原标题：全球央行观察|又一家G7央行“放鸽子”！加拿大央行维持利率不变，市场加息预期是否过于激进？

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 去年年底市场曾被英国央行在加息问题上放了“鸽子”，如今又被另一家G7央行放“鸽子”。

1月26日，加拿大央行意外维持利率在0.25%不变，并表示这是由于新一波疫情给经济带来了不确定性。不过，在政策声明中，加拿大央行放弃了不提高借贷成本的承诺，这也意味着加拿大央行在3月2日下次会议上加息几成定局。

此次加拿大央行令市场颇为惊讶。嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，在会议召开前，就业和通胀数据一度让市场预计这次加息可能性超过60%。加拿大劳动力市场表现强劲，继去年11月增长15.37万就业后，12月又增加5.4万个工作岗位，是预期的两倍，就业并非加拿大央行担忧所在。另一方面，加拿大通胀仍然高企，12月通胀年率自4.7%升至4.8%，创下1991年9月以来最高水平。

高通胀下暂时按兵不动

值得注意的是，此次加拿大央行按兵不动的决定是在通胀飙升的大背景下做出的。

1月19日加拿大统计局公布的数据显示，去年12月加拿大通胀率高达4.8%，高于11月的4.7%，创下30年来最高水平，连续九个月通胀率高于加拿大央行1%至3%的目标范围。

食品价格上涨是通胀飙升的重要原因。加拿大央行在1月货币政策报告中表示，商店食品价格同比上涨近6%，创10年新高，培根和牛肉价格分别上涨19%和12%，人造黄油上涨了18%，未来食品价格上涨势头可能会持续下去。

通胀飙升也加剧了民众的生活负担。加拿大安格斯·里德研究所（Angus Reid Institute）1月21日公布的一项最新调查报告显示，加拿大有57%的受访者认为自己没有足够的钱来养活家人，比2019年上升了36%。

尽管通胀飙升，加拿大央行还是选择了暂不加息。加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）在新闻发布会上表示，加拿大央行维持利率政策不变是因为对奥密克戎变异毒株“保持警惕”。

但另一方面，加拿大央行也暗示未来可能很快收紧货币政策，遏制已经达到30年最高水平的通胀。由于通胀率将在更长时间内保持较高水平，麦克勒姆表示，很快就会开始上调处于纪录低点的利率，以抗击通胀。

具体来看，加拿大央行将2022年通胀预期上调至4.2%，高于之前的3.4%，未来更持久的通胀压力可能会渗透到薪资预期中。加拿大央行还预计2022年加拿大GDP增长4%，2023年GDP增长3.5%，相比之下，去年10月的预测分别为4.3%、3.7%。

对于未来政策，麦克勒姆明确表示，民众们应该可以预期央行将开始加息，而一旦开始加息，央行也将考虑缩减资产负债表。

市场预期已过于激进？

如果时光倒回到一年前，那时基本不会有人预期全球主要央行今年就会大幅加息。而随着通胀不断飙升，市场对央行加息的预期已经愈发激进。

例如，在加拿大央行会议前市场普遍预期这次会加息，但最终却落空。此外，在鲍威尔26日发表鹰派言论后，市场更是已经预期美联储年内会有4.4次加息。

在各大央行自身也对未来政策保持警惕和灵活性的大背景下，市场对央行加息的预期是否过于激进？

嘉盛集团全球研究主管Matt Weller对21世纪经济报道记者表示，如果必须用一个词来概括26日联邦公开市场委员会（FOMC）声明，那就是“灵活性”。虽然美联储暗示很可能最快会在下次3月会议上启动加息，并在加息后开始缩减资产负债表，但并未先行给出一条明确的货币政策路径。尽管一些交易员曾认为，美联储可能会选择提前结束量化宽松，甚至通过立即加息来遏制通胀，但委员会坚守了既定策略并最大化其灵活性，同时为经济正常化争取时间。

此外，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对21世纪经济报道记者表示，2022年市场面临的主要风险是潜在的央行政策失误，如果美联储等央行过度收紧政策来应对高通胀，这可能导致2023年经济衰退。

一个无法忽视的风险是，尽管疫情的影响力已经没有2020年那么大，但在未来一段时间内仍将继续笼罩各国经济。

例如在加拿大，感染人数激增正迫使各省重新实施限制，这将对1月份的就业数据造成影响。与此呼应的是，国际货币基金组织（IMF）本周将加拿大2022年经济增速预期从4.1%下调至3.3%，并预测明年加拿大经济将增长3%，略高于去年10月份预测的2.8%。

展望未来，加拿大丰业银行资本市场经济主管Derek Holt表示，预计加拿大央行今年将会有多次加息，但在周期的这个阶段，选择错误岔路口的风险非常高。“过度紧缩会导致收益率曲线倒挂，使经济陷入困境。另一方面，考虑到通胀失控和房价上涨的威胁，如果紧缩力度不够，经济最终会因失衡不断加剧而崩溃。”