服务实体经济 推进共同富裕 建设中国特色现代资本市场

国泰君安证券股份有限公司党委书记、董事长 贺青

证监会2022年系统工作会议全面贯彻落实中央经济工作会议部署，强调“稳字当头、稳中求进”，总结了“四个必须”的规律性认识，提出要做好“四个统筹”，明确了七个方面的重点任务，为建设中国特色现代资本市场、推进证券行业高质量发展指明了前进方向、提供了重要遵循。

国泰君安将认真学习领会、全面贯彻落实工作会议精神，努力发挥金融国企的“顶梁柱”“压舱石”作用，坚持“稳中求进、笃行不怠”工作总基调，奋力服务实体经济、推进共同富裕、建设中国特色现代资本市场：

一是当好经济稳增长“排头兵”，全力服务国家与区域重大战略。全面参与长三角、京津冀、粤港澳、海南自贸港等国家重点区域建设，加快推进“服务浦东引领区和上海金融中心‘十四五’规划行动方案”落地落实，不断深化与地方政府、重要平台的战略合作。

二是当好科技创新“好伙伴”，积极赋能战略性新兴产业发展。持续深化投行事业部改革，加快实现重点行业全覆盖，着力强化买方投资力量，提升“投行+”全产业链投融资的综合金融服务能力，加大对新一代信息技术、生命科学、人工智能等战略性先导产业投资布局，更好服务科技自立自强，助力打好关键核心技术攻坚战。

三是当好资本市场“看门人”，参与构建有利于全面实行注册制的良好市场生态。准确领会注册制改革“三原则”和“六方面关系”，加强主板、科创板、创业板、北交所谋篇布局，扎实细致做好思想、政治、业务和技术等各项准备，提升履职尽责能力，严把资本市场入口关，通过遴选优质可投项目、加强资本规范引导、做好投资者保护及风险防范化解等举措，为全面实行股票发行注册制保驾护航。

四是当好社会财富“管理者”，让广大投资者更好分享中国经济和资本市场高质量发展红利。加快落实公司《促进实现共同富裕行动计划》，坚持以广大居民的财富管理需求为导向，进一步提升买方投顾服务能力，加强科技、绿色、养老等主题的优质金融产品供给配置，为资本市场引入更多中长线资金，多渠道增加居民财产性收入，助力实现共同富裕战略目标。

恪守初心、坚守专业，做好资本市场“守门人”

平安证券党委书记、董事长兼CEO 何之江

2019年7月，科创板首批企业挂牌正式拉开了资本市场注册制改革的大幕，两年多来，国家层面循序渐进推动注册制先后在创业板、北交所顺利实施并平稳运行。

首先，科创板、创业板注册制以其上市条件的包容性、审核标准的透明性、审核时效的可预期性、监管服务的精细化，吸引了大批科技、生物医药、互联网、智能制造等新经济领域的优秀企业扎根本土。目前，通过注册制发行的IPO企业已超过650家，融资规模超过7500亿元。

其次，北交所的设立，为包括“专精特新”在内的创新型中小企业提供了顺畅的融资渠道，是我国多层次资本市场建设的又一成功典范。目前，已有超过180家企业登陆北交所，融资规模超过180亿元。

注册制改革已在多层次资本市场中打造了范本，因此，在主板推行注册制可谓恰逢其时！

在中国资本市场发展迎来重要里程碑的时刻，作为资本市场的参与者和践行者，证券公司肩负着推进构建新发展格局的历史使命。平安证券将坚守“金融报国”的理想信念和“金融向善”的温暖情怀，融入国家战略，坚守金融服务实体经济的初心，不断提升自身专业能力，助力资本市场实现高质量发展。

其一、专业能力和服务水平是投行的安身立命之本。平安证券坚持走专业化发展道路，紧跟国家战略布局，把握新经济背景下的产业升级逻辑，着力聚焦半导体、光伏、储能、医药等产业，打造了一支高质量的投行队伍，持续提升服务实体经济能力。

其二、发挥综合金融服务的平台优势，构筑业务生态圈。全面注册制对投行的优质项目甄别能力、估值定价及承销等能力提出更高的要求，资本市场的扩容亦为做市、资产管理、投融资管理等业务提供了更多机遇。平安证券将夯实内功，加强内部协同，努力构建全业务链的服务能力，在合规前提下全面提升一站式服务水平。

