華爾街見聞

作者： 朱雪瑩

多家券商密集發聲：貨幣政策有望通過存量和增量政策工具，加快引導LPR報價利率下行。

5月16日，中國央行進行1000億元1年期MLF操作，利率2.85%，前次爲2.85%。本月有1000億元MLF到期。

另外，中國央行今日進行100億元7天期逆回購操作，中標利率2.1%，持平上次。今日有200億元逆回購到期。

央行在公告中表示，爲維護銀行體系流動性合理充裕，2022年5月16日人民銀行開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對5月17日MLF到期的續做）和100億元公開市場逆回購操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，與2021年四季度貨幣政策報告中強調“加大跨週期調節力度”、突出“靠前發力”的提法相比，今年一季度貨幣政策執行報告的政策基調更爲積極。他認爲，中期借貸便利（MLF）利率可能再度下調10個基點。

市場對LPR下調預期強烈

雖然本月的MLF利率保持不變，但是市場對5月LPR下調仍預期強烈。

中信證券表示，央行在金融數據的答記者問中提到，未來將“充分發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業融資成本”。考慮到央行在4月的存款改革使全國加權平均存款利率下降10bps，中信證券認爲5月LPR利率有望下調。

中金公司認爲，LPR在MLF利率上加點形成，幅度取決於資金成本、市場供求、風險溢價等。參考歷史經驗，即使MLF保持不變，通過降準1ppt降低負債成本也能夠觸發一次LPR加點調降最低步長（5bps）。因此，雖然短期內MLF下調可能性不高，但降準、壓降存款成本、貸款需求偏弱等因素影響下，今年不排除LPR觸發自主下調5bps。

光大證券認爲，4月新增社融明顯低於市場預期和往年同期水平，表內信貸同比大幅收縮是主要拖累來源，尤其是居民住房、消費以及經營貸款均呈現同比大幅收縮態勢。貨幣政策有望通過存量和增量政策工具，加快引導LPR報價利率下行，5月LPR有望調降。

海通證券認爲，新的存款利率改革，以及4月降準降低的成本，都降低了銀行負債端的成本，但最終目的是“持續釋放貸款市場報價利率改革效能，推動降低企業綜合融資成本”，進一步調整LPR的空間或已打開。