歐央行貨幣政策會議紀要：加息標準已經滿足 但中性利率水平難以確定

來源：華爾街見聞

歐洲央行管委會內部在現在必須扭轉超寬鬆政策方面達成了共識，但在該央行應該多快和多大程度上扭轉存在分歧。

歐洲央行的會議紀要顯示，政策制定者對政策收緊的速度存在分歧。

5月19日週四，歐洲央行公佈的4月會議紀要顯示，歐洲央行決策者對通脹蔓延表達了廣泛的關注，唯一的主要爭論似乎是他們應該以多快的速度和多大的幅度收緊政策。

隨着通脹率飆升至7.4%的歷史高位，歐洲央行在會議上確認了在第三季度結束債券購買計劃的計劃，但在其他方面保持了不明確的態度，避免做出任何其他承諾，包括仍然嚴重爲負的利率。

報告顯示，歐洲央行管委會內部在現在必須扭轉超寬鬆政策方面達成了共識，但在該央行應該多快和多大程度上扭轉存在分歧。

政策制定者們對逐步正常化的適當速度提出了一些意見：

一方面，一些成員國認爲，需要儘早將貨幣政策立場調整爲中性立場，並根據所聲明的貨幣政策的數據依賴性，修改理事會的通脹論述。這意味着應儘快結束淨資產購買，爲不久之後的首次加息提供可能。

還有一個風險是，如果管委會不發出加快政策正常化進程的信號，通脹預期將繼續從已經高於我們目標的水平上進一步上升。

歐洲央行補充稱：“有觀點認爲，加息的標準已經明顯滿足。在此背景下，根據管委會對“對稱”目標制的承諾，管委會應像過去通脹預期低於目標時一樣，關注高於目標的長期通脹預期，否則就有‘落後於曲線’的風險。”

自上次會議以來，幾乎所有公開發言的歐洲央行政策制定者現在都支持7月份加息，這將是歐洲央行10多年來的首次加息。許多人正在推動今年將存款利率提高至正值，目前爲-0.5%。

其他與會人士則敦促歐洲央行在收緊政策方面保持謹慎，只能逐步採取行動。

歐洲央行政策制定者經常表示，正常化意味着將利率提高到“中性”水平，即歐洲央行既不會刺激經濟，也不會抑制經濟增長。

但他們也表示，中性利率是不確定和不可觀測的。分析人士估計，名義自然利率可能在1%到1.5%之間，這意味着一旦根據通脹調整，它仍然是負的。

這份報告還顯示：

估計表明，實際自然利率仍爲負。

只有在政策正常化進程的最後階段，預期中的歐洲央行名義關鍵利率纔會接近中性水平。

接下來，歐洲央行將在6月9日的會議上決定在年中左右結束債券購買計劃，並可能在7月的會議上提供明確的信號，從這次會議開啓正式加息的步伐。

市場目前對歐洲央行今年餘下時間的加息定價爲107個基點，即從7月起每次政策會議上的加息幅度略高於25個基點。

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