寧德時代的“裂縫”與“圍剿”

午小哥 趙繼成頻道

寧德時代最恐慌的是什麼？

撰稿午小哥，全文3500字，讀完約需要3分鐘。

寧王是否會跌落寶座？

4月29日，寧德時代公佈了2022年一季度財報，結果不盡人意。數據顯示，雖然實現營業收入486.78億元，同比增長153.97%，但淨利潤14.93億元，同比下降23.62%，扣非後的淨利潤僅爲9.77億元，同比更是下降41.57%。

一季報顯示，寧德時代的經營活動產生的現金流量淨額同比下滑35.48%，爲70.76億元，上年同期爲110億元。這是自2020年三季度以來，“寧王”首次出現單季度業績同比下滑。

我們對比來看，就在上一個季度，寧德時代的歸母淨利潤有81.18億元，是今年一季度淨利潤的九倍左右。

顯然，寧德時代最近遇到了成長的煩惱，龐大的電池帝國已然出現裂縫。昔日的創業板一哥“寧王”，正面臨着什麼境遇？

寧德時代，告別暴利增長

很明顯，寧德時代在營收方面一如既往地強勢增長，甚至是翻倍，然而，驟減的淨利潤，意味着寧德時代也遭遇了增收不增利的尷尬境地。

這是爲什麼？

首先，原材料大幅提價，寧德時代的產品卻沒漲價，換句話說——老大哥寧德時代並未轉移成本壓力。

對於利潤的下降，寧德時代自然也在財報中做了相應的解釋，他們坦言：一是銷售增長帶來的成本增加；二是上游材料價格上漲造成的成本上升。

上游材料的漲價有多瘋狂？

數據顯示，國內電池級碳酸鋰價格在3月2日突破50萬元/噸，相比年初上漲約67%；從1月的30萬元/噸漲至40萬元/噸用了一個月時間，而從40萬元/噸漲至50萬元/噸僅用了20天左右。

整個2022年一季度，碳酸鋰平均價格同比上漲高達驚人的470%。

數據顯示，寧德時代一季度營業成本爲4162757萬元，比2021年同期增加近200%；經營活動現金流淨額爲707588萬元，比去年同期降低35.48%。

面對這樣的挑戰，寧德時代做出的選擇卻十分出人意料——電池不提價。

與其他廠商紛紛抬高電池價格不同的是，寧德時代在第一季度“打落牙齒和血吞”，並沒有向下遊市場傳導壓力，而是獨自承擔了前期較大的原材料價格漲幅。

寧德時代在塑造一個負責任企業家的形象。然而，這也不禁使人存疑：作爲一個龍頭企業，在面對紛繁複雜的市場變化時，寧德時代難道沒有危機意識嗎？難道對於碳酸鋰等主材料，並未進行提前半年、甚至一年產量所需的囤積嗎？

不過，面對愈發嚴峻的市場，寧德時代自己也快要扛不住了。“由於以碳酸鋰爲代表的原材料漲幅過大，公司不得不和客戶友好協商，共同應對供應鏈成本壓力。”寧德時代在投資者電話會中透露。看來，二季度說不定就要漲價了。

第二，衍生金融負債——即衍生金融工具的盈利與虧損，若虧損導致負債就在資產負債表列名衍生金融負債。

對於這一項，財報裏有一個十分惹眼的數字：寧德時代2022年一季度開展的衍生金融投資虧損了17.87億元，虧損額超過今年一季度淨利潤14.92億元。

這是一項虧損了的投資，那麼，寧德時代到底在投資什麼？或許可以從投資者電話會上，高管的回覆探得一二：“基於保障公司原材料的穩定供應及降本需要等，公司佈局了部分鎳資源產業鏈；爲防範原材料價格大幅波動風險，公司結合自身經營情況及業務需求，對鎳等相關產品開展套期保值業務。”

也就是說，爲了成本維穩，寧德時代還佈局了鎳金屬市場，但沒想到帶來了更加嚴重的虧損。

第三，市場需求也在變化，高毛利時代一去不復返。

2022年第一季度，寧德時代的毛利潤率斷崖式跌至4.5%，71億的毛利潤僅爲上個季度的一半。

需知道，在寧王的“暴利時代”，它賣出的產品是價高且利潤高的電池模組，這種已經疊加管理軟硬件服務的產品，價格比光禿禿的電池要高很多。這是高毛利所在。

但在目前電動車無一不在追求續航的當下，在化學電池結構沒有取得突破的背景下，新能源汽車電池排列已經進入跟底盤合併的時代，汽車廠商向寧德時代購買的是光禿禿的電池本體，然後自己再產生最大化的排列密度和放置電池的空間。高毛利時代過去了。

“賭性堅強”曾毓羣

全面趕上了國運崛起，隨之創造了A股奇蹟的寧德時代，可以說是現在最受關注的企業之一。而作爲寧德時代掌門人，曾毓羣這位低調大佬的故事更像是一個傳奇。

1968年出生在福建寧德的曾毓羣，是上海交通大學船舶工程系的高材生，畢業後被分配到一家國企，然而僅僅在那兒呆了三個月，曾毓羣就辭職跑去了東莞新科磁電廠做一名工程師。

