美東時間1月26日美股盤後,特斯拉(TSLA.US)再次公佈了好於華爾街預期的2021財年第四季度業績。

整體業績分析

財報顯示,該公司Q4營收177.2億美元,同比增長65%,好於市場普遍預期的162億美元。在Non-GAAP會計準則下,歸屬於普通股股東的淨利潤爲28.8億美元,同比增長約219%;攤薄後每股收益爲2.54美元,好於預期的2.26美元。毛利率爲27.4%,高於上一季度的26.6%。

公司Q4研發費用7.4億元,佔營收的4.2%;銷售管理及一般費用14.9億元,佔營收的8.4%。整體經營費用22.3億美元,佔營收的12.6%,爲2021年經營費用最高的一個季度。公司表示,會繼續進行創新以降低製造和運營成本,隨着時間推移,預計硬件相關利潤會伴隨着軟件相關利潤的加速而增長。

截至2021年12月31日,公司產生的經營活動現金流爲45.85億美元,期末現金、現金等價物及限制現金爲181.44億美元,現金儲備豐富,管理層表示,爲公司併購、擴張等商業活動奠定了財務基礎。

雖然這是一份超預期的財報,但超預期的程度並不大。相比前兩個季度超預期的程度,這次財報反應的業績衝勁有些不足。其中,毛利率同比/環比分別僅提升8.2/0.8個百分點,略超市場預期。而之前幾季度,受益於汽車銷售毛利率提升,公司毛利率提升速度較快。隨着汽車銷售毛利率提升至30%以上,上行空間受限,而儲能及服務業務毛利率未能取得快速提升,導致公司毛利率提升速度顯乏力,預計公司2022年毛利率提升速度較爲平穩。

業務表現及分析

第四季度,汽車業務及服務業務雙雙實現大提升。其中,汽車業務同比增長71.4%,服務業務同比增長56.9%。僅儲能業務因受制於產能,導致其表現不佳。

汽車業務:需求旺盛 2022年交付量有望突破140萬輛

特斯拉汽車業務分爲汽車銷售和汽車租賃兩部分。其中,汽車銷售Q4營收爲153.39億美元,佔汽車業務的96%。汽車租賃業務營收爲6.28億美元,雖然目前佔比較小,但該業務蓬勃發展,同比增長124%。

特斯拉2021年全年交付量同比增長87%,達936172輛,其中,四季度首次突破30萬輛大關,刷新交付記錄。特斯拉警告稱,導致大多數其他主要汽車製造商銷量下降的供應鏈短缺也將擠壓特斯拉。“隨着供應鏈成爲主要的限制因素,我們自己的工廠已經連續幾個季度低於產能運行,這可能會持續到2022年。”在財報電話會議上,特斯拉重申了年產量增速50%的目標,但馬斯克表示,2022年將不會推出新車型,目前的主要任務依然是擴大產能,預計年產量增速將超過這一數字。50%的年增速意味着,2022年特斯拉有望交付超140萬輛汽車,但最現實的預期是在150萬至160萬臺之間。

爲了表示其在產能上的信心,特斯拉在業績電話會議上闡述了其多家工廠的消息。

關於已經投產的工廠,上海工廠在公司全球話戰略中擔任重要角色,四季度批發量超17萬臺,在全球交付量合計中佔58%。特斯拉表示,將繼續增加上海工廠的產量。數據顯示,特斯拉上海工廠批發數據超7萬臺,線性折算已具備85萬輛/年的產能,2022年有衝擊百萬產量的可能。其位於加利福尼亞的弗裏蒙特工廠雖然只具有60萬輛/年的產能,且目前處於超負荷生產狀態,但仍有增加產量的潛力。

關於新工廠,特斯拉表示其柏林工廠和奧斯汀工廠已經於上個季度開始生產,但是還未正式量產及交付。其中,柏林工廠因環保問題推遲量產進度,目前已經具備投產能力並開始接受Model Y預定。但由於該工廠還在等待獲得當地的製造許可,因此特斯拉未能告知柏林工廠正式量產的具體時間。奧斯汀工廠初步具備投產能力,當前處於設備測試中,特斯拉計劃2022年一季度末交付首批Model Y。特斯拉表示,希望該工廠能夠向美東三分之二的地區交付Model Y,此舉能夠大大降低其物流成本,進一步提高利潤率。

同時,特斯拉還透露,爲了擴大產能,該公司2022年將繼續尋找新地點建設新工廠。雖然在此次電話會議上未能宣佈任何有關信息,但在2022年底之前,該公司將宣佈新工廠選址的相關消息。

