自上週起A股市場探底回升，5月17日，A股三大股指全線收紅。

私募管理人對於下半年的A股市場持戰略樂觀的態度。不少私募機構對短期市場維持中性態度，態度較上月轉暖，相較上月，多數不確定因素邊際改善，估值進一步下跌，但市場反彈仍需高頻數據支撐，短期難有指數級行情。

私募選擇逐步加倉

不可否認的是，由於前期市場調整劇烈，市場信心不足，私募收益率和倉位雙雙下降。

收益率方面，根據朝陽永續基金研究平臺數據，4月私募各策略悉數回調，股票策略4月平均收益僅爲-6.15%，中位數爲-4.45%，排名前1/4的產品平均收益爲1.33%。統計的19697只產品中，不足20%的產品收益爲正。

私募倉位也持續下降。

私募排排網數據顯示，截至5月6日，股票私募倉位指數爲69.76%，與前一週相比，股票私募倉位指數下降了1.46%。其中46.97%的股票私募倉位超過8成，26.09%的股票私募倉位介於5-8成之間，另有26.94%的股票私募倉位低於5成。

分規模來看，百億私募目前倉位指數最高，截至5月6日，百億私募倉位指數爲73.96%，與前一週相比，百億股票私募倉位指數下降了2.08%。其中，52.50%的百億股票私募倉位超過八成，25.70%的百億股票私募倉位介於5-8成之間，另有21.8%的百億股票私募倉位低於五成。

不過，保守的操作在近期出現了變化，不少私募都表示選擇逐步加倉。

玄元投資相關人士近期表示：“公司從年初開始收縮倉位，並且在市場劇烈調整前把倉位控制在較低的水平。從4月下旬開始，我們整體策略轉而積極尋找自下而上的個股機會，淡化行業和近端壓制因素，尋找未來2-3年業績成長曲線清晰的企業，並在左側進行適當佈局。”

“在當前階段，我們認爲是以2-3年的維度來構建組合非常好的時機，穩步加倉。”望正資產稱，將把工作重點放在高質量個股和高景氣行業兩個方面。

“我們將不再會主動降低倉位，而開始從1到2年的維度考慮，去尋找超額收益的機會。”聚鳴投資也表示，會逐步降低防禦型倉位，全面尋找成長的機會。

A股可能並無“近憂”

此前A股市場連續下跌，期間沒有出現像樣的反彈，充分消化了利空風險，估值已經進入底部區域，越來越多的私募看好後續權益市場的結構性機會。

建泓時代投資總監趙媛媛指出，最近幾日政策及題材的持續性在減弱。市場需要新的政策刺激方向，以及產業數據的切實好轉。在新領域的保增長政策方面，建議投資者關注特別國債的新動向及其投向比如物流和醫療新基建(包括防疫常態化建設、縣級醫療基建、醫療設備國產替代)。下月初上海全面恢復常態，需重點關注汽車產業鏈以及上海本地線下消費。而可選消費、低位上游週期品則是全國性疫情好轉後的重點配置方向。

星石投資首席研究官方磊也認爲，從全年看最糟糕的時刻正在過去，後續經濟和“寬信用”都將延續中長期向好的趨勢。對於資本市場而言，4月份數據偏弱是預期之內的，前期市場大幅調整大概率已經將疫情對經濟的衝擊進行合理定價。向後看，全國層面疫情修復的確定性極高，隨着高頻數據確認經濟中期向好趨勢，股市信心持續恢復的背景下，A股可能並無“近憂”。

寧水資本研究員沈聲才指出，近期市場主要寬基和風格指數均有所上漲，中小盤成長風格佔優。隨着國內疫情的好轉，穩增長政策的逐漸發力，中下游成長股和相關的穩增長產業鏈迎來了更爲直接的預期改善。新能源、半導體、雲計算等科技成長板塊具有一定的估值修復空間，低估值高分紅的傳統行業煤炭、基建、銀行則具有較好的防禦性。

淡水泉投資認爲，一方面政治局會議已經在發力穩增長和政策糾偏，另一方面美聯儲的加息高峯也將在6月之後逐漸過去，A股市場壓力最大的階段也將過去。“我們仍然積極佈局三條主線：一是供應鏈修復的高端製造業，二是消費服務修復的優質龍頭公司，三是需求高景氣的光伏等新能源行業。考慮到政府穩增長的決心，我們對傳統穩增長板塊也有部分配置，總的來說當前和未來一段時間配置會較爲均衡，待不確定因素逐漸緩解後，我們將增加成長性行業的配置。”