5月20日,全國銀行間同業拆借中心公佈本月貸款市場報價利率(LPR)。其中,1年期LPR爲3.7%,與上月持平;5年期以上LPR爲4.45%,較上月下降15個基點。LPR結束了連續4個月的“按兵不動”,而且5年期以上LPR以15個基點的較大步長下降,實際作用和信號意義都十分重要。

本月LPR的變動,既出乎意料,又在意料之中。LPR由兩部分組成,即公開市場操作利率與加點,其中公開市場操作利率主要指中期借貸便利(MLF)利率。一般而言,MLF如果未變,LPR難以變動。2019年10月以來,1年期LPR報價與1年期MLF利率基本保持同步調整,但也有例外。如2021年12月,在MLF操作利率不變的情況下,1年期LPR下降5個基點(5年期以上LPR未變)。本月15日,央行開展1000億元1年期MLF操作,操作利率爲2.85%,與上月持平。在本月MLF操作利率未變的情況下,本月5年期以上LPR大幅下降,爲2019年LPR新機制以來第一次。

總體而言,本月LPR下調符合市場預期。第一,今年以來,央行進行一次全面降準,爲銀行提供了長期的低成本資金並降低了資金成本。4月25日央行實施全面降準,共計釋放長期資金約5300億元,增加了金融機構可用資金,降低金融機構資金成本每年約65億元。第二,央行加強存款市場監管,引導存款利率下行,推動銀行負債成本下降。如近期央行建立存款利率市場化調整機制,帶動4月最後一週存款利率較前一週下降10個基點。上述兩大措施,在一定程度上地降低了銀行資金成本,使得銀行有空間減少加點,進而推動5年期以上LPR下行。此外,在經濟下行壓力加大、有效信貸需求不足的情況下,商業銀行主觀上也有意願壓縮加點空間、降低LPR,推動貸款利率下行,以此減輕企業和居民融資成本,穩定市場信心和預期,激發企業投資需求和居民消費需求。

1年期LPR已經較低(1年期MLF操作利率爲2.85%,點差85個基點),下調空間本已不大。而降低5年期以上LPR,具有兩個方面:一是推動降低企業中長期貸款利率,提振企業恢復生產、擴大投資的意願和能力。從一季度和4月金融數據看,企業中長期貸款增速緩慢是較爲突出的問題。二是推動降低居民住房貸款負擔。本月15日,首套商業性房貸利率下限調整,針對的是新發放貸款,存量房貸不在調整之列。而此次5年期以上LPR下調15個基點,將進一步降低存量房貸利率,減輕大多數貸款購房者的負擔,更好地提振居民消費意願和消費能力。對存量房貸而言,利率調整的具體時間要看貸款重定價日(如果重定價日爲5月21日,那麼從明天開始執行新的利率)。此外,5年期以上LPR下調,兩個期限LPR利差縮小,有助於壓縮套利空間,減少長期貸款短期化等現象。(本文作者系復旦大學金融研究院兼職研究員、招聯金融首席研究員)

責任編輯:吳劍 SF031

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