来源：华尔街见闻

截止上周，据彭博指数显示，美国政府债券今年已下跌8.8%，有望实现至少50年来的首次连续两年下跌；而其全球指数则下跌12%。有观点认为，由于美联储激进的紧缩政策可能引发经济周期迎来放缓，进而波及全球资产，债券这种资产类别仍能提供强大的对冲。

一个月前，当全球主流债券指数之一的彭博全球总回报指数在4月下跌了4.9%，料将创下该指数自1990年创立以来的最大月度跌幅之际，美国银行利率策略师就表示可以抄底，“我们相信这（购买债券）将降低对通胀的恐慌程度，利率或将下降。”

2022年标普500指数累计下跌13%，彭博美国综合债券指数下跌10%，美国股市和债市正以数十年未见的速度同时下跌，投资者在市场波动面前几乎无处可躲。

截止上周，据彭博指数显示，美国政府债券今年已下跌8.8%，有望实现至少50年来的首次连续两年下跌；而其全球指数则下跌12%。10年期美国国债收益率自5月9日触及3.20%（2018年来最高点）以来，已下跌近30个基点。

由于通胀压力在全球各地依然猖獗，没有人认为全球主要市场的收益率已经见顶；但有观点认为，由于美联储激进的紧缩政策可能引发经济周期迎来放缓，进而波及全球资产，债券这种资产类别仍能提供强大的对冲。而从过去一周的市场情绪来看，债券市场已明显从通胀恐惧转向增长，似乎好像仿佛又迎来“抄底”好时机了！

高盛的Christian Mueller-Glissmann表示，债券正开始 “有一点缓冲”。

TwentyFour资产管理公司的合伙人Mark Holman表示，“我相当高兴国债收益率上升了这么多，因为我知道我们将需要它们，因为我们的周期滞后了。”

太平洋投资管理公司的首席投资官Dan Ivascyn也表示投资者应该 “准备好 ”抢购便宜的债券：

抵押贷款债券、投资级公司债券和银行债务等质量较高的资产存在机会，尤其是美国贷款机构的债务。

BNY Mellon Investment Management的固定收益经理Howard Cunningham则表示：

政府债券可以开始抵消其他地方的风险，我们并不是在押注收益率的上升会逆转，但政府债券可以开始发挥作用，尤其在现在某些时候与股票呈负相关。

除了美国债市以外，发达国家的股市和债券市场本月也“惨遭血洗”，虽然德国国债最近大幅上涨，但鉴于欧洲央行紧缩政策的影响尚未到位，欧债看起来更加脆弱。

外界预料欧洲央行要到7月开始加息，交易员认为至少在未来四年内不会降息。因此在德国国债面临货币政策收紧的逆风之际，美国债券价格将在美联储的宽松周期中获得有意义的提振。市场隐含的预期表明，在明年将基金利率提高至略高于3%之后，美联储最早将于2024年开始降息。

包括Candriam和AXA Investment Managers在内的一些公司目前认为美债优于德国国债，诚如Candriam全球固定收益主管Nicolas Forest所说：

我们开始考虑购买美国国债，美国收益率的定价更为合理，因为加息周期已经启动。欧洲肯定滞后。鉴于欧洲存款利率到年底可能为0.25%，周五约为0.11%的德国两年期国债收益率“太低”。

不过华尔街见闻稍早前文章也指出，当前不同投资者对市场的态度不同。尽管股市动荡，但高通胀也让一些投资者不愿将更多资金投入债券。通货膨胀会削弱债券提供的固定支付的购买力，因此，一些投资者表示，他们将在股市波动期间持有股票。

还有一些投资者开始涉足大宗商品市场。据华尔街日报，Baker Boyer银行首席投资长John Cunnison加大了对与金属和能源股相关股票的押注。但在通胀担忧推动大宗商品价格大幅上涨后，市场对大宗商品价格的担忧令其他人心存疑虑。

德意志银行私人财富管理的固定收益主管Gary Pollack警告称，鉴于从租赁成本到航空票价的持续价格压力，财政部的抛售并没有结束。

虽然我们预计通胀率会下降，但问题是市场会如何反应，这就是为什么我有点不愿意说让我们在这里买入。

责任编辑：张玉洁 SF107