記者 | 牛其昌

由於剝離資產後可能導致營收低於1億元，如若淨利潤再爲負值就將被實施退市風險警示，魯信創投（600783.SH）在回覆上交所問詢函中稱，“極端情況”下確存在發生上述情況的風險，提請投資者關注投資風險。

5月18日，魯信創投披露了關於重大資產出售預案信息披露問詢函的回覆公告，稱此次出售部分磨具業務後，公司實業經營板塊將暫時出現規模縮減的情況，未來實業板塊培育佈局的具體時間、項目、規模等暫無法確定。因此，實業板塊的經營與規模面臨波動與下降的風險。

作爲國內資本市場首家上市創投公司，魯信創投的主營業務包括創業投資業務和磨具業務兩大業務領域。2021年年報顯示，公司實現營業收入1.35億元，主要來源爲磨具業務，佔比約90%。

值得一提的是，根據相關會計準則，創投業務產生的利潤不計入公司營業收入，而是計入利潤表投資收益科目。因而在主營收入中，僅體現“投資管理業”收入，其佔總營業收入的比重僅爲10%左右。

年報顯示，魯信創投2021年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤5.09億元，同比增長52%，其中投資收益爲2.25億元，遠超磨具業務利潤。此外，實現公允價值變動收益5.82億元，之所以較上期增加明顯，主要系本期公司參股基金估值增加及證券資產市值波動綜合影響。

磨具業務營業收入佔比約90%。來源：年報

爲了聚焦創投業務，逐步退減磨具業務，4月20日，魯信創投披露了一份重大資產出售預案，子公司魯信高新擬通過在山東產權交易中心公開掛牌的方式轉讓其所持有的淄博四砂泰山砂布砂紙有限公司（下稱“四砂泰山”）100%股權與淄博理研泰山塗附磨具有限公司（下稱“理研泰山”）47%股權。本次交易完成後，公司將不再持有四砂泰山與理研泰山股權。

其中，本次出售標的之一——四砂泰山在2021年1-11月的營業收入爲5613.31萬元。鑑於其佔公司營業收入比重較大，上交所指出，本次交易完成後，若未來期間經審計的淨利潤爲負值且營業收入低於人民幣1億元，魯信創投將觸發退市風險警示相關指標。

對於此次剝離資產，魯信創投回應稱，本次出售標的磨具業務屬傳統產業，發展的延展性較低，近10年來未有突破性發展，營業收入增幅有限，對上市公司利潤貢獻小，上市公司對標的公司的產業協同優勢亦不明顯。基於對實體業務板塊的整體戰略部署，公司對磨料磨具板塊進行整合並籌劃逐步退出。

魯信創投稱，自2010年重組以來，公司形成了創業投資業務與磨料磨具實業經營的雙主業運營模式。磨料磨具爲公司的主要營業收入來源，而創業投資業務爲公司的主要利潤來源。本次資產出售可實現資金迴流，增強公司存量業務的資金實力和投資安全墊，並騰挪管理資源聚焦後續優勢資產挖掘及運營發展，有利於增強公司的持續經營能力。

魯信創投強調，本次交易完成後，上市公司仍能保持業務完整性，本次交易不會導致上市公司主要資產爲現金或者無具體經營業務的情形，本次交易符合《重組管理辦法》的相關規定。

不過，魯信創投也指出，在“極端情況”下，存在因投資收益波動導致淨利潤爲負值的風險。若公司同時出現營業收入低於1億元且淨利潤爲負值的情況，公司會被實施退市風險警示，提請投資者關注投資風險。

所謂“極端情況”，在於投資行業存在諸多不確定性。魯信創投在年報中稱，風險投資具有高風險及高潛在收益的特徵，投資總會伴隨着風險，即指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至是本金損失的風險。投資風險一般具有可預測性差、可補償性差、風險存在期長、造成的損失和影響大、不同項目的風險差異大、多種風險因素同時並存、相互交叉組合作用的特點。

魯信創投近年來投資收益情況。來源：回覆函

從近年來魯信創投的投資收益來看，儘管公司每年投資收益均超過2億元，投資板塊利潤總額穩步增長，但公司投資板塊利潤總額同比變動較大。而且2021年投資收益較上一年同比大幅減少73.8%，魯信創投解釋稱，主要是上期通裕重工（300185.SZ）由長期股權投資轉入金融資產覈算及二級市場減持綜合影響所致。

對此，魯信創投在回覆函中強調，公司從事創投業務二十餘年，穿越多輪市場週期，已經建立了規範嚴謹的投資管理體系和風險控制體系，確立了穩健的投資理念和經營模式。創投業務上市以來未出現負收益情形，整體投資風險可控。

界面新聞注意到，儘管魯信創投明確將逐步退減磨具業務，但並不意味着完全退出實體產業而一心押注創投。

魯信創投表示，本次資產出售後，公司仍持有部分磨具業務，公司將積極拓展存量業務的銷售規模和收入，同時積極提升公司基金管理規模和投資管理業務收入。

下一步，公司將堅持以創投業務爲軸心，投資實業雙輪驅動的戰略發展規劃。實業板塊將聚焦符合國家政策導向、具備資源優勢及規模效益的戰略性產業，並基於創投板塊的投資佈局，爲上市公司注入優勢互補的實業資產。據悉，爲夯實上市公司的經營規模和利潤基礎，公司已於去年組建團隊開展相關工作，培育新的實體產業。