其三、加大科技投入，以科技赋能业务，截至目前，我们已自主研发或外购了一系列可有效支持投行业务承揽、承做、审核及持续督导工作开展的智能化系统工具，为投行业务提质增效提供支持。

勤勉尽责，行稳致远。全面注册制以信息披露为中心，提高了对中介机构归位尽责的实质性要求。平安证券将秉持“合规经营、守法+1”的理念，建立健全覆盖业务全流程的内控管理体系，强化“合规人人有责”的意识，落实事前预防、事中监测和事后检查，做好资本市场“守门人”，为资本市场的高质量发展保驾护航。

水到渠成，为中国经济高质量发展贡献“开源”力量

开源证券党委书记、董事长、总经理 李刚

全面实行股票发行注册制将是2022年资本市场改革发展的重要主线，也是中国资本市场走向成熟的重要标志。从科创板增量突破到创业板、北交所试点推广，为全市场注册制改革积累了经验，注册制改革即将全面铺开。从过往几年的试点经验看，有几方面的显著变化：一是注册制下上市审核效率显著提升，大大提高了上市公司融资效率，同时注册制板块实现有序扩容。二是注册制下上市条件多元包容，使处于不同发展阶段的中小型科技创新企业的上市成为可能。三是北交所同步试点注册制，高效率助力创新型中小企业发展。

开源证券作为一家有着战略耐性和战略定力的特色券商，高度重视全面注册制带来的“看门人”责任和历史性机遇，将不断提升为客户提供综合服务的能力。以北交所为例，在北交所宣告设立后，公司高度重视并迅速作出布局调整，在持续将新三板业务作为公司战略的基础上，在北交所业务方面进一步加强战略投入，快速高效地组织人力、资源应对新增的市场需求。目前，开源证券推荐挂牌企业数量连续3年排名行业第一，持续督导公司数量位居全行业第一，做市股票数量排名第一，连续3个季度执业质量行业第一。全面注册制的推行也将对券商的研究定价能力提出更高要求，开源证券向卖方研究转型两年来，成效显著，未来将通过差异化的研究策划和研究体系搭建，深入挖掘企业价值，激发研究驱动的乘数效应，助力全业务链协同发展。

开源证券坚定市场化、法治化的发展道路，着力服务实体经济，取得了持续高速健康发展，未来将在注册制改革大潮中与广大企业共同成长，持续为中国经济的高质量发展贡献“开源”力量。

抢抓全面注册制改革机遇，全面提升服务实体经济能力

浙商证券股份有限公司董事长 吴承根

证监会2022年系统工作会议强调，坚持“稳字当头、稳中求进”，以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。

全面注册制有利于助推券商提升服务实体经济能力。全面实行注册制后，资源能够更好地在市场中进行有效配置，整个社会资源将可进一步向优质企业倾斜，这对提高直接融资比重、支持科技创新、实现经济转型有着重要意义。随着资本市场的完善，其规模将越来越大。当前，上交所和深交所已分别成为全球第三大和第五大交易所，未来几年，容纳上万家上市公司、超百万亿市值的A股市场必将会到来。

全面注册制给券商带来发展机遇的同时，也带来了风险挑战。在全面注册制下，资本市场的基本制度和业务逻辑将发生重大变革，资本市场容量会进一步扩大，客户需求也将发生明显改变。企业上市不再那么难，企业选择中介机构时将更关注中介机构能否帮自己对接到好的资源，能否提供更个性化的资产管理方案，能否给予更全面、综合的个性化服务上。资产的获取、定价、销售和综合服务能力成为未来中介机构的核心竞争力。

因此，在2022年的工作中，浙商证券将抢抓注册制改革机遇，全面构建服务实体经济大格局，全面推进产业金融服务能力的大提升。投行板块将有效把握浙江省“凤凰计划 2.0”机遇，把资源沉到基层，把队伍沉到企业，勇当本土中介机构主力军，实现上市公司全覆盖、主要行业全覆盖、省内500强企业全覆盖；省外团队和分支机构将持之以恒地深入到各个区域、产业和企业，实现对本地区百强企业和特色产业的覆盖服务。投资板块将加快形成围绕实体经济发展进行业务和战略布局的新局面。研究板块将组织专门人员，建立专门机制，不断提升经济和产业研究能力，真正发挥资本和资产撮合的中介作用。期货板块将不断创新服务模式，进一步把风险管理能力赋能于更多行业、更多产业和更多企业，形成综合化风险管理服务特色。

