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文/大摩財經

來源：大摩財經（ID:damofinance)

股價大跌之際，投資者往往熱情降低，但也有大佬反其道而行，逆勢加倉。

近期相繼披露的四季報顯示，大佬正在抄底互聯網行業龍頭。其中，傳奇投資者查理·芒格再次加倉阿里巴巴，興證全球“一哥”謝治宇對快手愛得深沉，知名基金經理張坤將騰訊買成第一重倉股……

大佬們的財富故事早已讓投資者耳熟能詳，眼睜睜看着大佬們“抄底”，普遍投資者是否也可以“跟風”呢？

哪些大佬在抄底

今年以來，最被中國投資者關注的大佬“抄底”事件，無疑是98歲高齡的查理芒格逆勢加倉阿里巴巴。

Daily Journal數據顯示，截至去年底，該公司持有阿里巴巴60.2萬股，較上季末的持倉量幾乎翻倍。事實上，在2021年四季度裏，這家公司唯一的操作就是買入30萬股阿里巴巴，將持倉總數提升至60.2萬股。

過去一年裏，阿里巴巴美股市值下跌超過48%，如果從高位算起的話，下跌幅度超過60%。目前市盈率只有16倍左右。從歷史週期來看，阿里的估值無疑處於低位。

逆勢抄底的，還有新晉興證全球基金C位的基金經理謝治宇。公募老將董承非離任後，謝治宇被視爲興證全球基金最知名的基金經理。截至去年四季度末，謝治宇的在管規模爲963.45億元，行業排名第四，位居葛蘭、張坤、劉彥春之後。

謝治宇旗下基金在過去一年被指對快手“愛得深沉”。其中總規模276億的興全合宜去年四季度新進快手和聞泰科技兩隻個股，並一舉將快手買成第二大重倉股，總持股數爲2038萬股，佔基金資產淨值4.35%。

另外，謝治宇管理的2019年底成立的興全社會價值也是果斷將快手買成第一大重倉股，總持股數392.4萬股，佔基金資產淨值4.24%。

快手自去年2月在港交所上市後，股價曾漲至417.8港元，此後一路下行，至去年較最高點已經下跌超過80%。2022年開年後，股價有所反彈，年內漲幅14.3%，最新市值已經跌破3500億港元。

同樣被抄底的還有貝殼。截至去年末，摯信資本在美股市場持有31只股票，大部分爲中概股。其中，貝殼持倉佔比接近50%，是摯信資本的第一大重倉股。

貝殼上市首日曾經大漲87.2%，股價巔峯時一度逼近80美元。但隨着創始人歷史，政策變化和監管收嚴，貝殼股價在過去一年一路下滑。雖然市盈率仍保持在120倍左右，但是股價已經破發。

公募“一哥”張坤選擇的抄底標的則是騰訊。截至去年末，騰訊已經成爲張坤管理的易方達藍籌精選的第一大重倉股。易方達藍籌精選自2018年9月設立後，一直重倉騰訊，但直到2020年三季度纔出現明顯增持，此後每個季度都有不同程度的增持，截至去年末持有1832.62萬股，佔資金資產淨值的10.12%。

同樣看逆勢加倉騰訊的還有國內知名投資者如段永平。2021年8月，國內大佬段永平在投資互動平臺上公開表示已經入手騰訊，並表示如果再下跌還會繼續購買。

這已經不是段永平第一次抄底騰訊。2018年國內遊戲版號停發，導致騰訊股價從年初的480港元一路下跌，在2018年10月已經降至250港元左右。段永平趁機抄底騰訊，隨着國內遊戲版號恢復發放，騰訊重現遊戲王者地位，段永平因此收益不菲。

大佬的選擇

從上述幾位投資大佬和頂流基金的選擇來看，不難看出頂級投資者在抄底這件事上的堅持。

芒格最新對阿里的加倉幅度接近翻倍，在其過去的投資生涯非常罕見。

過去一整年，阿里一直是芒格重點關注的股票。研究芒格的買入路徑可以發現，其買入阿里主要是在去年一季度和三季度，二季度阿里巴巴平盤時期芒格並未調倉。由此來看，芒格在補倉過程中有意識地拉開價差。

經過“二選一”整治後，阿里正面對更加激烈的行業競爭，電商基本盤逐漸被後來者拼多多趕上。而淘特、社區商業平臺以及Lazada等新業務還處於前期投入階段，短期內難以實現高回報。

但從長期發展來看，儘管阿里目前的局面有些艱難，其核心業務依然保持着較高的增速。與此同時，雲計算已經成爲阿里新的增長引擎，阿里雲已經連續四個季度實現盈利，最新財季實現營收200億，超過市場預期。

阿里代表的正是大佬們看好的標的特徵：作爲行業龍頭公司，現金流強勁，長期基本面沒有問題，但是短期內股價仍存在壓力。

段永平的投資理念與巴菲特一脈相承，他曾經分享自己投資只看三個標準：商業模式、企業文化和合理價錢。段永平本次抄底騰訊之際，正是騰訊股價低迷之時。Wind數據顯示，250日內騰訊股價下跌幅度接近四成。但從長期看，這會影響騰訊的基本面和盈利能力嗎？

大佬的作業可以抄嗎？

大佬逆勢抄底可謂是“越跌越買”。對於普通投資者來說，最大的疑問是：我也可以跟進嗎？

普通投資者希望跟着大佬抄底獲利，可能很難。這種難度不僅僅體現在財力的差距上，還體現在經驗和心態上。

股票價格的下跌過程中，往往伴隨着各種負面消息。投資人能否不受外界消息的影響，按自己的計劃進行加倉、補倉，很難確定。

大佬的投資邏輯，並不像普通投資者一樣圍繞K線調倉，而是看這家公司是否處於估值低位，以及是否有正向的價值和成長邏輯。

芒格曾在一次訪談中表示，“中國有30年的實際經濟增長率，這是世界歷史上任何大國都沒有過的。當然，我對中國頭部公司也有非常成功的經驗，這也可能會持續下去。”

此前，芒格曾通過投資比亞迪爲伯克希爾賺取了超過50億美元的浮盈，盈利幅度一度超過20倍。

“做時間的朋友”一直是專業投資人口中的名言。過兩年回過頭來看，現在這個時機會不會其實是投資阿里、騰訊等行業龍頭公司的好時機呢？