前。

隨着四季報的公佈,林英睿再度崛起的謎底揭曉了,重倉航空股,成爲林英睿在低迷市道中崛起的關鍵。

除了中國國航、南航、東航三大航的H股外,廣發價值領先買入了吉祥航空和華夏航空的A股,而且配置比例都不低。

此前,Z哥也一直比較關注航空股最近很強的走勢,但對航空股崛起的邏輯,還是不太看得清。畢竟,受制於疫情,航空業受到的負面影響是持續的,而且在疫情沒有好轉之前,很難看到業績改善。那麼,林英睿爲什麼敢於逆勢加倉航空股呢?

不僅僅是廣發價值領先,還有林英睿管理的另外幾隻產品,廣發多策略、廣發睿毅領先、廣發聚富混合,都是重倉航空股。此外,林英睿還連續幾個季度持有另一個受累於疫情的行業,影視業,他一直持有華策影視

閱讀林英睿的四季報,你可以知道,他的投資,實際上是在做選擇題,到底是選擇成長,還是選擇價值。過去兩年,成長領跑,而價值失效。

在歷史極端值的區域內,選擇堅持價值投資的人的觀點在中短期慘淡業績面前顯得蒼白無力,最後往往大多隻能用信仰來給自己鼓勁。

而在做選擇時,林英睿將眼光放到了更長遠的未來兩三年時間。他表示,我們在低估值的方向上選擇未來兩三年能有較好增速的細分行業,這些行業基本呈現了困境反轉的特色。這個階段確實在一定程度上降低了價值陷阱的可能性,但由於從行業再到個體,還存在邏輯的跳躍,因此還是存在行業選對公司買錯的可能性。更重要的是,效率問題並沒有得到很好的改善:困境反轉中的行業從基本面變化,到股價變化,基本都會面臨一定的時滯。

此外,由於困境中的行業,天然受到關注較少,因此基本面變化從局部認知到廣泛認知,大概率需要更長時間。

林英睿表示,歷史上優秀的投資者,對於市場博弈與公司經營的洞察力是能夠穿越週期的,但不代表對於他們所使用的方法和參數閾值是要保持一成不變的。面臨着市場的變化以及不同的約束條件,我們需要做的是不斷的優化迭代,在保持策略核心的穩定性的同時,不斷增加策略的適應性,不漂移也不躺平,力求給持有人更好的投資體驗。

這些,或許就是林英睿向市場解釋,爲什麼他較長時間始終選擇對困境中的航空、影視行業公司的堅持持有吧。

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