1999年，新科公司的高管陳棠華和梁少康找到曾毓羣，希望能一起做一個電池創業項目。在經過一番溝通後，身爲新科最年輕工程總監的曾毓羣最終答應了。於是，新能源科技有限公司（下稱“ATL”）在香港註冊成立。對於當時去做電池的決定，曾毓羣曾回憶道，“這完全是一種衝動。”

ATL在後來大獲成功，2001年在廠區剛落成的當年就出貨量達到了100萬枚電芯。曾毓羣趕上了智能手機全面興起的好時候，ATL相繼成爲蘋果、vivo、華爲、三星手機的電池供應商，一躍成爲全球最大的聚合物電池供應商。2005年，日本TDK集團買下了ATL的100%的股權。

那個時候的曾毓羣，已經敏銳察覺到了新能源汽車產業動力電池的商機，但當時政策有規定，全外資公司不能生產動力電池。曾毓羣下定決心，在2011年底將ATL的汽車動力部門剝離出來，在老家寧德成立純中資公司CATL。

這便是寧德時代新能源科技有限公司，專注於電動汽車、儲能鋰離子電池系統的研發生產。

如果對寧德時代和曾毓羣有所耳聞，一定會對四個字印象深刻——賭性堅強。

這是早年曾毓羣辦公室牆上掛着的四個大字，曾毓羣生性敢賭，這從他幾次轉化人生方向就可以看出來。

有朋友曾對曾毓羣調侃道：你是福建人，爲什麼不掛愛拼纔會贏呢？”曾毓羣給出了答案：“光拼是不夠的，那是體力活；賭纔是腦力活。”

2018年6月11日，寧德時代正式在A股創業板上市，也證明了曾毓羣的這份“賭性”是正確的。

自此之後，寧德時代增長飛速，在近10年來創辦的公司裏可以說是一個奇蹟，股價從25元飆升到了600多元，市值最高時A股第二。

據愛企查APP顯示，IPO之後，寧德時代繼續引入了多輪戰略投資和定向增發，投資方包括了高瓴資本在內的諸多大牌投資機構。

若問曾毓羣還有什麼顯著的特點？除了“賭性堅強”，還有就是他什麼都不信，只相信“錢”。據說早前他還曾定下一個保證金制度，但凡有車企想從寧德時代購買電池，要先交保證金，保證未來多少年內會購入多少電池，有時甚至高達20億。

總的來說，寧德時代曾經有着絕對的話語權，電池十分搶手，從2018年起，幾乎所有汽車廠家都曾來到寧德這座小城，就爲了跟曾毓羣見面，買到電池。

但眼下，被拿捏了多年的車企們，似乎準備逃離寧德時代了。

圍剿、逃離寧德時代

獲得優質的動力電池始終是車企們的“焦慮”所在，儘管寧德時代短期內地位不可撼動，依然不妨礙第二、三梯隊正來勢洶洶，力圖打破當下的寡頭格局。這也讓投資人們興奮壞了，都想要投出第二個寧德時代。

中國汽車動力電池產業創新聯盟數據顯示，2021年我國動力電池裝車量排名前10的企業分別是：寧德時代、比亞迪、中創新航、國軒高科、LG新能源、蜂巢能源、億緯鋰能、塔菲爾新能源、孚能科技、欣旺達。

你可能並不瞭解，從2021年以來，國內動力電池領域的融資可謂瘋狂，大家試圖打破目前的電池格局。

我們挑幾個典型的來說：

第一，蜂巢能源——電池領域的超級獨角獸。

這也是車企佈局電池行業的典型代表：長城汽車掌舵人魏建軍在2012年就在內部成立了動力電池項目組，2018年將其獨立，參與長城及其他車企的電池供應。

自此之後，蜂巢能源締造了驚人的融資歷程，並以前所未有的速度崛起：過去一年之內，蜂巢能源獲得了四筆鉅額融資，在今年2月的新一輪增資之後，蜂巢能源估值已經高達460億元，增長十分迅猛。

第二，中創新航。

早在去年12月，就曾有報道稱小鵬汽車決定削減寧德時代的供貨份額，引入新的電池供應商中創新航。當時，小鵬還回應稱：車輛生產的零部件供應鏈需要不斷完善，才能更好地保供保產，更加準確地預測交付週期。

而且，雖然中創新航國內市場份額僅爲5.9%，但廣汽已經和它“眉來眼去”很久，直接提供了研發支持，建立起了量產和質量體系。

第三，比亞迪電池業務。

據說特斯拉和蔚來汽車都在接觸比亞迪電池，比亞迪甚至還準備剝離電池業務單獨上市了。

此外，前不久蔚來、理想、小鵬、上汽、廣汽、東風集團等還聯手投資了欣旺達電池，雖然欣旺達汽車電池起步較晚，但勢頭正猛……

這些無法不讓寧德時代恐慌，因爲最初，寧德時代也是作爲一個電池“備胎”成長起來的，當時的寶馬想要擺脫松下、三星等老牌廠商的桎梏，選擇了寧德時代，不正如現在的車企爲了擺脫寧王，而選擇別人？

總之，眼下的寧德時代對原材料價格暴漲造成業績波動不必過分擔心，因爲非理性的價格早晚要回落。

更加讓曾毓羣擔心的，恐怕是一個個把拔地而起的競爭對手，會讓寧德時代失去議價能力。那時，他可能將再也無法擔起“寧王”的稱號了。