財聯社（記者，沈述紅 韓理）訊，1月25日，A股市場再度陷入大跌態勢，僅200多隻個股上漲，無一行業出現上漲。在年初至今創業板指大跌逾10%的背景下，“A股”、“基金”等詞條也紛紛登上熱搜。

財聯社記者就此採訪了十多家公募基金，多家基金公司認爲，今日市場異動下跌，爲國內外因素共同導致。春節臨近，資金觀望、熱點題材缺乏等因素均導致交投降溫，市場情緒受到外圍股市表現與事件衝擊比較容易過度反應。

“萬馬齊喑磨底期，柳暗花明蘊新機。”有基金公司這樣看待現下的市場。他們認爲，春節後隨着積極因素的上修市場將逐步回溫。

一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉尚未驗證，央行將繼續積極“靠前發力”，同時穩增長訴求強烈，基建與製造業投資有望加快發力。另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預期的衝擊將逐步消化，同時地產信用風險亦將逐步暴露消化。短期市場也許還將築底震盪，但在這個位置沒有必要太過悲觀。

大跌原因何在？

1月25日，A股市場全線受到重挫。內地上市公司跌多漲少，核心市場指數普跌。上證指數創一年來最大跌幅，創業板指跌穿3000點，年內累計下跌逾10%。

截至收盤，上證指數跌2.58%，創業板指跌2.67%。盤面上，數字貨幣、元宇宙等熱門概念悉數調整，藍籌與成長雙雙下滑，黃金、航空逆市活躍，軍工盤中一度走高。最終，在行業層面，無行業上漲，銀行、家電和交通運輸跌幅較小，傳媒、煤炭和計算機跌幅居前。

景順長城基金股票投資部分析，今日市場異動下跌，爲國內外因素共同導致。首先，近期美股市場連續下跌，隔夜納斯達克指數大跌-5%以後有所企穩，但今日盤中美股期貨仍在大幅下跌，臨近1月27日FOMC會議，市場擔憂美聯儲貨幣政策過快收緊，甚至暗示在3月開始加息。

其次，地緣政治風險發酵，媒體報道烏克蘭局勢一度緊張，市場恐慌能源價格上漲導致貨幣政策收縮，從而制約經濟復甦，由此引發歐美股市盤中出現巨震，成爲進一步打壓風險偏好的直接導火索，亞太股市今日同樣下跌，北上資金也開始轉淨流出。

另外，市場擔憂穩增長政策力度面臨較多約束，不及預期，或時間點比預期的晚。雖然近期各部委在穩增長方面明顯發力，但是在社融、信貸、地產和基建等前瞻指標未有明顯改善之前，市場在情緒慣性下可能仍然相對悲觀。

最後，“製造成長”領域雖然經歷一定調整，但股價及估值相對高位的問題仍未明顯解決，疊加當前機構倉位不低，短期缺乏催化劑，在市場整體風險偏好較低的背景下，仍帶來一定的調整壓力。

“另外，本週即將迎來業績預告密集發佈期，部分業績不佳的公司可能集中披露業績預告，結合四季度的經濟情況，A股盈利預期可能面臨較大的下修壓力。”中信保誠基金補充道。

“負面因素匯聚疊加海外擾動，A股持續承壓。”招商基金解釋，今年1月以來，市場在兩方面負面因素影響下，估值持續承壓。從交易層面來看，2022年春節時間較早、節前賺錢效應差以及淨值波動下市場交易活躍度持續回落。

在華夏基金看來，今天市場調整，外部風險仍是重要主因。同時，年初以來，在全球資本流動加快的趨勢背景之下，A股與美股存在着一定的共振走弱的風險。受此影響，近期市場情緒轉弱，風險偏好顯著收縮，高估值賽道個股跌幅明顯，穩增長相關領域反而相對抗跌。

“除了市場持續震盪，高低切換的擔憂推動投資者避險情緒發酵外，短期市場還缺乏對結構性機會的共識。”大成基金表示，臨近春節長假，部分投資者避險情緒加重，選擇了空倉避險。

“國內A股市場在節日前往往出現成交萎縮的現象，在當前市場風格轉向和機構投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節前的潛在波動率。”中歐基金認爲，雖然國內寬鬆政策在不斷向市場傳遞信心，但實質性措施的傳導可能仍需要一段時間才能顯現成效。

該公司同時表示，國內外宏觀因素的逐漸強化，使得國內過去兩年持續走強的成長行業承壓，結合年初以來偏弱的基金募資情況，導致機構重倉行業的相對走弱。

此外，博時基金還指出，近期機構調倉，減持前期熱門賽道股，也導致了高估值的板塊大幅下行。

不過，鵬華基金研究部認爲，2022年增量資金放緩，但在政策“穩增長”的基調下，國內貨幣政策有望走出獨立行情，寬信用亦有可爲空間。歷史來看，在穩增長或政策發力的情況下，一般來說市場表現都不會特別差，尤其上半年來看，對A股市場不宜太過悲觀。