全面贯彻落实资本市场注册制改革要求，建设现代一流投资银行

五矿证券有限公司党委书记、董事长 郭泽林

资本市场注册制改革是党中央、国务院推动经济高质量发展的重大决策部署。2021年底，中央经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”，中国证监会2022年系统工作会议进一步明确，以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革。作为资本市场中介机构，证券公司应主动对标对表，把握国家金融发展大局，始终与资本市场改革方向保持一致，加快建设现代一流投资银行。

一是提升政治站位，认真领会党中央、国务院实施注册制改革的重大意义。本轮资本市场改革旨在以注册制改革为牵引，推动发行、上市、信息披露、交易、退市等一揽子的基础制度创新。注册制改革自2019年试点以来，已在提高直接融资比例、增强资本市场的包容性、深化对成长型创新型企业的服务功能等方面发挥了重要作用，有效推动了国家创新驱动战略实施，助力中国经济高质量发展。

二是认清发展大势，全面把握资本市场注册制改革对证券行业的发展要求。全面注册制改革在推动资本市场进一步扩容、带来业务发展机遇的同时，对证券公司提出了三个“到位”的要求：对资本市场入口把关到位，加强对特定敏感领域融资并购活动的研判，防止资本无序扩张；履职尽责到位，完善内部合规风控体系，提升执业质量；核心能力到位，加快从通道化、被动管理向专业化、主动管理转型，切实提升保荐、定价、承销等核心能力，发挥投资银行价值发现的作用。

三是增强使命担当，积极发挥自身在注册制改革推进中的关键作用。证券公司是资本市场最重要的中介机构。在注册制背景下，五矿证券深刻认识资本市场“看门人”的职责定位，将坚守“服务实体、创造价值”的使命，奉行“稳健金融”基调，找准“国之所需”的资本流动方向，构建全面风险管理体系和合规管理体系，筑牢合规风控底板。在此基础上，探索交易型投行发展模式，推动投研一体化，实现投行、投资、研究等业务的有机结合，进一步提升与全面注册制相适应的六大核心竞争力，打造五矿特色鲜明、践行产融结合的一流投资银行。

增强保荐机构责任，打造精品特色投行

申港证券总裁 周浩

去年12月，中央经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”。今年1月，证监会系统工作会议提出“以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革，进一步压实中介机构责任，推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态，确保改革平稳落地。”

从2019年科创板试点注册制，到2020年新证券法施行，再到2021年设立北京证券交易所，注册制推行两年多来，在法律和实践层面取得了良好成效，各项配套措施不断完善，主板注册制改革提上日程。“建制度、不干预、零容忍”的要求持续压实中介机构责任，督促中介机构归位尽责，将保荐人“荐”的职责提到更加重要的位置，中介机构在加强自身风险控制的同时，应帮助和引导市场参与者提升合规水平。随着注册制改革的深入推进，勤勉尽责和诚实守信理念深入人心，敬畏规则和底线思维成为行业共识。

申港证券作为境内首家根据CEPA协议设立的合资全牌照证券公司，在自身发展战略引领下，坚持“精耕细作、质量为先”理念，致力于打造特色化、专业化、市场化的精品投行，并从组织架构、制度建设、业务流程、人才培养等各层面全面迎接注册制改革。受益于注册制改革的历史机遇，申港证券投行业务规模和人才队伍不断扩大，主要业务指标和合规风控能力持续提升。

未来，申港证券将继续坚持差异化经营，发展特色和优势业务领域，打造精品特色投行，以全面推进注册制为契机，贯彻落实国家金融政策要求，不断提升服务经济高质量发展能力；全面对接上海建设发展规划，把握长三角一体化发展机遇，助力上海国际金融中心建设；对保荐对象质量严格把关，深入了解企业，做好政策宣导，引导企业合理选择上市板块，提升企业经营能力和合规理念；做好资本市场的“看门人”，强化责任担当，完善内部管理制度，细化审核标准，培育合规文化；持续提升专业化服务水平和全面金融服务能力，为资本市场的发展改革贡献力量。

打造合规专业投行 迎接全面注册制时代

华福证券党委书记、董事长 黄金琳

中国证监会近日召开2022年系统工作会议，分析资本市场发展形势，研究部署2022年重点工作。会议强调坚持“稳字当头、稳中求进”，全面推行股票发行注册制，深入推进资本市场改革，致力于服务资本市场的高质量发展。2022年，境内股票发行将迎来全面实行注册制的新时代。

