高油价给全球经济复苏前景敲响警钟

刘燕春子

近期，随着乌克兰紧张局势升级以及美欧陆续加码针对俄罗斯的经济制裁措施，WTI原油期货价格与布伦特原油期货价格一度突破120美元/桶大关。而伴随着乌克兰局势的演变以及俄乌谈判情况的不断变化，国际原油价格持续波动。国际原油价格的上涨进一步增加了美欧等国家和地区汽油以及相关产品价格的上行压力，同时也给其经济复苏前景带来了更多的不确定性。

事实上，原油价格自2021年起就已经出现了震荡上行的态势。从需求端看，2021年随着新冠疫苗接种的不断铺开，全球经济开始逐步复苏，生产经营活动的恢复增加了市场对于原油的需求。从供给端看，尽管石油输出国组织（OPEC）与非OPEC主要产油国组成的“OPEC+”已经开始小幅增产，但产量的增加依然无法跟上需求增长的脚步。尽管去年美国政府曾一度喊话“OPEC+”提高产量，但“OPEC+”对此兴趣寥寥，并未回应美国的增产要求。再加上疫情发生后美联储向市场释放了大量的美元流动性，推升了包括原油在内的各类资产的价格，国际原油价格的上行压力进一步增强。

当下，除上述来自供需端的影响外，俄乌地区紧张局势也是全球原油价格大幅波动的重要因素。俄罗斯作为全球重要的原油出口国，针对其的制裁措施以及俄乌冲突本身均给俄罗斯的原油供应以及出口造成了冲击，国际油价也乘势而涨。

针对俄乌冲突而导致的油价飙升，稍早前国际能源署（IEA）曾表示将释放出6000万桶石油储备，力图为急升的油价降温，但这一举动却带来了相反的效果。此消息公布后，布伦特原油价格一度快速上涨，市场开始担忧释放石油储备是真的因为原油供应不足。与此同时，“OPEC+”日前表示，将继续在4月坚持小幅增产的计划，并且未就乌克兰紧张局势给原油市场带来的冲击进行讨论。

从目前的情况看，高企的油价难以在短时间内迅速降温，并且已经成为世界各国必须要面对的重要挑战。在高油价的影响下，全球商品价格以及通胀水平均已出现明显抬升，而过高的通胀水平将成为全球经济复苏面临的重要下行风险。

一般而言，适度的通胀是经济复苏以及增长的积极信号。但若物价上涨过快，上涨幅度过大，导致通胀水平大幅飙升，则将给经济增长带来负面影响。原油等能源价格的大幅上涨，将提高企业的生产经营成本，导致企业减少生产，甚至可能进一步导致企业裁员。而若企业将增加的生产成本转移到消费者身上，则会打击消费者的购买力，影响消费支出，进而对整体的经济活动产生负面影响。

因此，保持适度的通胀水平尤为关键。而对全球各主要经济体央行而言，则需要利用政策工具适时地对通胀进行调节。需要注意的是，随着全球经济从去年开始复苏，包括英国央行、欧洲央行以及美联储在内的多家发达经济体央行均已开始调整其货币政策，英国央行更是已经连续加息两次。然而，面对突如其来的地缘政治风险以及市场的动荡，各主要央行决策者们调整货币政策的难度陡然增加，如何平衡经济复苏与通胀之间的关系成了需要面对的课题。

事实上，美联储一直在平衡支持经济复苏以及抑制通胀之间的关系。从近期美联储主席鲍威尔的表态看，突发的地缘政治风险并没有改变当下美联储对于收紧货币政策的态度。市场也预计美联储将在本周举行的3月货币政策会议上加息25个基点。

但高油价已经成为事实，并且未来还存在进一步上行的可能性。美国汽车协会的数据显示，美国汽油的全国平均价格已经创下了2008年7月以来的最高水平，美国消费者的汽油使用成本大幅增加。与此同时，上周最新公布的数据显示，美国2月消费者价格指数（CPI）同比上涨7.9%，创下40年来的新高。若美国通胀水平继续攀升，料想美联储也很难坐视不管，以更快的速度或更大的幅度加息或将成为重要选项。

然而，美联储对于美国经济复苏的支持力度是否已经足够？尽管相比于其他主要发达经济体，美国经济的复苏态势仍较为强劲。但随着财政以及货币政策支持力度的减弱，叠加当前的地缘政治风险以及高企的通胀，美国经济复苏面临的下行压力已有所增加。

因此，正处于新一轮加息周期起点的美联储更需要小心行事，以避免经济陷入滞胀的风险。而在经济复苏与高油价交织的关键时刻，如何应对高油价下的通胀也将成为全球各主要经济体需要关注的重要课题。