財聯社4月30日訊(記者 劉超鳳),截至4月底,48家券商均已公佈2021年年報。48家券商2021年累計實現投行淨收入633.28億元,同比增長5.27%,大幅小於上年增幅(38.25%),但高於全行業平均增幅,投行業務增速趨於平穩。

“馬太效應”明顯,行業集中度進一步加強,頭部投行之爭更爲激烈。以投行淨收入口徑來看,48家上市券商中,前三分之一的投行累計淨收入佔比80%,前6家券商佔比54%。

前6家頭部券商近三年一直沒變,分別是中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、華泰證券和國泰君安,而中信、中金投行更爲突出,連續兩年正增長,累計淨收入在六家頭部券商的佔比接近一半(44.5%)。

近一半上市券商的投行收入負增長,其中銀河證券、東興證券、天風證券等跌幅超過10%。相對地,中原證券、國聯證券、國元證券的增幅超過50%,華泰證券、中信證券、中金公司增幅接近20%。

在收入貢獻比方面,以主營業務投行收入口徑計算,中金公司、國金證券、天風證券、錦龍股份的投行收入佔比均超過20%,排名行業前四。

前六家投行收入佔比超一半

根據中國證券協會披露的證券行業數據,2021年,全行業140家證券公司實現投資銀行業務淨收入699.83億元,同比增長4.12%,延續了2020年投行業務大豐收的亮眼成績。

截止4月30日,48家券商均已公佈2021年年報,同時披露了投行業務成績。財聯社記者統計了“投行淨收入”口徑(48家)和“主營業務投行收入”口徑(45家,東方財富、華鑫證券、興業證券因爲缺失具體的投行收入數據,故未列入統計)。

以投行淨收入口徑看,48家上市券商累計實現投行淨收入633.28億元,同比增長5.27%,大幅低於2020年的投行收入增幅(38.25%),但高於全行業平均增幅。在過去兩年的政策改革和推動下,投行業務板塊迎來較大的發展機遇,並逐漸趨於穩定。

行業集中度逐漸加強,這是每一家券商都要面對的現實,並且觸及幾乎所有券商業務。投行亦如此,行業資源在往頭部券商聚集,政策改革的最大果實也被頭部券商摘取。48家上市券商中,前三分之一(16家)的券商2021年投行淨收入佔比是80%,相比2019年增加8個百分點。

值得關注的是,以淨收入口徑統計,近三年投行收入前六的券商名單沒有變化,分別是“三中一華”、海通證券、國泰君安。在48家券商中,前述六家券商2019年的投行淨收入佔比是47%,2021年該收入佔比提升至54%。

即使是頭部券商,競爭也愈發激烈。中信證券、中金公司、華泰證券、國泰君安連續兩年投行淨收入正增長。中信證券2021年投行淨收入81.56億元,中金公司則爲70.36億元,大幅抬高收入門檻。中信、中金的累計淨收入在六家頭部券商的佔比中高達44.5%,接近一半比重。

中信建投、海通證券2021年投行淨收入分別是56.31億元、49.25億元,排名行業第3位、第4位,由於2021年未實現正增長,其淨收入規模與頭部兩家券商仍存在一定差距。華泰證券、國泰君安2021年投行淨收入分別爲43.44億元、40.62億元,同比增幅19.22%、8.76%。

除了這6家券商之外,2021年投行淨收入超過10億的還有10家,分別是招商證券、國信證券、國金證券、申萬宏源、光大證券、東方證券、中泰證券、興業證券、東興證券、浙商證券。

23家上市券商負增長

從投行淨收入增幅來看,2021年48家上市券商的平均增幅爲10.99%,中位數僅爲1.97%。其中,僅有25家券商實現正增長,23家負增長,佔比接近一半,其中不乏中信建投、海通證券、光大證券、興業證券等投行。

具體來看,華興證券、中原證券的淨收入增幅超過2倍,主要是由於基數不高。國聯證券、東方財富、華林證券、國元證券的增幅均超過50%。

如果僅看淨收入超過5億的25家投行,國聯證券2021年投行淨收入增幅爲85.22%,國元證券的增幅爲52.77%,長城證券的增幅是27.32%,申萬宏源投行淨收入的增幅爲25.83%。華泰證券、中信證券、招商證券、中金公司、中泰證券、財通證券的增幅均超過10%。相比之下,銀河證券、東興證券、天風證券、東吳證券、光大證券的跌幅居前,跌幅均超過10%。

值得注意的是,廣發證券投行受此前罰單影響大大受挫,近三年淨收入持續下跌,2021年僅實現投行淨收入4.33億元,IPO業務未開單,當年完成了4單再融資業務和40單債券融資業務。

談及行業挑戰時,廣發證券表示,在承銷領域尤其是債券承銷業務,諸多券商採取低價競爭策略,承銷佣金率水平承壓;在註冊制分步實施的背景下,投行業務將對券商綜合服務能力、資本實力、定價能力、研究實力、機構銷售能力等方面提出更高要求。

投行因制度改革迎來巨大機遇,剛走過了兩年快速發展期。但不可忽視的是,頭部幾家券商才真正“喫”到了投行改革的紅利。

在投行淨收入口徑下,相比於2019年,6家頭部券商2021年投行淨收入均增加了超過十億,中信證券兩年更是增長了36.91億元,中金公司增長了27.89億元。如果僅看增值,排名前六的均爲頭部投行。

而一些中小券商兩年約有一兩個億的增長,甚至出現收入倒退。比如錦龍股份、哈投股份、第一創業、山西證券、長江證券、國盛金控、華西證券、方正證券等等。而與2019年相比,廣發證券的投行淨收入下降了10.05億元。

中金國金的投行收入佔比高

以主營業務投行收入口徑來看(下同),45家上市券商的投行業務總收入爲604.27億元,平均收入13.4億元。其中前10家券商的累計投行收入411.35億元,佔比高達68%。

僅有4家上市券商的投行收入超過50億,分別是中信證券、中金公司、海通證券、中信建投;10家超過20億;14家超過10億。

具體來看,中信證券以77.53億元收入穩居券業投行板塊第一。其次是中金公司,實現投行業務收入62.95億元。海通證券投行業務收入56.59億元,中信建投投行收入爲55.28億元。這4家頭部投行的累計收入252.35億元,佔比高達42%。

除了上述4家券商,投行收入超過十億的還包括:國泰君安(36.16億元)、華泰證券(35.46億元)、招商證券(24.58億元)、申萬宏源(21.98億元)、國信證券(20.66億元)、光大證券(20.16億元)、國金證券(17.75億元)、東方證券(17.25億元)、中泰證券(12.14億元)、浙商證券(10.83億元)。

哪些券商高度依賴投行業務?從投行收入貢獻比來看,2021年4家投行的收入佔比超過20%,頭部投行中尤以中金公司爲首,去年投行收入貢獻了20.9%,在上市券商中居第4位。錦龍股份投行收入佔比32%,在45家上市券商中居首,國金證券、天風證券的投行收入分別貢獻了25.2%、21.5%,分別排名第2、3位。

此外,有16家上市券商的投行收入佔比在10%-20%之間。頭部券商中包括中信建投、海通證券、和中信證券;中信建投的投行收入佔比18.5%,海通證券、中信證券則分別爲13.1%、10%。國聯證券、國元證券、哈投股份、華林證券的投行收入佔比均超過15%,排名分別居第5、第7、第8、第9位。

浙商證券表示,展望未來,2022年全面股票發行註冊制有望落地,作爲投行龍頭的中信證券項目儲備充足,將繼續受益於制度改革的紅利。

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