近年来，我国多层次资本市场体系逐步发展完善，注册制试点取得了丰硕成果。随着改革的持续推进，以信息披露为核心的注册制理念已深入市场发展脉络。因此，全面推行注册制既顺应了资本市场发展的时代潮流，也具备了全面改革的现实基础。

证监会系统工作会议强调，全面推动注册制改革将坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持“四个敬畏，一个合力”，把稳增长和防风险放到突出位置。从注册制试点的这几年来看，尽管注册制下股票发行条件更加简化，市场更加包容，但推行注册制绝不意味着放松审核要求。注册制坚持以信息披露为核心的理念，要求进一步压实中介机构“看门人”责任，紧抓信息披露质量和公司治理水平的提升，对保荐机构工作提出了更高的要求。

作为专业投资银行机构，华福证券将主动迎接全面“注册制”新时代，始终坚持践行公司企业文化，有效依托“合规致胜”“专业致胜”两大路径，打造合规专业的投资银行，积极融入资本市场的高速发展。

一是牢固树立“合规就是生产力”的理念，严格自律合规发展，着力打造投行质量控制体系，强化投行内控三道防线的管控作用，扎实把好上市公司入口关。二是充分践行“专业致胜”理念，充分发挥资本市场中介功能，坚持金融服务实体经济的本质要求，回归投资银行本质，着力提升业务能力、风控能力和投研水平。三是始终秉持“以客户为中心”的理念，助力企业强化信息披露，提升合理估值定价能力，从狩猎模式变为与企业相伴成长的现代投资银行模式。华福证券将充分利用投资、投行多元化的金融服务与Pre-IPO企业相伴成长，切实做好拟上市公司的培育，服务全面注册制下资本市场的高质量发展。

全面进入注册制时代，助力资本市场扬帆远航

瑞银证券全球投资银行部联席主管、董事总经理 孙利军

自2019年科创板试点注册制以来，资本市场全面深改加快落地，进一步增强了外资券商积极投身中国资本市场的决心。以瑞银证券为例，我们助力昊海生科在科创板上市，成为了首家保荐科创板IPO项目的外资控股券商。2020年，深交所创业板开启注册制试点。“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，全面实行股票发行注册制，进一步明确了改革的目标。

资本市场的各中介机构归位尽责是注册制的重要基础。在注册制下，证券公司的理念和作用也应发生一定转变，从核准制下以协助发行人通过监管机构审核为重心，转变为向市场投资者保荐高质量的、获得市场认可的优质IPO项目。在项目遴选上，证券公司不仅要判断项目是否符合各板块的上市规则要求，也需结合行业进行深入研究，把具备“硬科技”“三创四新”“专精特新”等特征的企业推荐到合适的市场板块；在项目执行过程中，需进一步完善中介机构归位尽责制度，压实压严中介机构责任，提高执业质量，提高招股说明书等信息披露文件的针对性、有效性和准确性。同时也进一步厘清证券公司、会计师事务所、律师事务所等各中介机构的责任边界，形成各司其职、各负其责、相互制约的机制，有利于证券公司等中介机构发挥资本市场“看门人”作用，促进资本市场健康稳定发展。

注册制逐步全面落地还意味着，A股将走出不超过23倍市盈率的发行价格限制，通过全球通行的机构投资者路演询价，最后由发行人与主承销商采用市场机制来确定发行价格。从这个意义上说，注册制的推出将促进中国资本市场回归本源。在注册制有望在全市场推开的前提下，相信IPO市场有望在将来形成良性发展，外资投行也将有机会将国际化的投行服务带到中国市场，让科技借助资本的力量迅速发展起来。

抢抓全面实行注册制机遇 大力支持实体经济发展

河南省人大常委，中原证券股份有限公司党委书记、董事长 菅明军

全面实行股票发行注册制是中央经济工作会议的一项重要决策部署，是完善要素资源市场化配置的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。在刚刚结束的证监会2022年系统工作会议上，易会满主席作了题为《坚持稳字当头 深化改革攻坚 奋力建设中国特色现代资本市场》的工作报告，强调要“以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革”，明确了注册制改革的基本原则和具体要求，对于市场各方参与注册制改革具有重要的指导意义。

