招商基金港股市場異動點評】

港股市場今日（2022年1月27日）大幅回調，恒生指數、恒生中國企業指數和恒生科技指數分別下跌1.99%、2.60%和3.81%。

港股近一週呈現明顯回調，我們認爲，主要是有以下四方面原因所致：1）️今日凌晨美聯儲主席鮑威爾稱，美聯儲準備在3月加息，在首次加息開始後將收縮資產負債表。從議息會議後發佈的政策聲明來看，近兩年支持經濟的承諾完全刪除，認爲受疫情影響的部門已經獲得改善，目前通脹遠超2%。美聯儲鷹派聲明使得市場開始擔憂加息縮表的進度會遠超上一輪，市場避險情緒上升。2）️穩增長政策已提前，但尚未見到經濟企穩跡象。而根據今日公佈的工業企業盈利數據來看，去年12月工業企業利潤當月同比增長4.2%，呈現加速回落的趨勢。現階段業面臨的經營壓力較大，庫存高企，融資需求下滑。在擴信用和經濟底尚未未出現明顯跡象的時候，港股市場情緒仍有壓制。3）️教育板塊傳聞持續發酵，有傳聞指教育板塊資產的VIE架構將不再合法，未來教育集團不能併購和漲學費。雖然多家教育公司出來闢謠，但市場恐慌情緒仍較大，且擔心教育企業未來減持風險。4）️昨日港股通最後一個交易日，今日市場缺少交易對手下，恐慌情緒加大了市場波動。

展望後市，我們認爲，雖然超預期的表述短期影響了港股的市場情緒，但是美聯儲加息的節奏已經在市場中有所反映。️後續隨着國內穩經濟逐漸企穩、全球大宗商品價格回落，港股市場盈利有望迎來回升。此外，產業政策經歷過去一年的強監管，2022年有望迎來政策底。屆時，港股市場風險偏好有望得到修復。

港股配置方面，我們將從穩增長受益板塊逐漸調整至關注回調較多且具備持續高增長板塊，以及具備“均值迴歸”的板塊：1）️電力工程與設備板塊。電源側的風光投資持續提升，帶動電網側投資與用戶側儲能的投資。三方的投資均催化電力工程與設備板塊的收入高增。2）️信息通信板塊。數字經濟催化軟件與服務需求，疊加互聯網板塊困境反轉。企業數字化將需要更多雲服務支持，企業上雲的過程將會成爲國內軟件企業重要的發展機遇。3）️食品飲料板塊。過去一年餐飲、啤酒、乳製品等細分領域回調較深，將迎來跌深反彈、均值迴歸機會。疫情反覆擾動的預期已經隱含，意味着餐飲最悲觀的階段已過去。啤酒板塊在成本下降以及結構升級等因素催化下將迎來利潤拐點。乳製品板塊的估值已經反應了疫情衝擊以及行業低增長等悲觀預期，而行業繼續搶佔外資市場份額、逐漸高端化彌補銷售量的趨勢不變，有望保持較高的盈利能力。4）️新興消費——國潮消費、潮玩消費。國貨品牌隨着研發投入的提升，產品實力強勢崛起。（投資須謹慎）

責任編輯：石秀珍 SF183