儲能業務:表現不佳 仍在起步階段

特斯拉儲能業務Q4營收6.88億美元,同比下滑8.5%,環比下降14.6%。儘管得益於Megaoack的強勢驅動,其2021年的儲能產品裝機量同比增長32%,但受制於產能,營收增長艱難。

特斯拉於去年9月份宣佈,特斯拉加州拉斯羅普MegaFactory正式動工,用於生產儲能設備Megapack,此舉對釋放積壓的訂單起到了積極的作用。Megapack的需求堪稱強勁,馬斯克曾在去年Q2的財報電話會議中透露,Megapack產品在2022年底前的產能已被搶購一空。

另外值得一提的是,特斯拉已經將Megapack所使用的電池改爲磷酸鐵鋰電池,以降低生產成本推高銷量。因此如果特斯拉能夠解決產能問題,並推高銷量,能夠在此業務實現量利齊升。

服務及其他業務:毛利率轉正 汽車銷量提升或將強勢拉動其盈利

2021年四季度特斯拉服務業務營收10.64億美元,毛利率扭虧爲盈取得近五年最好表現,突破收支平衡。由於服務業務以存量車爲基礎,因此隨着特斯拉累計銷量的提升,該業務營收將隨之獲得提升。

特斯拉二手車的銷售業務也依然強勁,且服務、精品及配件銷售等其他業務利潤也有所提高。公司自2019年推出其首個保險項目以來,一直在推動其自有保險業務的進展。在新能源汽車保費大幅上漲的背景下,車企更深層次地介入保險業務已經成爲趨勢。在電話會議上,公司管理層表示,公司目前在美國5個州推出特斯拉保險產品,其內部目標是在2022年年底之前,讓80%的美國特斯拉車主用上特斯拉提供的保險。屆時,可能會將注意力轉向歐洲市場,在歐洲開展工作。

其它關注點

完全自動駕駛(FSD)將於今年內推出

2021年四季度,其FSD的測試版軟件持續獲得推進,共發佈了七次更新推送。其在美國本土搭載FSD的測試車輛也從三季度的幾千輛增加到超過6萬輛。近期,採用純視覺自動輔助駕駛方案的Model 3和Model Y在美國公路安全保險協會碰撞測試中獲得最高安全評級,並在防撞功能上獲得“優秀”的單項評分。馬斯克認爲,與人類駕駛員相比,FSD將安全得多。馬斯克在電話會議上表示,“如果今年我們不能實現比人類更安全的全自動駕駛,我會感到震驚”,並強調,FSD將在今年內推出。

動力電池是其核心競爭優勢

在電池技術方面,特斯拉通過技術創新等方式進一步解決成本問題,將單車成本大大降低至3.6萬美元左右,電池成本的降低成爲實現這一點的關鍵因素之一。

特斯拉表示:“大型鑄件、結構電池組、4680電池及其他方面,會幫助我們持續降低產品成本”。馬斯克證實,特斯拉奧斯汀工廠生產的Model Y將率先配備結構電池組和革命性4680電池芯,並於本季度交付。公司管理層透露,4680電池並不是其2022年產量計劃的限制,,其電池產量超出了市場預期。據悉,本週有媒體報道,松下計劃在日本歌山縣投資7億美金在日本某工廠爲公司生產4680電池。

新車型有望明年上市

特斯拉將2022年將重點放在增加產量上,並明確表示今年不會推出新車型。對於投資者來說,這並不意外。但是特斯拉表示,在Cybertruck的工業化生產方面取得進展,計劃將在Model Y之後於奧斯汀工廠啓動該卡車的生產。馬斯克表示,如果今年的產能樂觀,將做好準備於明年將電動半掛卡車Semi和跑車Roadster等車型投產。

股價走勢

2022年初,特斯拉的股價一直處於壓力之下,在近期科技股受到打擊的情況下,特斯拉遭遇了大量拋售,呈走低趨勢。而此次財報雖然超出市場預期,但毫無驚喜。

市場認爲,公司更多的市值支撐來自估值,即使公司近期股價已經回調,但還存在溢價,仍有進一步下行空間,並且當前宏觀環境對高估值股票不友好,因此入場風險較大。

投資者熱情不足,且短期內該股股價可能更多地取決於美聯儲會議後整體市場的反應,該股股價上漲乏力。財報發出後,該股盤後一度跌近6%,隨後收復部分跌幅。截至發稿,特斯拉盤前跌0.96%,報928.4美元。

相關文章