前不久，河南省委领导亲临我公司视察指导，对中原证券在促进科技创新、支持实体经济发展等方面给予充分肯定。在深化资本市场改革、全面实行股票发行注册制的背景下，证券公司作为资本市场的重要参与者，既迎来了前所未有的发展机遇，也面临着专业能力的全面考验。中原证券作为沪港两地主板上市券商，近年来始终坚守服务实体经济初心，以服务国家战略为使命，始终胸怀“国之大者”，紧紧围绕科技创新和实体企业需求，通过组织架构重塑、质控制度细化、考核机制完善、人才育引并重等措施，使投行的专业化能力和市场竞争力大大增强，近两年已帮助成功上市或过会的企业有16家，过会率100%，IPO收入位列全国第15位，IPO保荐数量和过会率综合排名位居各证券公司的第9位，荣获2021年度最佳投行之“A股IPO承销快速进步奖”，已进入全国先进行列。

在支持实体经济的实践中，我们还积极探索推进“三位一体”金融服务模式，即公司投行保荐企业上市、公司投资板块跟进和吸引商业银行或社会资本投贷联动的全方位服务模式，先后全周期支持了省内外一大批科技型、创新型中小微企业，实现了社会效益和经济效益的有机统一。

近期，河南省委、省政府对抢抓资本市场改革机遇、推动多层次资本市场平稳健康发展作出安排部署，明确提出要实施企业上市5年“倍增”行动，即在5年内实现上市公司总数突破200家，全省直接融资比重达到全国平均水平。省委、省政府的安排部署和中国证监会的政策精神一脉相承。中原证券将认真贯彻落实中国证监会监管要求和省委、省政府决策部署，锚定“两个确保”、助推全面实施“十大战略”，以全面实行股票发行注册制为契机，进一步提升专业服务能力和合规风控水平，不折不扣地严格落实中介机构“看门人”责任，为形成有利于全面实行注册制的良好市场生态、确保改革平稳落地勤勉尽责，为服务国家战略、推动实体经济高质量发展作出积极贡献。

A股全面注册制始于足下 中国资本市场更趋国际化

摩根士丹利证券总经理 钱菁

自科创板设立，市场呼吁多年的注册制改革成功破冰，从科创板到新创业板，再到全市场，注册制实施路线图逐渐清晰。相较核准制，我们发现，本轮注册制改革有诸多重要特点：审核理念以信息披露为中心，对不同类型企业上市的包容度显著提升，A股发行市场化程度大幅提高，上市公司科技含量趋于浓稠，对实体经济的综合支持能力显著增强。我们认为，注册制试点已实现了改革初衷，加强了资本市场对科技创新能力和实体经济竞争力的支持，为下一步全面实施注册制奠定了坚实基础。整体来看，注册制改革对A股市场提升服务实体经济水平、提高国际竞争力具有巨大的积极推动作用，我们支持监管层坚定不移地继续推进全面注册制的实施。

摩根士丹利证券作为一家外资券商，可在以下几方面扬我所长，贡献一己之力：压实“看门人”责任，秉承公司“为所应为”的核心价值观，充分借鉴与融合国际资本市场的最佳实践，以国际化视角带来的广度和丰富项目经验带来的深度，真正做到尽职尽责，严格把关，严控风险；以全球化视野，在国际范围内分析竞争格局、把握行业趋势，为优质发行人充分挖掘投资价值；凭借广泛的国际销售网络渠道引入境外专业投资机构，优化A股上市公司股东结构。

同时，根据我们对近两年A股注册制改革的观察，对比国际资本市场，我们以如下建议为构建多层次资本市场献策：建议注册制审核进一步放宽对盈利能力的要求，为需要在早期投入大量研发资金的新经济企业，特别是科技创新企业，提供必要的生存和发展机会；建议加大帮助优质红筹结构新经济企业回归A股的力度，贯彻和落实创新驱动发展的战略；建议放开联合保荐，改善单一保荐机构权力可能过于集中的问题，切实保护发行人利益，同时促进投行良性竞争；建议进一步放开合格国际投资者参与A股IPO战略配售，丰富投资者类型，优化上市公司股权结构，加强A股与海外市场的融合互通；建议有序分步开放国际板，进一步完善中国资本市场，通过引入良性竞争提高国内企业运营水平，增强其竞争力，同时拓宽投资渠道，提升中国金融市场的国际吸引力和影响力。

全面推进注册制需要中介方更多地承担其应尽的把关责任，中国资本市场这个巨大的生态系统，需要所有参与方共同呵护。

编辑：浦泓毅

校对：冯雯君

图编：张大伟

制作：何永欣

责编：邵子怡