來源：金十數據

歷史告訴我們，當債市與股市發生分歧時，債市往往是對的。

近期美債收益率持續走高，向來在這種情況下遭到下行壓力的科技股卻大幅上漲，這種背離能否持續下去？

自3月16日（美聯儲開始其2018年以來首個緊縮週期）以來，跟蹤納斯達克100指數的景順QQQ信託ETF在兩週的時間內上漲了7.9%，跑贏了追蹤長期國債的基準ETF——iShares20年期以上美國債券ETF （TLT），後者下跌了近1%。

這與近年來的趨勢相反，以往這兩隻ETF大體上步調一致。有人覺得，這種分歧反映出：越來越多的人相信，成長型股票可以對沖仍接近40年高點的通脹，其中一個特別的原因是，科技股的盈利不受商業週期的影響。

通常來說，在其他條件相同的情況下，更高的收益率往往會降低未來現金流的折現。這往往會打擊這些成長型科技股。但儘管整個美國國債收益率曲線出現突破，人們對大型股公司的喜愛仍在持續。

另一種原因可能在於，債券市場暗示出的經濟不確定性，正促使投資者跳上這些可靠的盈利機器，這要歸功於Faang這些科技巨頭擁有的強大用戶基礎。對沖基金PRSPCTV Capital 的管理層Lawrence Creatura表示：

客戶有退出壁壘，競爭對手有進入壁壘，科技巨頭們的這些經常性收入在非常不確定的世界中顯得十分可靠。

然而，在Miller Tabak首席市場策略師馬特•馬利（Matt Maley）看來，QQQ與TLT的表現差距之大，反映出債市和股市對美聯儲日益鷹派的姿態的反應不同。

他認爲，由於頑固的通脹壓力削弱了企業收益，QQQ的價格將在第二季度回落。他說：

歷史告訴我們，當出現分歧時，債券市場通常是正確的，而股市則不然。

無獨有偶，美銀也指出，投資者現在應該停止指望‘美聯儲看跌期權’來救市。因爲現在‘美聯儲看跌期權’已經轉變爲‘美聯儲看漲期權’，任何市場上行都是有問題的。