來源：華爾街見聞

截止上週，據彭博指數顯示，美國政府債券今年已下跌8.8%，有望實現至少50年來的首次連續兩年下跌；而其全球指數則下跌12%。有觀點認爲，由於美聯儲激進的緊縮政策可能引發經濟週期迎來放緩，進而波及全球資產，債券這種資產類別仍能提供強大的對沖。

一個月前，當全球主流債券指數之一的彭博全球總回報指數在4月下跌了4.9%，料將創下該指數自1990年創立以來的最大月度跌幅之際，美國銀行利率策略師就表示可以抄底，“我們相信這（購買債券）將降低對通脹的恐慌程度，利率或將下降。”

2022年標普500指數累計下跌13%，彭博美國綜合債券指數下跌10%，美國股市和債市正以數十年未見的速度同時下跌，投資者在市場波動面前幾乎無處可躲。

截止上週，據彭博指數顯示，美國政府債券今年已下跌8.8%，有望實現至少50年來的首次連續兩年下跌；而其全球指數則下跌12%。10年期美國國債收益率自5月9日觸及3.20%（2018年來最高點）以來，已下跌近30個基點。

由於通脹壓力在全球各地依然猖獗，沒有人認爲全球主要市場的收益率已經見頂；但有觀點認爲，由於美聯儲激進的緊縮政策可能引發經濟週期迎來放緩，進而波及全球資產，債券這種資產類別仍能提供強大的對沖。而從過去一週的市場情緒來看，債券市場已明顯從通脹恐懼轉向增長，似乎好像彷彿又迎來“抄底”好時機了！

高盛的Christian Mueller-Glissmann表示，債券正開始 “有一點緩衝”。

TwentyFour資產管理公司的合夥人Mark Holman表示，“我相當高興國債收益率上升了這麼多，因爲我知道我們將需要它們，因爲我們的週期滯後了。”

太平洋投資管理公司的首席投資官Dan Ivascyn也表示投資者應該 “準備好 ”搶購便宜的債券：

抵押貸款債券、投資級公司債券和銀行債務等質量較高的資產存在機會，尤其是美國貸款機構的債務。

BNY Mellon Investment Management的固定收益經理Howard Cunningham則表示：

政府債券可以開始抵消其他地方的風險，我們並不是在押注收益率的上升會逆轉，但政府債券可以開始發揮作用，尤其在現在某些時候與股票呈負相關。

除了美國債市以外，發達國家的股市和債券市場本月也“慘遭血洗”，雖然德國國債最近大幅上漲，但鑑於歐洲央行緊縮政策的影響尚未到位，歐債看起來更加脆弱。

外界預料歐洲央行要到7月開始加息，交易員認爲至少在未來四年內不會降息。因此在德國國債面臨貨幣政策收緊的逆風之際，美國債券價格將在美聯儲的寬鬆週期中獲得有意義的提振。市場隱含的預期表明，在明年將基金利率提高至略高於3%之後，美聯儲最早將於2024年開始降息。

包括Candriam和AXA Investment Managers在內的一些公司目前認爲美債優於德國國債，誠如Candriam全球固定收益主管Nicolas Forest所說：

我們開始考慮購買美國國債，美國收益率的定價更爲合理，因爲加息週期已經啓動。歐洲肯定滯後。鑑於歐洲存款利率到年底可能爲0.25%，週五約爲0.11%的德國兩年期國債收益率“太低”。

不過華爾街見聞稍早前文章也指出，當前不同投資者對市場的態度不同。儘管股市動盪，但高通脹也讓一些投資者不願將更多資金投入債券。通貨膨脹會削弱債券提供的固定支付的購買力，因此，一些投資者表示，他們將在股市波動期間持有股票。

還有一些投資者開始涉足大宗商品市場。據華爾街日報，Baker Boyer銀行首席投資長John Cunnison加大了對與金屬和能源股相關股票的押注。但在通脹擔憂推動大宗商品價格大幅上漲後，市場對大宗商品價格的擔憂令其他人心存疑慮。

德意志銀行私人財富管理的固定收益主管Gary Pollack警告稱，鑑於從租賃成本到航空票價的持續價格壓力，財政部的拋售並沒有結束。

雖然我們預計通脹率會下降，但問題是市場會如何反應，這就是爲什麼我有點不願意說讓我們在這裏買入。

責任編輯：張玉潔 SF107