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記者 | 劉晨光

“中國的二級市場會有一個比較明顯的特徵，以5年爲一個週期。過去20年，分別從1996年、2004年、2009年、2014年、2019年開始繁榮。所以從現在進行展望，大概在2024年至2025年，整個資本市場或會進入新一輪的繁榮週期。”5月13日，在由天風產融、頭豹研究院共同舉辦的後疫情時代股權投資趨勢論壇上，天風證券研究所所長趙曉光表示。

趙曉光指出，當前整個房地產、疫情各種因素的影響下，形勢發生了較大變化。站在整個投資發展的角度，相關市場主體多數經歷着比較大的困難，站在整個產業角度，中國從間接融資往直接融資轉型。他認爲，當前轉型應該正處於1.0階段，居民消費習慣已經得到比較好的教育和培養。

在趙曉光看來，下一輪如果中國有一個比較大的市場繁榮週期，應該萌芽於科創體系。他指出，這幾年間，整個中國的科創科研體系都開始興起。中國的經濟發展經過一波波紅利，最早是成本紅利、資源紅利、勞動力紅利，在過去的十年整體上是工程師紅利。

趙曉光認爲，對於優質資產的挖掘有四個要素。第一個方面，要有豐富的產業發展圖譜，要非常好地瞭解要投資的賽道上有哪些企業，最好的企業有哪些，要做詳細的以產業專家爲核心的上下游訪談。

第二個方面，要有服務賦能的能力，主要是針對企業的服務賦能，是真正能夠獲得跟企業共同成長的重要機會。

第三個方面即是定價能力，知道每個標的應該值多少錢，而不應該把它變成一個擊鼓傳花的資本遊戲。

第四個方面就是價值實現的能力，趙曉光認爲，註冊制肯定開放了一個非常好的退出渠道，但是投一些行業老二、老三可能未來不一定會產生好的收益，寧可投一些細分行業龍頭，未來還有一個很重要的價值就是併購價值。“2024年到2025年開始，整個中國資本市場會有一個比較大的機會，就是併購的機會。”趙曉光分析指出。

趙曉光也談到了未來資本可能青睞的賽道和行業。比如說汽車智能化，爲整個汽車行業帶來很大的變化，汽車過去是以分佈式的域控制系統爲核心的架構，以系統集成商爲核心的採購模式，無論是從生產力還是生產關係，都會有很大變化。

另外比如元宇宙，經歷第一波高潮，也經歷了一定的低谷。趙曉光認爲，人類的主要方向是從滿足物質進入到滿足精神的時代，這是一個很明確的趨勢，這個趨勢應該是整個人類最大的科技浪潮。

他指出，當前各行各業深度信息化，這些製造業企業需要通過引入信息化、數字化來重新定義自己的生產力和生產關係。趙曉光坦言，對於已經延伸上下游的，比如說芯片、材料、設備等產業，這種商業模式的變化，又會帶來新一輪的產業趨勢。

他表示，資本應該也要進入一個賦能產業的階段。整個金融行業分工過去是以業務環節爲核心的模式，這種模式在未來也將被重新定義。在這個行業中如果能有最核心的專家庫、有最核心的產業人脈、有最強的企業整合資源，同時具備服務它的能力，那麼可以以這種能力爲核心，在這個行業深入紮根。

“過去在半導體領域已經證明，那些能夠深度紮根產業的PE，確實做得非常專業，因爲這些這投資人、管理人都是從這個行業出來的，有足夠的人脈，和企業家有足夠的共鳴話語，而且還具備服務企業的能力。”他說。