随着公募基金陆续披露2021年四季报，基金的港股投资情况浮出水面。在四季报中，多位基金经理感叹港股难做，需要认清投资的能力边界。不过，对于2022年的港股市场，不少基金经理表示，仍然看好投资机会。

重新认识港股投资

2021年四季度，QDII基金规模大幅扩容。据天相投顾数据，QDII基金当季末的资产净值达到2563.71亿元，相较于2021年三季度末的2233.68亿元，增长了14.78%。其中，不少港股基金被资金大举“抄底”，华夏恒生互联网科技业ETF规模增长71.71亿元，易方达中概互联50ETF规模增长59.22亿元，交银中证海外中国互联网指数规模增长33.53亿元。

相比于规模大幅增长，港股基金的业绩表现却不尽如人意。2021年，港股维持震荡走势，2021年四季度超过六成QDII基金亏损。其中，易方达中概互联50ETF、交银中证海外中国互联网指数、华夏恒生互联网科技业ETF等备受基民关注的产品出现较大浮亏。

对于港股表现，不少基金经理在四季报中感叹“太难”，要重新认识港股投资。银华沪港深增长基金经理周晶感慨：“更加深刻地认识到，对离岸市场投资机会的评估，必须充分考虑其与本土市场的对比，必须遵从更为严苛的价值投资标准，谨慎为之。”

操作分歧凸显

对于港股投资，“顶流”基金经理在2021年四季度操作出现较大分歧。截至当季末，张坤管理的易方达蓝筹精选混合持有1832.62万股腾讯控股，与上季度相比，增持了129.62万股。易方达优质企业三年持有期混合当季亦增持26.48万股，共持有268.80万股腾讯控股，占基金总资产的10.12%。他管理的另一只产品易方达优质精选混合(QDII)，则小幅减持1.52万股腾讯控股，不过，由于其同时大举减持白酒股，腾讯控股已成为该基金头号重仓股。

刘彦春同样加仓腾讯控股，同时增持美团。他管理的景顺长城集英两年定开混合加仓14.68万股腾讯控股、23.47万股美团。此外，信义光能被减持，被调出基金十大重仓股队列。

与张坤、刘彦春不同，周应波减持腾讯控股，加仓快手。2021年三季度刚加仓的腾讯控股已不在基金前十大重仓股之列，快手则新晋前十大重仓股。周应波称，已经在基金组合中调低港股配置水平，希望在未来几年更扎实地积累港股公司的研究经验。

港股有望走出估值修复行情

对于未来的港股市场，华安香港精选基金经理苏圻涵、翁启森表示，2022年港股有望走出估值修复行情。从外部来看，流动性拐点导致的风险资产调整行情中，基本面仍有韧性的中资股可能成为资金的避风港。从内部来看，宏观政策环境转暖，居民理财资金进入股市后，港股作为估值洼地，有望吸引资金流入。短期内，基于美元流动性的边际收缩和经济基本面可能承压，市场结构上成长跑赢价值的可能较大。

富国中国中小盘基金经理张峰同样看好2022年的港股行情，其中尤其关注三类投资主线：一是随着经济企稳恢复增长的顺周期价值股；二是2021年调整较多的成长股；三是能够稳定增长的成长股。

不过，也有基金经理表示，对港股预期谨慎。恒生港股通精选基金经理江俊晨表示，一季度对香港市场持谨慎态度，预计仍将维持震荡行情，而板块间的轮动行情亦将持续。在投资操作上，在一季度仍然会保持以“相对收益”为主的均衡配置策略，重点关注与稳增长政策相关的部分低估值行业，以及有大概率被重新估值的行业如绿色电力、储能等板块。