證券時報記者 劉敬元

作爲擁有共同標籤的一類保險公司，銀行系險企的發展往往被以不同的維度進行對比。其中一個維度是，目前國內六大銀行控股或同宗的壽險公司，資本回報能力如何？

證券時報記者據各險企2021年年報數據統計發現，六大銀行系壽險公司2021年整體淨資產收益率（ROE）爲6.35%，不過不同公司ROE存在較大差距。

ROE水平明顯分化

淨資產收益率往往更受機構股東關注，這一指標更能體現一家機構給予資本投入方的回報水平。

統計數據顯示，交銀人壽領先銀行系同業，2021年ROE爲11.5%，是六大銀行系壽險公司中唯一達到兩位數的。

作爲國內第一家由銀行控股的壽險公司，交銀人壽的保費收入和盈利額並非銀行系險企中的最大者，不過其業務近年保持穩健發展，效益日漸凸顯。根據交銀人壽2021年年報披露，公司保險業務收入爲169.41億元，同比增長8.11%；歸母淨利潤爲8.40億元，同比增長34.52%。

工銀安盛人壽2021年ROE排名第二，達到8.6%。該公司2021年實現合併淨利潤16.92億元，同比增長34.75%，在六大銀行系險企中盈利額最多。不過，該公司2021年保險業務收入爲465.74億元，同比略微下滑2.9%。

隨後，建信人壽、中郵人壽的ROE都在5%~6%之間，二者是保費規模最大的兩家銀行系公司。其中，中郵人壽2021年保險業務收入858.09億元，同比小幅增長4.65%；建信人壽保費收入483.97億元，同比增長11.7%。2021年，中郵人壽、建信人壽淨利潤分別爲14.03億元、11.88億元。

農銀人壽和中銀三星人壽2021年ROE低於5%，這兩家銀行系險企也都尚存未彌補虧損。其中，中銀三星人壽成立於2005年，2015年8月併入中行版圖，是較晚成爲銀行系險企的一家公司。該公司保費收入仍處於快速增長階段，2021年實現保險業務收入143.39億元，同比大增84.09%；淨利潤大幅增長100.07%，達1.34億元，但在大行系險企中的盈利仍爲最低。農銀人壽2021年保費收入爲294億元，同比增長11.05%；淨利潤爲3.15億元，同比增長17.75%。

除了六大行系險企，更廣泛的銀行系險企範圍還包括中荷人壽、中信保誠人壽、招商信諾人壽、光大永明人壽這4家。若將這4家納入考量，則10家銀行系險企的ROE整體爲8.19%，較之以往有所提高。其中，最高的是中信保誠人壽，該公司2021年ROE達到21%；招商信諾人壽ROE也較高，爲11%。

值得一提的是，壽險公司ROE本身受到多個因素的影響，銀行系壽險的ROE所受影響更甚。

多位業界人士向證券時報記者表示，壽險公司由於開展的是長期業務，盈利受到保險和投資相關的多方面因素影響，波動往往較大，ROE並不穩定且彈性較大。一般而言，這一指標並不是壽險公司經營參考的核心指標，通常只有新的股東欲投資入股壽險公司或與資本市場相關的主體時，會對此進行一定參考。

一位銀行系險企的內部人士稱，總行每年會對子公司提出年度目標，其中就包括ROE指標，一般而言，每個年度目標的制定會根據上一年情況，以及對當年市場的前瞻預判情況來綜合考慮。

業界也有觀點認爲，大行由於自身規模普遍較大、盈利額也較高，因此早期對控股保險子公司的效益和利潤的要求，相對而言並不高。不過，未來可以預見的是，大行對保險子公司的盈利要求會越來越高。

規模型轉向價值型

德勤管理諮詢金融保險行業戰略諮詢合夥人段蕾向證券時報記者分析，銀行系險企的發展呈現不同階段，上一階段的發展更多是規模驅動，價值化轉型、“價值銀保”則是銀行系險企在當前和未來發展中的主基調。

自2010年交行控股壽險公司以來，銀行系險企經過多年的發展在行業中已經具有一定位置，保費排名最高進入了行業前十，不少公司排名也處於第10~20名的行業上游水平；從盈利上看，銀行系險企在壽險行業中也相對可觀。

“原來更多還是追求規模，先把規模衝上去。發展到現在的階段後，銀行系險企的策略，是要發揮好母行資源優勢，通過自身的差異化產品和專業化服務，不斷深化與母行的合作和協同關係，同時實現自身價值轉型，這是未來的主題。”段蕾說。

在一家中小壽險公司的戰略企劃部負責人看來，銀行渠道是壽險業難得的一個優質業務渠道，不僅在於銀行代理保費規模較大，還在於銀保產品收益相較互聯網保險產品等屬於“正常水平”，且業務投訴量低，保單繼續率高。這也意味着，銀行渠道是壽險公司重視的核心資源，競爭激烈。

儘管如此，但在業內看來，銀行系險企仍有諸多優勢。另一家中型壽險公司分管營銷的高管有直觀感受——銀行系險企的銀保業務付出的銷售手續費低於同業，業務整體更容易實現盈利；同時，母行股東有實力，險企增資不愁，資本金層面往往不會對業務發展形成制約。

段蕾還表示，銀行系險企有諸多來自母行的優勢，比如銀行品牌、客戶資源、銷售資源，包括線下網點、財富中心、私行、手機銀行等線上平臺、銷售團隊的基本素質及銷售能力、數據資源等。不過也有一些明顯的短板，比如產品保障屬性偏弱、保險專業能力不及頭部險企、在與銀行的關係中話語權較弱等。

“對銀行系險企來說，真正的考驗是能否提供差異化的、保障型的保險產品，能不能對母行有更多的保險專業支持，以及能否爭取到母行對保險產品銷售的考覈傾向。”段蕾分析，也會有一些銀行系公司嘗試自建代理人隊伍或者發展線上互聯網渠道，但其核心還是與母行資源的深度聯動。