中國基金報記者 天心

今年以來，A股市場震盪走低，在新基金髮行難度加大的背景下，發起式基金卻迎來一波小高潮。不僅年內成立數量遠高於歷史同期，申報數量也呈現快速增長勢頭。

不過，發起式基金保底式成立的現象較爲突出，有相當一部分基金成立即是“迷你基”。

有業內人士提醒，三年大考帶來的清盤風險是投資發起式公募基金的一大風險考量，對於成立時規模就很小、歷史業績較差的發起式基金需保持警惕。

年內佈局已過百隻

發起式基金再現發行小高潮

今年新基金髮行遇冷之際，發起式基金則再現發行小高潮。

據Wind統計顯示，截至5月20日，今年以來共有108只發起式基金（不同份額合併計算）成立，不僅明顯高於去年同期的76只，也高於以往歷史同期水平，且在全部535只新發基金中的數量佔比超過20%。

值得一提的是，雖然去年下半年發起式基金出現井噴，僅半年時間便新成立超過200只，使得全年猛增320只，但在全部1891只新發基金中的佔比還不到17%。

從基金類型來看，年內成立的權益類發起式基金數量最多，達到49只，佔比超過45%。其中，普通股票型、混合型分別爲8只和21只，被動指數型、增強指數型分別爲17只和3只；債券類基金達到40只，其中，中長期純債基金、短債基金、混合債基，以及被動指數債基分別爲28只、3只、8只和1只。此外，FOF達到16只，股票型QDII有3只。

今年成立的權益類發起式基金一覽

與此同時，由於新基金髮行難度增加，也有越來越多的基金公司選擇以發起式形式申報新基金。

另據Wind統計顯示，截至5月20日，有576只年內上報的基金產品仍在審批進程中，其中，發起式基金達189只，佔比超過30%。從申報的發起式基金類型看，權益類品種依然最多，佔比超過六成，其中，指數型達到70只，股票型、混合型分別爲9只和38只。債券型爲39只，佔比超過20%，另有FOF和QDII分別爲24只和12只，申報發起式基金的公司涉及65家，既有中小基金公司，也不乏易方達基金、華夏基金、富國基金、嘉實基金、景順長城基金等頭部基金公司。

對於發起式基金髮行和申報增加的情況，有基金公司內部人士表示，發起式基金由於募集門檻較低，難度較小，成爲基金公司經常選擇的一種形式。

在該人士看來，發起式基金髮行數量的多少，與基礎市場行情有很大關聯。不過，不同基金公司對於發起式基金的訴求也有區別。比如，有些小型基金公司由於品牌影響力和渠道資源受限，產品發行難度較大，爲打開局面往往會採用發起式形式保成立；有些發起式基金設立的初衷則是爲了卡位，保證在仍有市場空間的產品中快速高效佈局；此外，對於一些創新型產品，不少基金公司也會採用發起式形式，以確保順利發行。

“發起式基金與基金公司自有資金認購行爲具有異曲同工之妙，均實現了基金髮行方與投資方的利益捆綁。整體上來講，基金公司用自有資金購買的基金一般業績表現良好，而對於設立發起式基金，基金公司更會綜合考量中長期市場預期以及管理團隊中長期業績的信心程度等因素，選擇其擅長的投資類型發行新產品。因此，投資者可以選擇那些過往投資業績優異的基金公司發行的發起式基金產品。”某基金研究人士表示。

成立即是迷你基金

保底式成立現象突出

不過，從發起式基金募集情況來看，保底式成立的現象較爲突出。以今年爲例，在年內成立的108只發起式基金中，僅有22只首募規模10億以上，且多爲機構定製的純債基金，半數以上募資規模不足5000萬元，更有近20只規模在1100萬元以下，這意味着有相當一部分基金成立即是“迷你基”。

今年成立的規模5000萬以下發起式基金一覽

比如，天弘豐益債券型發起式、匯添富鑫弘定期開放債券型發起式首募規模正好是1000萬元，工銀瑞信瑞富一年定期開放純債發起式、國泰中證消費電子主題交易型開放式指數基金髮起式聯接基金、瑞達策略優選混合型發起式等近15只產品募集規模不足1100萬元。

“雖然發起式基金成立條件較低，但這類基金成立後還是要面臨把規模做大的壓力。因爲發起式基金在降低募集成立門檻的同時強化了基金退出機制：基金合同生效三年後，若基金資產規模低於2億元，基金合同自動終止。因此，‘三年大考’帶來的清盤風險是投資發起式公募基金的一大風險考量。”上述基金研究人士提醒，對於那些成立時規模就很小、歷史業績較差的發起式基金，需要保持警惕。

據中國基金報記者粗略統計，截至5月20日，目前有30多隻發起式基金將在今年成立滿3年、規模不足2個億，約佔當年成立的發起式基金數量的25%。比如，2019年8月成立的天弘弘新混合型發起式、銀華尊和養老目標日期2040三年持有期混合型發起式成立時規模只有1000多萬元，截至今年一季度末時也只有不到5000萬。

對比歷史上發起式基金的發行份額和最新規模，確實也有不少成立時的“迷你基”在後期得到了很好地發展，尤其是一些主題或賽道權益類發起式基金。比如，中歐時代先鋒在2015年成立時發行規模只有0.21億元，2018年時已超過25億元，2019年時更是超過了120億元，到今年一季度末時已達到180億元；廣發高端製造2017年成立時規模只有0.34億元，到2019年底時還不足5000萬元，但到2020年四季度末時已超過100億元，規模最大時超過200億已；創金合信工業週期精選2018年發行規模只有1000萬，到2021年中時已超過70億。

“有不少基金公司通過發起式形式降低產品的成立門檻和難度，是希望可以後期通過時間換空間，後期通過持續營銷等方式持續培育基金產品，做大規模，而不需要在發行階段就過度透支公司資源。”上述基金公司人士表示。不過，該人士也坦言，由於資源有限，這麼多產品不可能都雨露均霑，最終運作效果還要看具體競爭力和性價比。

編輯：艦長