“市場進入了強勢補跌的階段，可能預示着主要下跌已經完成。”金信基金表示。

總體而言，長城基金分析稱，今日A股的下跌情緒面因素更甚，事件本身對於A股的實際影響不大。

春節後市場有望回溫

中信保誠基金表示，市場在見頂回升的週期往往依次經歷“政策底、情緒底、增長底”。

其舉例道，在2014年底、2018年底和2020年初三輪明顯的“穩增長”發力過程中，初期市場由於情緒慣性原因而表現不佳，成長風格明顯下跌，在社融、信貸、基建和房地產等相關前瞻指標有所修復後，市場悲觀情緒改善後往往表現較好。

“我們預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑制市場表現，但未來伴隨‘穩增長’政策細節持續出臺、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩，市場情緒也有望修復。” 中信保誠稱，風格方面， “穩增長”仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，“穩增長”風格可能會持續到一季度末左右、屆時可能是風格更明顯地回到成長風格的轉折點。

博時基金認爲，儘管開年以來A股持續回調，但北向資金依然是淨流入，表明海外資金依然看好A股未來的表現。央行宣佈降息等一系列動作，釋放出鮮明的“穩信貸”、“穩經濟”的政策信號，表明當前貨幣寬鬆週期將延續，市場流動性維持寬鬆的狀態。未來A股出現系統性風險的概率不大，大概率將維持震盪走勢，後續仍將以結構性行情爲主，

中歐基金亦表示，考慮到兩會前穩增長政策逐步加碼的預期，當前仍可能是關注價值的較好機會；從更長一些時間維度來看，當前因穩增長政策預期升溫導致的成長股回調，或將在上半年帶來較好的中長期機會。

在招商基金看來，節前市場快速回落後，對節後市場行情或更爲樂觀。對於春節後的市場，一方面，積極因素將逐步向上修正。當前實體融資需求好轉尚未驗證，結構性寬貨幣和總量寬貨幣或將並行，央行將繼續積極“靠前發力”。同時隨着地方兩會相繼召開，穩增長訴求強烈，基建與製造業投資有望加快發力。

另一方面，負向因素將加速收斂。海外流動性預期的衝擊將逐步消化，同時地產信用風險亦將逐步暴露消化。整體來看，當前投資者短期風險偏好已處較低水平，繼續向下空間有限，春節後隨着積極因素的上修市場將逐步回溫。

上投摩根基金經理陳思鬱認爲，短期市場也許還將築底震盪，但在這個位置沒有必要太過悲觀。當前託底政策持續出臺，市場對降息降準的預期也不斷增強，政策底部已經出現，市場底和經濟底也大概率隨後到來。同時，陳思鬱認爲，今年市場不太容易有行業整體貝塔型機會，還是要抓住個股的超額收益的機會。

成長風格長期有望獲得超額收益

具體到配置上，大成基金重點關注“大金融”及科技成長。大成基金稱，過去幾年大金融更多是α的機會，但今年隨着政策放鬆的方向明確，將迎來α到β的整體性修復。尤其是隨着近期行業、風格輪動速度加快，機構平衡倉位結構的意願顯著提升。大金融板塊作爲有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”，正成爲市場階段性加倉的方向。

同時，以長打短，逢低佈局科技成長。近期科技成長板塊遭遇調整，主要受倉位、情緒、風格以及海外因素等的擾動，但後續調整空間或已有限。中長期，科技成長仍是共同富裕下高質量發展、做大蛋糕的必然選擇。更是中美博弈大背景下，順應迫切提升科技競爭力需求、擺脫“卡脖子”困境的最鮮明的時代主線之一。

在西部利得看來，穩增長有助於實現新舊產業的有序平衡，也有助於高成長行業的長期成長性。高端製造、數字經濟、新能源產業等勾勒出的元宇宙、智能駕駛、綠色生態等未來生活讓人心神嚮往，經濟增長新舊動能切換，新動能正在迎來持續、發散的產業趨勢。一方面相關產業在2022年依然有較高盈利增長能力；另一方面產業趨勢正持續擴散，從終端需求向中上游環節演繹，高端設備、半導體材料等方向持續迸發新的投資機遇。

博時基金認爲，後市仍將以結構性行情爲主，可適當關注部分細分賽道龍頭企業的投資機會，如軍工電子、新能源汽車產業鏈、半導體設備材料&設計等。

不過，景順長城股票投資部認爲，成長風格估值雖然有所消化但仍在相對高位、倉位仍然不低，短期缺乏催化劑，可能相對受到抑制。“但全年來看，我們認爲中下游的製造成長和消費仍然是值得重點關注的方向，長期來看有望獲得好的超額收益。”

中歐基金亦表示，近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩主題較爲敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。

對於債券市場，上週央行超預期降息，疊加權益市場調整明顯，債券利率普遍下行，從曲線形態看，短端利率下行幅度強於長端。央行降息之後，後續的主要關注點在於1月的信貸數據，策略上建議保持中性久期，短久期利率債及信用債仍有下行空間。