21世紀經濟報道記者 張望 報道

紅日藥業（300026.SZ）再次受到市場關注。

根據3月17日公告，在國家衛健委和國家中醫藥管理局聯合發佈《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》中，紅日藥業產品血必淨注射液被列爲臨牀治療期（確診病例）重型和危重型推薦用藥。

由此，當日紅日藥業股價放量漲停。

其實，這並不是紅日藥業產品血必淨注射液首次進入新冠肺炎診療方案，在此前的試行第四版至第八版方案中，其已被連續納入，成爲方案裏面“三藥三方”中唯一的中藥注射劑。

“從以往來看，（納入方案）不會對銷售有太大影響，血必淨注射液主要用於重症患者，現在重症患者畢竟是少數。”紅日藥業有關人士3月17日下午對21世紀經濟報道記者說。

血必淨只佔7.54%營收比例

作爲實現IPO的當家產品，紅日藥業對血必淨注射液從來不惜筆墨。

在3月17日的公告中，紅日藥業表示，血必淨注射液爲公司主力產品之一，是公司具有自主知識產權，獨家生產的中藥二類新藥，國家醫保目錄（乙類）品種。

21世紀經濟報道記者注意到，紅日藥業的官宣稱，血必淨注射液2004年初獲批上市，填補了膿毒症和多器官功能障礙綜合徵治療藥物的空白，“我國重症醫學權威期刊《中華危重病急救醫學》數據顯示，血必淨可提高重症新冠患者28天治癒出院率44.5%，降低病亡率9.8%”。

但血必淨注射液收入對紅日藥業整體收入的影響，正在下降。

3月17日公告表明，2021年前三季度，血必淨注射液實現營業收入4.14億元，佔紅日藥業營業收入的7.54%。

而紅日藥業在創業板上市的2009年，血必淨注射液收入1.04億，佔公司主營收入和毛利的46.43與48.4%，堪稱中流砥柱。

對比可知，雖然10多年來血必淨注射液的營收得到提高，但已退居到紅日藥業收入構成的一般位置。

紅日藥業對血必淨注射液的投入並不少。

上市之初，紅日藥業承諾對血必淨技改擴產項目投入20190萬元募資，之後在2010年8月又對此增加募資投入3749萬元，但截至2021年半年報，此項投資的進度尚處在96.26%的水平。

“血必淨注射液公司已經賣了十幾年了，這幾年每年的銷售額一直差不多。”前述紅日藥業有關人士向21世紀經濟報道記者表示。迄今，血必淨注射液尚無出口業務。

此前，紅日藥業宣稱，其已經將血必淨注射液向美國FDA提交了申請，但至今卻沒有下文。

“因爲是中藥注射液，各種政策影響一直批不下來。”上述紅日藥業有關人士說，“現在不能說放棄，只能說還在繼續，但很困難。”

上述紅日藥業有關人士認爲，血必淨注射液進軍海外遇坎，主要原因是國外藥品政策與國內不同，“即使出去之後，西醫對於中藥的使用也有侷限性。”

除了血必淨注射液被納入新冠肺炎診療方案，紅日藥業還在與302醫院聯合研發“克冠一號”產品。

“‘克冠一號’還是處於課題研究階段，明確沒有實質性的進展。”上述紅日藥業有關人士稱。

中藥配方顆粒貢獻主要收入

以血必淨注射液起家的紅日藥業，目前最主要的收入卻來自中藥配方顆粒。

在2020年，紅日藥業中藥配方顆粒及飲片營收爲29.91億元，佔主營業務收入比例爲46.09%；到了2021年上半年，其中藥配方顆粒及飲片營收爲18億元，比上年同期增長49.56%，佔主營業務收入比例提高到51.64%。

而紅日藥業的中藥配方顆粒業務，系2010年從收購康仁堂起步，該業務營收起初只有5000萬元，崛起速度頗爲迅捷。

紅日藥業在2021年年度業績快報中還稱，2021年延續了良好的經營態勢，中藥配方顆粒業務繼續加強全國產能佈局，持續提升市場覆蓋率和存量市場的滲透率，收入及利潤較上年同期取得較大增長。

據公告，2021年，紅日藥業營業總收入同比增長19.32%達到77.41億元，淨利潤同比增長20.03%達到6.88億元。

21世紀經濟報道記者對比發現，2021年是紅日藥業上市以來取得的最好業績表現。

“中藥配方顆粒我們在全國的醫院基本上都鋪開了，目前中藥配方顆粒還沒有集採。”前述紅日藥業有關人士告訴21世紀經濟報道記者。

紅日藥業2021年半年報顯示，其中藥配方顆粒產品超過600種，基本涵蓋了中醫臨牀使用頻率最高的所有品種。在全國範圍內共建設中藥材種植基地128個，涉及品種99個。

紅日藥業稱，其是最早的中藥配方顆粒國家試點企業之一，在參與行業標準的制定、產業鏈佈局、品種、渠道、質量方面先發優勢。

在生產佈局方面，紅日藥業已在北京、天津、甘肅、湖北、河南、重慶、河北、山東建設生產基地，其中第八大生產基地項目2021年6月在山東濟南正式啓動，該項目佔地100畝，建成之後將年提取單位中藥材1萬噸，生產配方顆粒3000噸。

“濟南的項目主體工程已經封頂了，現在還屬於在建階段，投入使用還需要一段時間。”上述紅日藥業有關人士說。據紅日藥業在互動平臺披露，該項目將會在2023年投產。

紅日藥業認爲，配方顆粒醫保覆蓋還有較大的空間，除政策驅動外，中藥配方顆粒以副作用小、有養生防病的功效，滿足老年人和亞健康人羣治療和保健的需求，預計將促進其市場規模迎來新一波增長。

方正證券研報則表示，目前我國中藥配方顆粒預計對飲片的替代率爲8-10%，對標日韓的替代率爲60%，滲透率有較大提升空間。

“中藥配方顆粒的市場競爭肯定是挺激烈的，就看誰的市場鋪得快。”上述紅日藥業有關人士指出，“我們自己覺得肯定是不錯，不管規模上還是成熟度，肯定比新興企業強一些。”

不過，紅日藥業中藥配方顆粒的盈利水平卻呈現下降趨勢，2019年至2021年上半年的毛利率分別爲76.58%、71.16%、68.41%。

紅日藥業對此表示，中藥材作爲農產品，價格受氣候影響、貨幣政策、供需關係波動較大，如2021上半年，澤瀉、鬱金、紫蘇子等部分藥材價格出現一定幅度上漲，從而對企業生產成本產生不利影響。