財聯社5月17日訊(編輯 瀟湘)當地時間本週一(5月16日),美國財政部公佈了3月國際資本流動報告(TIC)。3月是俄烏衝突爆發後的首個完整交易月,而此份TIC報告也不出意料地呈現出了許多“戲劇性”的變化,其中尤以美國最大海外“債主”日本瘋狂減持美債最爲受到矚目。

美國財政部週一公佈的報告顯示,日本3月美國國債持有量降至了逾兩年來的最低,因日元兌美元大幅貶值,鼓勵日本投資者在財政年度末拋售美國資產,以利用匯率變動的機會鎖定獲利。

數據顯示,日本3月份美國國債的持有量減少了740億美元,至1.232萬億美元,爲2020年1月以來的最低水平。此前,日本2月美國國債持倉曾小幅增加32億美元至1.306萬億美元。

在主要美國海外“債主”中,3月日本的美國國債減持規模最大。不過,日本仍然是迄今持有美國國債規模最大的國家。

道明證券(TD Securities)駐紐約高級利率策略師Gennadiy Goldberg表示,“這幾乎是日本賬戶有紀錄以來最大拋售規模的三倍,規模之大甚至還不足以完全說明問題。”

日本緣何狂拋美債?

Goldberg指出,“日元在3月份大幅貶值,這使得日本投資者能夠在3月份財年結束前以更有利的水平出售美國國債。他們鎖定利潤,將資金匯回國內,而日本投資者的資金迴流也達到了前所未有的水平。”

在3月份,日元兌美元累計下跌了5.5%,而美債跌勢也在當月開始出現明顯加速,指標10年期美債收益率3月初約爲1.7156%,到月底時已上漲近63個基點至2.342%。

值得一提的是,從當前的時間點回溯看,日本在3月份的大舉拋售美債,很可能還只是此後一系列拋售的開端。

日本財務省4月公佈的多組數據顯示,日本投資者在此後還曾多次淨賣出美國國債,由於日元大幅貶值推高了匯率對沖成本,所以即使10年期美債收益率自2018年以來首次逼近3%,也無法吸引到日本投資者,尤其是在匯率對沖方面一絲不苟的日本壽險公司。

從理論上講,美國國債收益率相對豐厚,這應會讓美國國債對日本投資者而言仍具有吸引力。然而,如果匯率對沖成本太高,日本投資者從投資美國國債、而非日本國債中獲得的額外收益就差不多消失殆盡了。

隨着日元走弱,持有美元計價資產的日本投資者將不得不支付更多的費用來對沖匯率波動風險。匯率波動會削弱他們的投資收益。

高盛集團4月下旬對12個月滾動對沖進行的分析發現,在計入匯率波動風險的對沖成本後,10年期美國國債收益率與同期日本國債收益率之差已僅剩0.2個百分點,美國名義收益率上升的吸引力幾乎完全被抵消。

3月TIC報告中的其他亮點

當然,作爲俄烏危機爆發後的首個完整交易月,同時也是美聯儲時隔三年的首個加息月,除了日本以前所未見速度狂拋美債外,其他主要美國海外“債主”也普遍有所動作。

總體而言,海外投資者在今年3月持有的美國國債總規模降至7.613萬億美元,較2月份的7.710萬億美元減少了近1000億,爲去年9月份以來最低。

其中,作爲美國國債的第二大海外持有者——中國在3月的美國國債持有量也下降至了1.039萬億美元,爲2018年12月以來的最低水平。

其他海外持有國家或地區方面,英國的美國國債持有量升至6349億美元,增加97億美元;愛爾蘭的持倉規模爲3159億元,增加11億美元;盧森堡的持倉規模爲3008億美元,減少132億美元。

從交易的角度來看,3月美國國債的海外資金淨流入規模爲487.95億美元,較上個月的753.3億美元大幅放緩。不過當月流入美國國債市場的海外資金仍連續五個月實現淨增長。

美聯儲在3月份的貨幣政策會議上,將基準利率上調了0.25個百分點,爲三年來的首次加息行動。隨後,美聯儲在5月份進一步將利率上調了50個基點,並可能將在接下來的兩次政策會議上以同樣的幅度繼續上調利率。美聯儲的緊縮行動在過去幾個月持續推高了美國國債收益率。

同時,隨着俄烏衝突爆發導致全球供應鏈危機加劇以及商品價格大漲,市場對通脹前景的擔憂也導致美國市場自3月以來不斷遭遇股債雙殺。

另一組同樣驚人的數據是:海外投資者在3月拋售了總計943.38億美元的美國股票,爲至少自1978年1月美國財政部開始紀錄這一數據以來最大規模的資金流出。

在其他資產類別中,3月長期美國公司債的海外淨流入規模爲333.8億美元,爲2021年3月以來最大,高於2月的203億美元。

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