◎記者 張豔芬 ○編輯 陳羽

5月過半,票據轉貼現市場延續了4月末的態勢,仍然非常活躍。由於國有大行積極“搶票”,票據二級市場的轉貼現利率一直處於低位橫盤震盪。4月末出現的“零利率”在5月上旬差一點再度上演。5月10日,大行收票需求積極,票價一度跳水,1年期國股銀票轉貼現利率與4月末最低點僅相差10BP

多位業內人士表示,上述現象是因爲商業銀行紛紛配置票據資產,引發市場供不應求,票據利率上演“貼地飛行”。一季度商業銀行消耗了去年末積攢的項目儲備,完成了信貸投放“開門紅”。但4、5月的實體經濟融資需求不足,銀行只能將多餘的信貸資源投向票據。

分析央行披露的4月社融數據可以發現,4月人民幣貸款僅增加6454億元,其中票據融資增加5148億元,票據融資成爲企業貸款新增的主力。

央行有關負責人在答記者問時表示,4月份人民幣貸款增長放緩,反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現,疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素,企業尤其是中小微企業經營困難增多,有效融資需求明顯下降。

由於票據的貼現和轉貼現等業務可以被計入銀行貸款項下,所以票據轉貼現利率體現了銀行資產端的價格。近一段時間,爲支持實體經濟融資,央行通過降準、再貸款結構性工具等多個渠道進行“放水”,市場資金面偏寬鬆。而票據資產收益率遠低於銀行的資金成本,形成明顯倒掛。

上海票交所數據顯示,5月17日,國股轉貼現利率1月期爲0.46%、3月期爲1.34%、1年期爲1.52%。對比上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)來看,當天7天SHIBOR利率爲1.58%、1個月爲1.95%、3個月爲2.5%,1年爲2.38%。即使近期各期限SHIBOR利率均已顯著下行,但兩者仍然形成明顯的“倒掛”。

再以同業資金爲例,今年以來,1年期國股轉貼現利率與1年同業存單利率出現持續“倒掛”現象。其中,4月末,1年期國股銀票收益率與1年期同業存單收益率連續兩天倒掛超過100BP。5月以來的倒掛利差大致維持在70-90BP。5月10日,1年期國股銀票收益率與同業存單“倒掛”再次站上100個BP,至102BP。

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