原標題：長春高新稱聯盟集採不涉及長效生長激素，核心產品短效水針前景不明難解投資者擔憂

21世紀經濟報道記者朱藝藝 杭州報道

1月28日，針對投資者提問，“公司長效水針也會被納入廣東聯盟集採嗎？”，國內生長激素龍頭長春高新（000661.SZ）在深交所互動易平臺回覆表示，“目前相關聯盟採購不涉及公司長效生長激素產品”。

受該消息影響，長春高新1月28日午後直線拉昇，股價一度漲幅超8%，截至收盤，漲幅2.78%，報174.55元/股。

回應或難解投資者擔憂

就在1月19日，廣東省藥品交易中心官網對外公佈了雙氯芬酸等276個藥品聯盟地區集中帶量採購相關文件，邀請符合要求的企業前來申報。

其中一份文件附表“276個藥品聯盟地區公立醫療機構報量明細表”，包括長春高新旗下子公司長春金賽藥業有限責任公司（簡稱“金賽藥業”）的重組人生長激素注射液、注射用重組人生長激素。

此後，長春高新於1月23日晚間進一步對此解釋，“根據上述文件附表 1、2、3 相關文件，公司子公司金賽藥業注射用重組人生長激素、重組人生長激素注射液納入了聯盟地區集中帶量採購範圍”。

值得一提的是，金賽藥業擁有注射用重組人生長激素（粉針劑）、重組人生長激素注射液（水針劑）、聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效水針劑）等多條產品線。

據21世紀經濟報道記者此前瞭解到，作爲國內唯一上市銷售的長效生長激素製劑，金賽藥業首創的聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效水針劑），該產品於2007年4月進入III期臨牀，2014年1月獲批上市，期間耗時接近7年。

此外，Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）報告也提供了一組數據，2020年全國重組人生長激素銷售總額約59億元，其中聚乙二醇重組人生長激素注射液銷售額在6億元左右。

子公司金賽藥業是長春高新的核心收入來源，2021年上半年，金賽藥業實現收入37.88億元，占上市公司營收（49.63億元）的76%，實現淨利潤18.59億元，占上市公司歸母淨利潤（19.23億元）的97%。

不過值得注意的是，近一年來，“是否會被納入集採”一直是左右長春高新短期股價走勢的頭號因素。公司股價短期內的巨大波動往往都與這一信息有關。今日公司明確長效生長激素未納入聯盟集採，而股價在短暫衝高後漲幅迅速縮窄，恐怕還是與長春高新本次回覆僅涉及長效產品有關。實際上從公司公開的信息來看，短效水針纔是公司業績的最主要組成部分。

在去年5月的一次機構調研上，長春高新稱，目前金賽藥業收入中粉針佔比約8%-9%，水針70%多，長效水針佔比增長到12%-13%左右，長效佔比有所提升。由此可見，短效水針對公司業績更爲重要。

公開信息顯示，金賽藥業的短效水針中，15IU/5mg/3ml的每支價格約爲600元，而30IU/10mg/3ml的每支價格約爲1000元。

《廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量採購文件》附表信息顯示，“15IU/5mg/3ml”、“30IU/10mg/3ml”的重組人生長激素的最高有效申報價分別爲173.58元和295.08元，這意味着最高有效申報價格分別較市場價格下降超過6成，遠超市場預期，也是本輪長春高新股價劇烈調整的導火索。

東莞證券認爲，集採文件的聯盟地區公立醫療機構報量明細表涉及3家水針供應商，其中金賽藥業的水針採購期首年預採購量佔比高達98.24%。以金賽藥業爲例，結合聯盟地區公立醫療機構的採購期首年預採購量，對應銷售金額爲1.14億元，按最高限價中標聯盟採購後，對應收入端大約減少71%。

從這一角度來看，今日長春高新的回應顯然不能完全讓投資者“放心”。

腹背受敵的“東北藥茅”

在此輪調整前，長春高新價格較一年內的高點522.17元/股（前復權價格）也已經腰斬。

這正反映了“東北藥茅”面臨的困境，內部難覓第二增長曲線，外部有集採和競爭者兩大利空時刻擠壓。

除了金賽藥業，長春高新還有三大業務線，負責生物疫苗業務的百克生物、中成藥業務的華康藥業以及房地產開發業務的高新地產。其中百克生物已經於去年分拆並實現了科創板上市。不過前述業務從體量來看，規模與金賽藥業差距很大，遠不能與金賽藥業對上市公司的貢獻相比。

近年來，金賽藥業爲上市公司貢獻了當期約70%以上的營收，淨利潤方面佔比則更大。因此，若金賽藥業經營出現問題，上市公司必然會受到嚴重影響。

而在產品護城河方面，外部對手正虎視眈眈。

粉針方面，安科生物和聯合賽爾已是多年的競爭對手。而在長效水針方面，儘管金賽藥業擁有國內唯一獲批的長效水針金賽增。不過安科生物、特寶生物、天境生物等在這一領域都在快步追趕。安科生物的長效生長激素目前已完成臨牀研究，市場普遍預期今明兩年會實現上市。天境生物、特寶生物等公司長效生長激素項目已經處於臨牀階段。