債市牛市愈演愈烈。在流動性寬鬆信號釋放後，國債期貨全線再度大漲。

24日，人民銀行公告稱，爲維護春節前流動性平穩，1月24日，開展14天期逆回購操作1500億元，利率爲2.25%，較上期下降了10個基點。

現券方面，10年期國債收益率跌破2.7%大關——1月24日下午15時55分，10年期國債收益率下行2.5個基點，報2.6788%。

期貨方面，上午開盤，國債期貨全線走高，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.10%，2年期主力合約漲0.05%。截至收盤，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.05%。

業內人士認爲，對於政策寬鬆的預期是近期“債牛”的核心邏輯，主要貨幣工具利率接連下調，彰顯寬鬆週期的連貫性。

“人民銀行明確穩健的貨幣政策靈活適度，保持流動性合理充裕之心不變。”中國郵儲銀行研究員婁飛鵬說。

節前加量14天逆回購

央行呵護之心不變

人民銀行今日公告稱，爲維護春節前流動性平穩，1月24日人民銀行以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作，中標利率2.25%。鑑於當日有1000億元逆回購到期，因此單日淨投放500億元。

這一“降息”幅度與上週開展的MLF（中期借貸便利）、7天期逆回購利率等貨幣政策工具的利率降幅一致。

春節前央行呵護流動性是慣例。業內人士表示，從往年經驗看，臨近春節前市場流動性需求通常會有所上升，爲滿足市場流動性需求，央行往往會採取不同期限組合工具投放流動性。

婁飛鵬表示，1月份，受臨近春節居民提現需求增加，財政政策靠前發力政府債券發行規模明顯增大等影響，流動性仍有一定壓力。

“人民銀行開展14天逆回購操作，不僅可以和財政政策協同發力穩定宏觀經濟，也可以提高對居民提現需求的滿足程度並且期限跨春節也可以降低春節後的流動性淤積。”婁飛鵬說。

某險資高級投資專員表示，14天逆回購利率下降和此前央行其他工具的利率調降是同步的。“基本符合市場預期，少量的淨投放顯示出了央行調降資金價格的態度，有助於引導市場利率中樞適度下移。”他說。

寬鬆預期助力國債期貨現券雙走強

1月24日，國債期貨各主力合約全線收漲。

據Wind數據顯示，10年期國債期貨主力合約收盤漲0.16%。截至收盤，10年期國債期貨（T2203）報收101.500元，上漲0.165元，漲幅0.16%；5年期國債期貨（TF2203）報收102.620元，上漲0.155元，漲幅0.15%；2年期國債期貨（TS2203）報收101.465元，上漲0.050元，漲幅0.05%。

截至當日下午15時55分，10年期國債收益率下行2.5個基點，報2.6788%。10年期國開債收益率下行3.5個基點報2.9175%。

多數業內人士認爲，國債現券和期貨雙走強體現了市場資金面寬鬆預期強、情緒強。

上述投資專員表示，目前，10年期國債利率是跟隨政策利率的下行趨勢，方向是明顯的，突破2.7%的整數點位，信號意義更大。

江海證券首席經濟學家屈慶表示，10年期國債利率跌破2.7%，說明目前市場情緒相對比較好，整個市場順勢而爲。

“總體來看，這個利率偏低，寬信用發力後債券市場仍存風險。”他說。

中信證券固定收益團隊表示，對於債市而言，寬貨幣和寬信用仍在較量。寬貨幣的確定性更強佔據上風，寬信用的預期有待一季度經濟金融數據的落地和驗證。考慮到貨幣政策後續仍有進一步放鬆的可能性，因此利率的下行趨勢或未完結，預計底部在2.6%附近，調整風險可能出現在二季度。