记者 | 黄华

2月11日晚，康桥资本（CBC Group）公众号发文称，康桥资本主导的联合财团近期已达成收购韩国最大医美产品公司Hugel Inc．（秀杰）43.2%股权的协议。交易交割后，康桥资本将成为Hugel控股股东。这也意味着，围绕着康桥资本、四环医药与Hugel的一系列争斗暂时性落下帷幕。

Hugel成立于2001年，是亚洲知名抗衰产品制造商，该公司在韩国的肉毒杆菌毒素产品和透明质酸填充剂产品方面均处于领先地位。其肉毒素产品韩国市占率超40%，位居第一，并在全球超过35个国家和地区获得了市场准入。Hugel也是目前唯一一家在国内获得肉毒素产品准入的韩国医美公司，而四环医药拥有其A型肉毒毒素（Letybo，商品名：乐提葆）在国内的独家代理权益。

此前，围绕Hugel公司的竞标，四环医药旗下医美业务主体北京渼颜空间科技有限公司（简称“渼颜空间”）曾以侵害商业秘密为由起诉康桥资本，认为康桥资本将此前尽调四环医药所获信息用于其对Hugel的收购。随后，康桥资本回应界面新闻称，康桥资没有违反双方签订的保密协议；尽职调查与康桥资本财团的Hugel收购计划无关。

由于四环医药具有乐提葆在中国市场的代理权，并在2021年2月正式上市销售，作为港股生物医药板块上主要的医美概念股，四环医药市值在2021年上半年迎来大幅攀升，今年四环医药市值从低点的70亿港元持续攀升，一度在6月突破360亿港元。

而随着康桥资本拟收购Hugel，并与四环医药产生诉讼的消息传出以来，市场情绪被影响，四环医药股价自2021年第四季度至今持续低迷。市场的担忧莫过于，一旦收购达成，四环医药对Hugel产品乐提葆的权益可能被康桥资本夺走，由此损害四环医药的医美布局和未来业绩增长预期。

不过，四环医药已经多次公告，其对Hugel肉毒素产品的权益不会受到影响。2021年8月27日，四环医药公告称，根据其与Hugel订立的独家分销协议，集团与Hugel就A型肉毒毒素乐提葆及玻尿酸产品订立的独家分销协议条款及其项下的权利，不会因Hugel股权收购项目的完成而受到影响。

依据四环医药跟投资者的访谈问答中的介绍，公司和Hugel在2020年10月签署独家代理协议，其中包括专门的期限条款，此条款约定协议的有效期从生效日开始，应在有效日期内持续5年；在这在5年内，除非四环医药代理了竞品、做出违反合规性的举动，或者是其在没有通知Hugel的情况下发生了控制权变更等，Hugel才可以解约；其他条件下，Hugel没有权利单方面解约。

基于此，即使Hugel股东发生了变更，直至2025年，四环医药的独家代理权理论上应是十分稳定的。并且，四环医药还表示，5年到期后，其还可以商讨续约4年的事宜，但这需要和Hugel的新股东约定，存在不确定性。 这也意味着，在2025年底之前，四环医药对于乐提葆的控制较为稳妥，但其后的变化就不得而知。

而在2021年9月27日，四环医药发布声明称，再次强调根据集团与Hugel签署的《独家经销协议》相关条款，无论康桥资本最终能否收购Hugel，其独家代理权都会受到协议及法律保护而不受影响。在此次声明中，四环医药也提及，若在事件发展过程中，一旦发生违背协议约定侵犯其合法权利的情况，将诉诸一切法律手段，追究相关主体的全部法律责任。

而康桥资本最新发言则表示，其与Hugel在中国的合作伙伴四环医药预期将达成深度合作关系；双方正在积极探讨合作方案，以充分结合Hugel的产品和技术优势、四环医药的渠道优势，以及康桥资本的运营经验与平台资源。

这也意味着，在Hugel及其此前的起诉一事上，双方或已接近和解。