原標題：國務院支持貴州防範化解債務風險，釋放什麼信號？

允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構協商採取適當的展期、債務重組等方式維持資金週轉。

1月26日，國務院印發《關於支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》（下稱《意見》），其中目標之一，是2025年在防範化解債務風險取得實質性進展。

《意見》第29條專門談及防範化解債務風險。其中之一是按照市場化、法治化原則，在落實地方政府化債責任和不新增地方政府隱性債務的前提下，允許融資平臺公司對符合條件的存量隱性債務，與金融機構協商採取適當的展期、債務重組等方式維持資金週轉。

中央財經大學溫來成教授告訴第一財經，在當前地方化解債務風險中，地方政府融資平臺公司與金融機構協商採取適當的展期、債務重組等方式維持資金週轉是比較常見方式，此次國務院《意見》單獨提及這一方式化解債務風險，這對未來貴州地方融資平臺公司與金融機構談判中會更有利。

東方金誠研究發展部分析師劉暮菡告訴第一財經，與其他化債措施相比，展期、債務重組等措施可能更加適合當前形勢下的貴州，主要是考慮貴州省本身綜合財政實力偏弱，加之近年來減稅降費、土地市場降溫等對財政收入影響較大，受疫情影響相關支出增加，導致利用自身財政資金化債的空間縮減，同時這種模式也更加具有普適性，對其他高風險地區降低債務風險具有更強的借鑑意義。

事實上，上述展期和債務重組化債方式，在此前多份國務院文件中出現過，並非新內容。

比如2018年《國務院辦公廳關於保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》中稱，在不增加地方政府隱性債務規模的前提下，對存量隱性債務難以償還的，允許融資平臺公司在與金融機構協商的基礎上採取適當展期、債務重組等方式維持資金週轉。

劉暮菡認爲，隨着債務化解的不斷推進，貴州的信用環境將逐步得到恢復，當地城投公司的融資情況將有望得到改善，實現良性循環，這也是在此文件中專門提出債務化解問題的原因之一。雖然展期或債務重組會對相關金融機構造成一定損失，但這種“以時間換空間”的方式或可以避免更大規模的損失。

根據近日公開的《貴州省2021年預算執行情況和2022年預算草案的報告》，2021年貴州全省政府債務餘額快報數爲11873.96億元，控制在財政部下達貴州省政府債務限額12365.35億元以內，全省及省本級政府債務餘額均未超過本地區政府債務限額。

貴州省財政廳網站公佈的一份2021年貴州省政府專項債券（四十六期）信用評級報告數據顯示，2020年末貴州省政府債務率（債務餘額/財政總收入）和負債率（債務餘額/GDP）分別爲154.95%和61.65%，處於較高水平。目前國際通行的政府債務率警戒線標準爲100%~120%，政府負債率控制標準標準爲60%。

“貴州雖然債務率偏高，但與此同時貴州省近些年經濟增長強勁，經濟增速位居全國前列，而且大數據等數字經濟產業發展勢頭好等，這有利於地方財政收入增長，支持地方償債付息。”溫來成說。

前述評級報告表示，貴州省政府債務規模在財政部批准的限額之內，政府債券仍有一定的融資空間，且包括貴州茅臺等國有資本變現可爲政府債務的償還提供一定流動性支持。

近些年來貴州省十分重視防範化解政府債務風險。去年8月的貴州省政府常務會議進一步研究部署防範化解債務風險等工作。會議要求，嚴格規範政府舉債行爲，堅決禁止新增政府隱性債務，依法合規化解存量債務，切實防範化解債務風險。會議審議通過了《關於進一步加強政府債務管理切實防範債務風險的實施意見》等文件。

劉暮菡表示，近年來貴州省已經出臺了多項措施推進隱債化解工作，從政府已披露的數據看，貴州省2021年上半年化解隱性債務336.74億元，加快推進國開行、農發行開展短期限高成本非標產品債務風險緩釋工作，債務風險等級實現“紅轉橙”。

近日貴州省人民政府作政府工作報告要求，壓實地方主體責任，推動高風險地區降低債務風險等級，多措並舉有序化解存量債務、緩釋債務風險。加強監督問責，堅決遏制新增政府隱性債務。穩妥推動地方平臺公司市場化實體化轉型。

上述《意見》稱，在確保債務風險可控的前提下，對貴州適度分配新增地方政府債務限額，支持符合條件的政府投資項目建設。研究支持在部分高風險地區開展降低債務風險等級試點。

溫來成表示，目前財政部在分配給各省新增債務限額時，會根據地方財力狀況、債務風險等客觀指標按照因素法來測算，也會統籌考慮地方融資需求等主觀因素，上述《意見》這一表態，意味着未來在貴州新增債務額度上，可能會給予適當照顧。不過一般來說，債務風險高、財政實力弱的地方，分配的額度會相對少，此次國務院支持貴州部分高風險地區開展降低債務風險等級試點，可以化解當地債務風險，某種程度上也提升了當地舉債融資能力。

劉暮菡表示，《意見》提出“對貴州適度分配新增地方債務限額”，可能會進一步增加對貴州債務限額的額度，並且預計新增債券額度可能會用於置換存量債務的再融資債，助力隱性債務的化解。而貴州從高風險地區開展降低債務風險等級試點，跟此前廣東等地全域無隱性債務試點一樣，也是當前防範債務風險一種新探索，有助於爲全國其他高風險地區降低債務風險提供更好的借鑑。

廣發證券固定收益首席分析師劉鬱分析稱，上述《意見》的相關表態，可能意味着貴州未來會增加發行“償還存量債務”再融資債，用來化解隱性債務，緩解部分尾部城投風險。

根據《貴州省2021年預算執行情況和2022年預算草案的報告》，貴州省2021年爭取到新增政府債券694億元，發行用於置換存量債務的再融資債券266.39億元，有力支持了全省公共醫療、教育、水利、交通等領域公益性基礎設施建設，有效緩解了相關縣（區）政府債務風險防範化解壓力。