7831.6億元

光大證券研報顯示，上週（5月9日-13日）轉債市場單日成交額均突破1000億元水平，單週總成交額達到7831.6億元，創歷史新高。

隨着權益市場回暖，可轉債市場顯示出十足的彈性。今年以來中證轉債指數累計下跌8.06%，好於主要股指同期表現。特別是在近期的市場反彈中，可轉債展現了快速修復的能力。

對於可轉債近期的表現，基金經理認爲，在抓住反彈機會的同時，需要注意反彈階段的擁擠交易。特別是對於“固收+”產品的基金經理，在配置上，需更加註重債性的保護，避免產品淨值遭遇大幅波動。

可轉債熱度持續

近年來，可轉債一直保持較高的市場關注度。自2019年以來的結構性行情中，可轉債以其股票屬性，爲投資者帶來了較爲可觀的收益。今年以來，A股震盪調整，具備防禦屬性的可轉債市場表現較爲抗跌。Wind數據顯示，截至5月18日，今年以來中證轉債指數下跌8.06%，同期上證綜指下跌15.22%，滬深300指數下跌19.20%。

近期隨着權益市場企穩回升，可轉債市場出現了不少火熱的景象。例如，5月17日上市的永吉轉債一開盤漲幅就達50%，在臨近收盤的最後3分鐘顯著拉昇，收盤大漲276.16%，刷新了可轉債上市首日漲幅的紀錄。數據顯示，截至目前，上市首日漲幅超過100%的可轉債僅有2只，除永吉轉債外，另一隻是聚合轉債，該轉債4月19日上市首日漲幅爲133.52%。

在可轉債表現亮眼的同時，今年有不少企業積極發行可轉債。Wind數據顯示，截至5月18日，今年以來已經有49只可轉債上市。其中，銀行發行可轉債熱情較高，除了已經上市的興業轉債、成銀轉債、重銀轉債外，還有多家銀行的可轉債發行已提上日程。

挖掘結構性機會

雖然可轉債保持着較高的市場熱度，但是，目前轉債的估值在高位震盪，其表現主要是和權益市場息息相關。受權益市場震盪調整影響，可轉債基金今年以來表現平平，多隻可轉債基金都沒能取得正收益，部分可轉債基金今年以來淨值跌幅超過20%，在債券型基金中跌幅居前。

即便如此，可轉債仍然頗受資金青睞，投資者積極挖掘可轉債市場結構性機會。公募基金一季報顯示，截至一季度末，公募基金持有的可轉債市值較上一季度末僅下降2%，而同期中證轉債指數下跌了8.36%，這表明公募基金在一季度市場下跌時，逆勢增加配置可轉債。

根據德邦證券統計，銀行業依舊爲基金的重倉轉債行業。按照Wind行業口徑統計，銀行業轉債的基金持有市值遠超其他行業，並且今年一季度基金持有市值進一步增長。截至一季度末，基金持倉前十的可轉債集中在銀行業。其中，公募基金持有浦發轉債合計市值爲156.03億元，位列第一。這說明在經濟面臨不確定性的背景下，公募基金更青睞穩增長、低估值的銀行轉債。

另外，光大證券研報顯示，上週（5月9日-13日）轉債市場單日成交額均突破1000億元水平，單週總成交額達到7831.6億元，創歷史新高。光大證券介紹，單日成交1000億元在轉債市場中並不多見，從市場成立至上週末，僅有37個交易日實現單日成交額突破1000億元，其中2022年以來就出現了22次。從歷年單日成交額中位數看，2018年-2021年成交額中位數分別爲12.9億元、47.2億元、318.2億元、600.6億元，2022年以來成交額中位數爲745.5億元。2022年以來轉債市場成交額持續抬升有兩個原因：一方面，由於市場逐步擴容，可交易的轉債規模和數量增多；另一方面，由於權益市場疲弱、缺乏投資主線，資金利用轉債T+0交易機制進行博弈。

注重投資性價比

對於可轉債下一步的投資機會，基金機構普遍認爲，需要避免擁擠交易，注重投資的性價比。

廣發可轉債債券基金經理吳敵表示，從中期來看，對權益市場保持樂觀，初步判斷，盈利底大概率出現在二季度。在具體的擇券方面，轉債在權益市場反彈階段的擁擠交易造成交易窗口較爲狹窄，因此轉債性價比是重要的擇券標準。另外，需警惕轉債在出現信用風險擔憂時估值可能大幅波動的情形。

興全可轉債混合基金經理虞淼則稱，權益市場在一季度持續調整，而可轉債資產也跟隨調整，調整幅度小於權益資產，整體估值仍在中等偏高水平，權益資產的性價比優於可轉債。

農銀匯理基金基金經理周宇認爲，未來的機會需要從兩方面去尋找：一是整體性機會。長期而言，可轉債市場和權益市場的走勢高度相關，本輪可轉債的深度調整也是源於A股的大幅下跌，要看到可轉債市場的反轉，同樣需要看到A股市場企穩回升。二是在下跌過程中去挖掘一些個券，挖掘一些長期優秀的公司，市場下跌時正好提供了買入的機會，尤其是可轉債，當存在債性保護時，下跌的空間相對有限。